【行业洞察】 转债周度跟踪：估值重回高位 但稳定性明显增强 1.

【行业洞察】 转债周度跟踪：估值重回高位 但稳定性明显增强

1. 周观点及展望

【震撼发布】

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本周风险偏好延续修复，半导体、AI 算力等板块带动下创业板表现强势，转债估值继续明显修复，百元溢价率重回40%水平。分平价和剩余期限视角下，140 元以上高平价和5.5 年以上新券估值反弹幅度较大。与2 月底的高点相比，140 元以下平价和5 年以下期限区间估值水平与2 月底的高点相差不大，表明在权益市场上行预期+供需错配等长逻辑支撑下转债估值极具韧性。而140 元以上高平价、5 年以上长久期转债估值中枢较2月底明显下移，相较2 月底安全边际更足。短期来看，估值重回高位下，博弈反弹的确定性有所下降，但高平价和长久期转债的估值不再明显“脆弱”，转债市场稳定性有所增强，可继续关注风险偏好反弹背景下转债市场的修复机会。
2. 转债估值
本周风险偏好延续修复，半导体、AI 算力等板块带动下创业板表现强势，转债估值继续明显修复，百元溢价率重回40%水平。去除异常点情况下，本周百元溢价率大幅上行2.5个百分点至40.2%，处于2017 年以来100 百分位，最新百元溢价率大致持平250 日均值+2 倍标准差水平，但尚未明显高于该水平。
分平价和剩余期限视角下，140 元以上高平价和5.5 年以上新券估值反弹幅度较大，中位数视角下分别反弹2.5%、3.7%。其他平价和期限区间估值同样普遍反弹，反弹幅度中枢在2%左右，仅1 年以内的临期估值反弹幅度明显偏弱。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
个券角度看，120 元以上高平价区间中估值上行幅度较大的个券有天准、岱美、恒逸转2、赛特、帝尔等，天准、岱美、帝尔与正股重回上行趋势有关，恒逸转2、赛特则受益于强赎预期的弱化，转股溢价率重回10%以上。高平价区间估值表现较弱的多与强赎预期有关，一方面正股带动平价明显上行，一方面处于强赎计数期或临近强赎回计数期，比如甬矽、洁美、奥飞、科利、柳工转2 等。其他平价区间估值上行幅度较大的多为新券次新券，比如凯众、金05、鼎捷等，龙大主要受益于正股大幅上涨及下修预期，闻泰则受正股ST 预期拖累较大。
截止最新，分平价和期限区间看，估值分位数普遍再度逼近100 分位数。与2 月底的高点相比，140 元以上高平价、5 年以上新券和次新券仍有一定的修复空间，其他平价和期限区间估值水平与2 月底的高点相差不大。
3. 一级发行
虽然预案数量增加、审批节奏加快，但目前转债实际发行规模仍然维持在偏低水平。截止最新，2026 年至今转债发行规模仍在百亿附近、尚未超过2025 年同期。从预案到发行的全流程时长简单按照最新中位数约10 个月预估，去年三季度转债预案开始加速，预计最快下半年转债供给端会有实质性回暖。
截止最新，待发转债规模和个数分别为1534 亿元、93 只，待发转债规模呈现底部抬升趋势，但斜率偏平。待发转债中处于董事会预案/股东大会通过、交易所受理、发审委通过、同意注册流程的转债规模分别为651、658、128、97 亿元。
风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

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每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"