【潜力股分析】 锦波生物(920982)2025年度报告及2026年一季度报告

【潜力股分析】 锦波生物(920982)2025年度报告及2026年一季度报告深度解析：...

事件：公司发布2025 年报及2026 年一季报，2025 年实现营业收入为16.0 亿元，同比增长10.6%，归母净利润为6.5 亿元，同比下滑10.9%。1Q/2Q/3Q/4Q 2025公司营业收入为3.7/4.9/4.4/3.0 亿元，同比+62.5%/+30.4%/+13.4%/-34.1%，归母净利润为1.7/2.2/1.8/0.8 亿元，同比+66.3%/+7.4%/-16.2%/-60.5%。1Q2026公司实现营业收入3.8 亿元，同比+2.4%，归母净利润1.4 亿元，同比-16.7%。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
点评：
受宏观环境+渠道调整+增值税率影响，4Q2025 业绩承压，1Q2026 收入恢复正增：
分业务板块看，2025 年医疗器械/功能性护肤/原料的营收分别是12.9/2.6/0.5 亿元，分别同比+2.7%/+79.9%/+6.0%，细分至医疗器械，单一材料医疗器械/复合材料医疗器械的营收分别是11.7/1.2 亿元，分别同比+3.4%/-3.3%。细分至功能性护肤品，单一成分功能性护肤品/复合成分功能性护肤品的营收分别是0.4/2.2 亿元，分别同比+14.0%/+100.5%。一方面2025 年增值税率提升，另一方面公司四季度主动进行渠道调整，因而影响了4Q2025 收入端表现，1Q2026 伴随新品的陆续铺货，公司收入端重新恢复增长。此外，公司“重源”、“ProtYouth”等护肤品牌逐步展现出强劲的增长势能，成为公司业绩长期增长的第二驱动力。
分销售区域看，2025 年华北/华东/华南/华西/华中/境外分别实现营收6.7/6.0/1.3/1.1/0.7/0.06 亿元，分别同比+1.2%/+42.1%/-7.7%/-7.0%/-18.6%/+26.1%。
华北和华东地区仍为主要市场，华东和境外地区收入增速突出。
产品结构变化+税率调整，毛利率有所降低，销售费用率增长影响利润表现：2025年，公司毛利率同比-2.8pcts 至89.2%，归母净利率为40.9%，同比-9.9pcts。
1Q2026，公司毛利率同比-5.3pcts 至84.8%，归母净利率为37.4%，同比-8.6pcts。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
2025 年，分业务板块看，医疗器械/功能性护肤/原料的毛利率分别是94.1%/68.8%/68.9%，分别同比-0.9/-1.6/-8.7pcts；细分至医疗器械，单一材料医疗器械/复合材料医疗器械的毛利率分别是96.2%/73.8%，分别同比-0.6/-5.0pcts。细分至功能性护肤品，单一成分功能性护肤品/复合成分功能性护肤品的毛利率分别是88.4%/65.3%，分别同比+1.4/+0.1pcts。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
2025 年，分销售区域看，华北/华东/华南/华西/华中/境外的毛利率分别是88.9%/89.1%/87.4%/94.3%/90.4%/70.6%，分别同比-3.1/-3.3/-2.0/持平/-1.8/-8.4pcts。
我们认为，公司毛利率同比降低，主要原因系：一方面，产品结构变化、毛利率较低的护肤品业务收入占比提升；另一方面，医疗器械产品增值税率由3%提升至13%，扣税后的实际销售价格降低。
2025 年，公司期间费用率同比+6.9pcts 至39.3%。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为23.6%/8.6%/6.6%/0.5%，分别同比+5.6/-0.3/+1.7/-0.2pcts。
1Q2026 公司期间费用率同比+5.8pcts 至41.2%。分项目看，销售/管理/研发/财务费用率分别为23.4%/11.0%/6.0%/0.8%，分别同比+2.1/+2.8/+0.8/+0.2pcts。
我们认为，公司销售费用率同比增长的主要原因系：①公司加大了对护肤品牌的推广力度，同时针对凝胶新品开展了一系列营销活动；②公司扩充销售团队，销售人员薪酬及费用有所增加。
新品接力+出海拓展，长期增长逻辑清晰，回购股票短期增强信心：产品端，公司已拥有重组胶原“三类械”全矩阵产品（冻干纤维/溶液/凝胶），重组胶原赛道品类优势突出；渠道端，公司直营经销并行，直营聚焦凝胶等新品、经销侧主推成熟单品，并与新氧达成战略合作，推出薇旖美ColPact 独家专供新氧青春诊所，进一步拓展客群；此外，公司积极推进品牌出海，重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维已获越南、菲律宾、泰国、马来西亚四国D 类医疗器械注册证，并获得MDSAP 五国认证，成品出海有望在今年贡献业绩增量。
公司拟回购股份数量25~50 万股，占当前总股本的0.22%~0.43%，预计回购资金总额7500 万~1.5 亿元，以提振投资者信心。
医美龙头企业，维持“买入”评级：考虑到宏观消费需求不及预期，以及公司加大了品牌推广力度，我们下调公司2026-2027 年归母净利润预测至7.5/8.6 亿元（下调幅度为22%/26%），并新增2028 年归母净利润预测为10.1 亿元，2026-2028 年对应EPS 分别是6.49/7.50/8.77 元，当前股价对应PE 分别为27、23、20 倍，公司核心业务品类优势突出，同时积极培育护肤品业务，并加速布局产品出海，有望成为驱动公司未来业绩持续增长的长效动能，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，行业政策变化风险，新品商业推广不及预期风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"