【投资机会】 五月：关键在资金 四月债市偏强，长债下行但期限利

【投资机会】 五月：关键在资金

四月债市偏强，长债下行但期限利差仍维持高位，信用利差保持低位。4月10 年和30 年国债利率分别累计下降7.0bps、13.4bps 至1.75%和2.22%。期限利差明显压缩，但仍然保持高位。截至4 月30 日30 年与1年国债利差仍高达105.6bps，3 年以上各期限利差仍均处于2023 年以来的80%分位数以上，30 年和10 年利差虽较三月有所收窄，但47.1bps 的水平仍处于2023 年以来94%分位数。而信用利差持续压缩并仍保持低位，除3 年、5 年二级资本永续债之外，其余各期限信用债和同期限国开债利差基本上都是2023 年以来20%分位数左右或以内。

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目前债市这种分化以及长债偏强态势是多方面因素综合的结果。对于长债而言，资金面的宽松使得机构加杠杆动力较足，支撑长债利率下行，PPI 转正预期落地但央行并未收紧流动性，也使得通胀推升长债利率的风险逐步出清。而金融机构资产负债缺口仍然较大，对信用债配置需求仍较强，对信用利差仍然形成压制。
基本面方面，仍然呈现分化趋势。工业较强，但服务业和建筑业仍然偏弱。
4 月制造业PMI 整体保持平稳，仍在荣枯线以上，但服务业和建筑业PMI均较上月大幅回落，其中服务业PMI 回落0.6 个百分点、重返荣枯线以下，建筑业PMI 回落1.3 个百分点至48%、连续4 个月位于荣枯线下方。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
不同行业PMI 的分化显示出需求尚未全面回暖。新经济与旧经济之间也呈现出K 型分化走势。产出方面，服务业中，以信息传输、软件和信息技术服务业为代表的新经济，其产出增速明显高于服务业整体。企业盈利方面，电子计算机通信、有色能源等受益于AI 发展的行业利润增速明显提升，但其它行业利润增速仍然为负，显示出新旧经济仍然呈现K 型分化走势，新经济较强，旧经济仍然较弱。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
债券供需方面，5 月政府债供给压力温和，而贷款仍然较弱，资产荒行情或持续。从政府债供给上来看，我们通过计算2026 年1-4 月不同期限国债平均每只发行规模，结合财政部国债发行安排，预计5 月国债发行13935亿元，小幅低于去年15193 亿元；根据已公布的地方债发行计划，5 月地方债计划发行7980 亿元，基本持平去年同期。5 月国债+地方债预计发行21915 亿元，基本持平于4 月的21898 亿元，政府债供给压力有限。此外，当前信贷也仍然偏弱，3 月贷款增速进一步走弱至5.7%，显示资金需求有限。而居民储蓄依然偏高，3 月存款增速仍然保持8.6%的高位，结合城镇储户调查问卷结果来看，居民倾向于更多储蓄的占比仍然较高且不断上升，预计后续存款可能继续保持高增。因此，银行仍然缺资产。
流动性方面，近期央行持续回笼货币，但主要约束利率下限，资金需求不足背景下利率难以趋势性回升。近期央行开始通过买断式回购和MLF 回笼流动性，市场担忧持续的净回笼可能改变当前资金的宽松状况，并对债市产生调整压力。但实际上，4 月以来DR001 持续迫近1.2%的政策合意区间下沿，在这种情况下，央行回笼流动性避免资金价格过度下行是正常行为。资金水平由供求两端共同决定，当前实体融资需求不足，政府债发行节奏也较慢，信用扩张尚未看到加速信号，因此资金需求不足背景下央行回笼货币更多是起到约束利率下限的作用，而非趋势性推升资金价格。
4 月资金的宽松以及基本面数据平稳落地推动债市走强。4 月流动性保持宽松，金融机构配置力量较为充足，物价、PMI 等基本面数据的陆续平稳落地也减轻了市场对通胀升温和经济复苏的担忧，美伊冲突的反复也让市场对此逐渐脱敏，推动长端利率修复。
往后看，流动性或仍保持宽松，预计短端维持低位波动，长债在调整过后性价比会再度提升。当前资金价格宽松主要原因是实体融资需求不足而储蓄意愿较高，导致银行持续缺资产，进而增加融出形成资金宽松。从经验数据来看，存款+央行投放与贷款+债券持有量同比增速差与资金价格有较高的一致性，这意味着如果后续资金来源继续高增长，贷款需求依然不足，资金宽松的状况或难以改变。因此，预计短端或仍保持低位波动，而长端由于市场对流动性的担忧，近期有所调整，但调整过后，由于收益率曲线仍然较陡，如果短端没有趋势性上升，则长端的性价比会再度提升，由短及长行情或仍持续。目前来看，利率债建议选择性价比更高的长端，在存单等短端利率不变情况下，如果利差回到2021 年以来均值，我们依然认为本轮10 年国债有望下行至1.7%附近，30 年有望下行至2.1%附近。信用债可根据利差水平进行配置。
风险提示：基本面修复超预期；货币政策超预期；风险偏好恢复超预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

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每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"