【市场热点】 凯莱英(002821)：新兴业务势头强劲 小分子CDMO保持

【市场热点】 凯莱英(002821)：新兴业务势头强劲 小分子CDMO保持稳健

核心观点

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
2025 公司营收同比增长14.9%，实现归母净利润11.33 亿元，同比增长19.3%，业绩符合预期。利润端受新兴业务板块加速增长利润率显著提升影响增长更快。公司小分子业务稳步增长，海外市场持续拓展；新兴业务中化学大分子和生物大分子营收、订单均增长迅猛，为后续业绩持续释放奠定坚实基础。至2026 年3月，公司在手订单13.85 亿美元，同比增长31.7%，同时新签订单保持良好态势。展望2026 年，我们看好公司小分子CDMO 继续稳固基本盘，新兴业务保持高速增长，推动公司收入利润加速增长。
事件
公司发布2025 年年度报告
公司发布2025 年年度报告，实现营业收入66.70 亿元，同比增长14.9%，实现归母净利润11.33 亿元，同比增长19.3%，实现经调整净利润12.53 亿元，同比增长56.1%，实现经调整净利率18.8%，同比增长5.0 个百分点，实现毛利率42.0%。截至2026年3 月31 日，在手订单13.85 亿美元，同比增长31.7%。
营收利润符合预期，在手订单加速增长
公司2025 年实现营收66.70 亿元，同比增长14.9%，归母净利润11.33 亿元，同比增长19.3%，实现经调整净利润12.53 亿元，同比增长56.1%，毛利率42.0%，营收利润符合预期。公司净利润增速超过营收增速主要得益于降本增效措施显现、新业务交付规模扩大及产能利用率爬坡提升等因素。单Q4 公司实现营收20.4 亿元，同比增长22.6%，实现归母净利润3.32 亿元，同比增长39.3%。截止2026 年3 月31 日，公司在手订单达13.85亿美元，同比增长31.7%，新签订单保持良好态势。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
以客户类型来看，25 年公司实现跨国大制药公司收入29.16 亿元，同比增长8.4%，实现中小制药公司收入37.55 亿元，同比增长20.6%；2025 年实现海外收入49.21 亿元，同比增长14.9%，其中来自境外的新兴业务收入8.52 亿元，同比增长超240%，主要由于海外市场需求和整体订单价格水平均呈现积极态势。实现国内收入17.49 亿元，同比增长15.1%。25 年持续开拓全球市场，新增客户超300 家。
小分子业务保持稳健，新兴业务驱动公司加速增长小分子业务2025 年实现营收47.35 亿元，同比增长3.6%，毛利率46.8%维持较高水平。25 年公司交付商业化项目59 个、临床及临床前项目515 个，其中包含70 个临床三期项目。根据在手订单预计2026 年小分子PPQ项目达16 个，持续推进的PPQ 项目有望为小分子CDMO 稳健增长打下坚实基础。
新兴业务2025 年实现营收19.29 亿元，同比增长57.3%，实现毛利率30.1%，同比增长8.4 个百分点，盈利能力持续改善，其中境外收入8.52 亿元，同比增长超240%。新兴业务中：1）化学大分子表现亮眼，实现营收10.28 亿元，同比增长123.7%，在手订单金额同比增长127.6%，其中境外占比58.4%。服务处于临床阶段的多肽药物52 个，其中减重项目19 个，有8 个处于临床后期，25 年公司首个多肽项目实现商业化供货，26 年预计4 个项目进入PPQ 阶段。截至26 年3 月，多肽固相反应合成总产能为45,000L，预计2026 年底将进一步增至69,000L。25 年6 个ADC 项目处于PPQ 阶段，预计26 年有4 个项目有望进入商业化阶段；2）生物药CDMO实现营收2.94 亿元，同比增长95.8%，在手订单金额同比增长55.6%，其中境外占比39.9%，2025 年公司共计执行130 个项目，其中5 个BLA 项目，46 个IND 项目，且顺利完成首个PPQ 生产。此外，新建设的奉贤一期商业化抗体车间实现投产，商业化ADC 车间预计2026 年第二季度交付，将进一步扩充ADC商业化产能；
3）制剂业务实现营收2.84 亿元，在手订单增长49.1%。25 年新增7 个制剂商业化项目，累计已有9 个制剂商业化项目，其中有2 个项目供应海外市场，国际化步伐持续加快。在产能建设方面，β-内酰胺固体制剂车间与预充针制剂车间顺利投入GMP 使用并实现多个项目交付，商业化BFS 车间及卡式瓶制剂车间建设按计划推进，预计26Q2 投入使用，PSD-3 喷雾干燥车间启动建设，预计2026 年年底投入使用。
26 年展望：2025 年公司重新进入业绩增长通道，营收利润均实现双位数增长，新签订单保持良好态势，在手订单加速增长。在小分子业务领域，公司不断提升效率，保持较高毛利率水平，稳步推进海外产能建设，做好业绩增长的基本盘。在新兴业务领域，公司持续加深在热门领域如多肽、小核酸、XDC 等方面的布局，开拓新客户，在化学大分子和生物药CDMO 业务上实现在手订单与营收高速增长，26 年有望维持这一趋势，同时随着公司产能爬坡以及海外订单陆续交付，新兴业务板块毛利率有望进一步提高。26 年公司预计经营业绩有望加速增长，全年实现营收19%-22%。
财务分析：期间费用率有所下降，资本开支持续增加25 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.2%、12.0%及8.9%，同比-1.0pp、-2.6pp 及-1.7pp，　　期间费用率下降明显，主要由于公司持续落实降本增效措施，同时营业收入持续增长。2025 年资本开支12.70亿元，占营收比重19.0%，全年资本开支较24 年小幅上升，主要用于国内各业务领域的产能建设。随着业务持续向好，公司将积极推进产能建设，预计2026 年Capex 约为21 亿元。
盈利预测及投资评级：考虑到小分子CDMO 行业的高景气度和公司在技术、响应度和客户方面的优势，以及公司不断打造自身能力平台、拓展服务能力，我们预计公司2026-2028 年收入分别为80.3 亿元、98.1 亿元、114.7亿元，同比增速分别为20.3%、22.2%、16.9%；归母净利润分别为12.6 亿元、17.6 亿元和21.1 亿元，经调整归母净利润分别为14.9 亿元、18.5 亿元和21.5 亿元，同比增速分别为22.7%、24.3%和15.9%，对应当前股价的PE 为34、24、20 倍，维持“买入”评级。
风险提示：后续订单增长及商业化业务增长不及预期：公司客户为创新药公司及跨国药企，订单增长依靠客户创新立项，以及产品研发进展，存在不确定性；业务拓展不及预期：公司积极拓展新兴业务，持续进行投资及能力建设，新业务的拓展进度、收入发展存在不确定性；核心技术人员流失的风险：医药外包服务行业是高素质技术人才密集型行业，公司通过建立各种人才激励机制，稳定自身技术人员团队，未曾发生大规模技术人员流失情况。若发生大规模流失，将对其正常经营带来负面影响。产能拓展及利用不及预期：公司多肽及生物大分子板块产能仍在扩建，可能存在扩建进度或者产能利用率不及预期情况。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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