【价值挖掘】 招商银行(600036)2026年一季度报告深度解析：营收增

【价值挖掘】 招商银行(600036)2026年一季度报告深度解析：营收增速中枢上...

事件：

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
招商银行公布2026 年一季报，26Q1 实现营业收入869.4 亿元，归母净利润378.5亿元，同比分别增长3.8%、1.5%。26Q1 年化ROE 13.48%，同比下降0.65pct，期末核心一级资本充足率14.13%，较年初微降3bp。
点评：
营收及归母净利润增速回升，财富管理收入可预测性增强。26Q1 招商银行营收、PPOP、归母净利润分别同比增长3.8%、4.3%、1.5%，增速符合预期。生息资产规模增长、管理费用和所得税费下降是主要正向驱动，息差同比收窄、其他非息负增拖累营收，同时公司加大减值计提力度及时处置风险，压实资产质量。展望全年，预计营收增速或有回落，但利润增速有望保持平稳。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
规模扩张保持韧性，零售信贷需求低迷下，依托对公及非信贷类资产补位。26Q1招商银行生息资产日均余额同比增长9.2%，增速较2025 年提升1pct，其中贷款、证券投资、同业资产分别同比增长5.0%、16.4%、28.7%，贷款占生息资产的比例降至59%。从时点值看，26Q1 末招商银行总资产增速持平于25Q4 末为7.6%，贷款增速较25Q4 下降0.6pct 至4.8%。26Q1 单季新增贷款2,063 亿元、同比少增308 亿元，其中：1）一般对公贷款新增2,244 亿、同比多增385 亿，票据贴现新增190 亿、同比少增182 亿。投向上（公司口径），制造业、广义基建、批发零售分别贡献了增量贷款的32.5%、31.5%、18%。2）零售贷款余额自2023 年以来首次下降，较年初减少了372 亿，住房按揭和信用卡贷款规模下降是主要拖累，消费贷和经营贷也同比少增，整体零售信贷需求仍较为低迷。负债端，26Q1 末招商银行存款同比增速较2025 年末下降1.3pct 至6.9%，Q1 新增存款1,231 亿元、同比少增998 亿元，主要是对公活期下降以及零售定期同比少增，考虑到26Q1 存款日均余额同比增速较25Q4 提升1.4pct 至9.1%，前者或主因时点值波动，后者则部分体现存款搬家影响。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
26Q1 息差同比-8bp、环比-3bp 至1.83%，下半年有望环比企稳。资产端，生息资产和贷款收益率分别环比25Q4 下降8bp 至2.84%、3.13%，接近2025 年LPR 降幅，已充分消化重定价影响。负债端，整体负债成本和存款付息率分别环比25Q4下降6bp 至1.07%、0.99%，存款付息率同比下降30bp，预计全年通过到期重定价还有部分改善空间。同时，招商银行日均余额口径活期存款占比已开始回升，26Q1较2025A 提升11bp 至49.51%，叠加26Q2 起同业定期存款定价自律加强，预计下半年息差有望环比企稳。
财富管理收入连续五个季度保持两位数增长，零售非存AUM 增速较2025 年提升0.9pct 至16.4%。26Q1 招商银行非息收入同比增长1.8%，具体看：1）手续费及佣金净收入同比增长4.9%、贡献了营收的23.8%，其中大财富管理收入同比增长18.9%，贡献了手续费存量的54.9%、增量的154.9%。代理销售端，26Q1 财富管理收入同比增长25.4%，其中代理基金、信托、贵金属收入同比高增55.1%、42.7%、95.2%，持续受益于资本市场热度延续；代理理财收入增速放缓至7.1%，或与26Q1 理财规模下降有关；代理保险收入同比增长16.7%，弹性略低于同业，或与收入确认规则有关。26Q1 末，招商银行零售AUM 同比增速较2025 年上升0.3pct 至14.7%，零售非存AUM 同比增速较2025 年上升0.9pct 至16.4%，客群优势进一步深化。此外，银行卡收入和结算与清算收入分别对应线下、线上交易，此消彼长，综合后26Q1 同比负增2.8%、降幅已显著收窄。2）其他非息收入降幅收窄至-3.8%，主要得益于利率低位下公允价值变动损益扭亏为盈、同比多增73 亿元。
资产质量基本平稳，对公保持优异水平，零售风险暴露略有反复，但尚在可控范围内。26Q1 末招商银行不良率持平于0.94%，关注率、逾期率分别较年初+5bp、+4bp 至1.48%、1.29%，单季不良生成率较2025 年上升5bp 至1.08%。26Q1对公不良生成率已降至0.16%，但零售不良生成率增至1.95%，其中信用卡不良生成率再度回升至5%以上。26Q1 处置不良172 亿元、年化不良处置率为107.5%，在贷款减值计提同比增长9.0%、信用成本上升3bp 至0.45%背景下，期末拨备覆盖率较年初下降4pct 至388%，拨贷比下降5bp 至3.63%，整体拨备计提仍较为充足，稳健可依。
盈利预测、估值与评级。招商银行坚定执行价值银行战略，巩固堡垒式风险合规管理体系，稳健经营韧性持续强化。2026 年受益于息差降幅收窄和财富管理收入长坡厚雪，营收增速中枢上移，估值空间也有望打开。考虑到零售信贷风险承压，小幅下调2026-2028 年净利润增速预测为2.0%、3.2%、4.0%（较前次预测分别-1.5pct、-1.5pct、-1.3pct），对应2026-2028 年BVPS 为47.52、51.69、56.04 元/股，现价对应2026 年PB(A 股)估值为0.81xe、PB(H 股)估值为0.88xe，维持A 股“买入”评级，首次覆盖H 股给予“增持”评级。
风险提示：经济修复斜率或低于预期，零售信贷需求滞留底部；结构性风险暴露或超出预期，侵蚀存量拨备或拖累利润增速。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"