【潜力股分析】 2026年4月宏观经济预测报告：出口改善与PPI回升并

【潜力股分析】 2026年4月宏观经济预测报告：出口改善与PPI回升并行

生产：4 月工业增加值同比预计在5.5%左右，生产端仍有支撑，但需求修复偏缓。4 月工业生产大概率仍保持相对平稳。4 月制造业PMI 为50.3%，虽然较3 月小幅回落0.1 个百分点，但仍处在扩张区间；其中生产指数进一步升至51.5%，说明企业生产节奏并未明显放缓。与此相对，新订单指数从3 月的51.6%回落至50.6%，显示需求对生产的支撑力度有所减弱。也就是说，4 月工业端的特征不是生产突然转弱，而是“生产仍快、订单放缓”，供需两端仍有一定分化。从结构看，工业生产的支撑仍主要来自高技术制造、装备制造、电气设备、电子、新能源汽车以及部分出口相关链条。进入4 月后，新出口订单回到扩张区间，对相关行业仍有拉动。但另一方面，地产链相关的黑色、建材等行业仍受施工偏弱、地产投资低迷约束，传统工业品需求难以明显改善。

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消费：4 月社零同比预计在2.5%左右，低位改善但弹性有限。3 月社零同比为1.7%，除汽车以外消费品零售额同比为3.2%，表明居民日常消费并未明显恶化，但汽车消费对总量形成较大拖累。4 月有清明假期和春季出行因素，对餐饮、旅游、交通等服务消费会形成一定支撑，但服务业景气并不强。4 月服务业商务活动指数降至49.6%，非制造业新订单指数也只有44.3%，说明消费相关需求恢复仍偏弱，并没有从假期出行扩散到更广泛的服务和商品消费。汽车仍是影响4 月社零读数的关键变量。乘联会此前预计4 月狭义乘用车零售约142 万辆，环比下降13.8%；新能源车零售预计约86 万辆，渗透率继续维持高位。也就是说，新能源车仍有结构亮点，但整体乘用车销量对社零的贡献可能仍偏弱。政策层面，以旧换新和耐用品更新对家电、数码、汽车等品类仍有支撑，但居民收入预期、就业感受和资产负债表修复较慢，决定了消费难以出现较强反弹。预计4 月社零同比较3 月有所回升，但更多是低位修复，幅度可能有限。
固定资产投资：1-4 月投资累计同比预计在1.5%附近，基建托底、制造业放缓、地产拖累的格局延续。一季度数据显示投资端仍然依赖基建和制造业托底，房地产仍是主要下拉项。4 月制造业PMI 仍在扩张区间，生产端韧性较强，设备更新、高技术制造扩产、数字化改造等方向仍会支撑企业投资意愿；但订单指数回落、部分行业利润修复不均、上游成本抬升，也会限制制造业投资继续加速。预计1-4 月制造业投资累计同比约在4.0%附近。基建仍是投资端最稳定的支撑力量，预计1-4 月基础设施投资累计同比约在8%左右。财政前置、专项债发行以及“两重”“两新”等政策仍会对基建形成托底，但4 月建筑业商务活动指数降至48.0%，建筑业新订单指数为41.6%，说明资金端支持尚未完全转化为强实物工作量，基建更可能维持较高增速，而不是明显再加速。房地产方面，4 月部分城市销售和价格数据有所改善，但改善更多集中在核心区域和二手房成交层面，尚不足以带动房企重新加快拿地、开工和施工。预计1-4 月房地产开发投资累计同比仍在-11.5%左右，对整体投资仍构成明显拖累。

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进出口：4 月美元计价出口、进口同比分别预计在6%、8%附近。出口较3 月改善，进口从高位回落但仍有价格支撑。出口方面，3 月美元计价出口同比为2.5%，较1-2 月明显回落，主要受春节错位、订单前置和基数扰动影响；进入4 月后，制造业PMI 新出口订单指数升至50.3%，较3月回升1.2 个百分点并重新回到扩张区间，叠加机电产品、高技术产品、电子链条、中间品及部分新能源相关产品仍具支撑，预计出口增速较3 月回升至5%附近。但外需改善更多体现为阶段性修复，而非趋势性走强，　　中东冲突带来的能源和运输成本上升也可能扰动部分行业利润和交付节奏。进口方面，3 月进口同比高达27.8%，4 月大概率回落至7%附近；一方面，PMI 进口指数升至50.1%，显示制造业补库和生产采购仍有支撑，国际油价、有色金属和部分化工品价格高位也对金额口径进口形成拉动；另一方面，非制造业新订单仅为44.3%，建筑业和服务业需求偏弱，地产链和居民消费对进口的带动有限，进口端仍更多体现为价格支撑强于真实需求修复。
通胀：4 月CPI 同比预计维持在1.0%左右，PPI 同比预计回升至1.8%左右，通胀压力主要集中在能源和上游工业品。CPI 方面，食品项仍是主要压制因素，气温回升带动蔬菜、水果供应增加，叠加节后消费淡季和猪价低位运行，食品价格整体偏弱；服务业PMI 重新回到荣枯线以下，批发、零售、居民服务等生活性服务行业景气偏弱，服务价格对核心CPI 的支撑有限。相对而言，能源项是主要上拉因素，4 月成品油价格虽先上调后下调，但在国际油价中枢和低基数作用下仍对CPI 同比形成支撑，预计4 月CPI 环比约0.1%，同比维持在1.0%附近。PPI 方面，中东地缘冲突继续支撑国际油价，并通过石油、化工链条向国内工业品传导；施工旺季、财政资金下达、外需订单改善和新兴产业景气延续，也对有色、化工、新能源链条价格形成支撑。4 月制造业PMI 主要原材料购进价格和出厂价格指数分别为63.7%、55.1%，仍处较高水平，预计PPI 环比约0.9%，叠加新涨价因素和翘尾影响后，同比或回升至1.8%左右。
预计具体相关指标预测：4 月工业增加值同比约5.5%，社零同比约2.5%，1-3 月固定资产投资累计同比约1.5%，出口和进口增速分别约5%、7%，CPI 和PPI 同比分别约1.0%、1.8%。一般公共预算收入累计同比约2.8%，一般公共预算支出累计同比约2.0%。
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