【潜力股分析】 上海银行(601229)：量价优化驱动营收提速 上海银

【潜力股分析】 上海银行(601229)：量价优化驱动营收提速

上海银行26Q1 归母净利润、营收、PPOP 同比+0.7%、+4.3%、+4.7%（25年同比+2.7%、+3.4%、+4.0%），25 年业绩增速与业绩预告一致，符合我们此前预期；26Q1 营收增速加快主要源于息差企稳+贷款增速提升，但归母净利润略受税收扰动。2025 年拟每股派息0.52 元，年度现金分红比例为31.59%（2024 年：31.22%），股息率为5.27%（2026/4/23）。公司股息性价比突出，考虑转债摊薄后预计26E 股息率4.69%，维持“买入”评级。

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贷款增速提升，息差边际企稳
3 月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+3.3%、+4.3%、+3.2%（25 年全年分别同比+2.5%、+2.5%、+1.0%），贷款端增速明显修复。25H2 零售/对公/票据增量占比分别为-25%/+123%/+3%，公司积极服务长三角一体化重大战略和参与上海“五个中心”建设，新增贷款主要由对公贷款驱动。
2025 年净息差较25H1 抬升1bp 至1.16%，生息资产收益率、计息负债成本率分别较H1 下行9bp、下行10bp 至2.82%、1.66%，负债成本持续改善缓解息差压力。我们测算26Q1息差较25年基本平稳，量价优化驱动26Q1公司净利息收入同比+5.1%（25A：+2.6%）。
投资助力非息，税率略有波动

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
26Q1 年非息收入同比+2.9%（25A：+4.5%），占营收比例同比降低0.5pct至38.3%。26Q1 中间业务收入同比-17.0%（25A：-6.4%）。中收波动系对公、跨境类业务受市场需求与减费让利影响同比负增长，但财富管理中间业务收入2.30 亿元，同比增长7.53%。26Q1 公司其他非息收入同比+8.4%（25A：+7.1%），主要由于公司积极捕捉市场波段及跨市场、跨品种交易机会，保持核心交易价值贡献。25A 成本收入比同比下降0.5pct 至23.3%，运营成本持续优化。26Q1 所得税费用同比增长29.7%，对利润释放节奏有一定扰动，或与国债、基金等免税收入减少及核销进度等有关。3 月末资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.02%、10.73%，较25 年末+0.02pct、+0.08pct。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
不良生成下降，股东结构优化
3 月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.18%、241%，较25 年末持平、-4pct。
零售不良率仍有波动，25 年底较H1 增加4bp 至1.34%；对公不良率较25H1末降低1bp 至1.35%。25 年不良生成率较25H1 降低4bp 至1.42%，信用风险管控成效显现。前瞻指标略有波动，26Q1 末关注率为2.12%，较25年末上升1bp。26Q1 年化信用成本为0.92%，同比上升1bp。25Q4 主要股东上海联合投资、上海国际港务继续增持（持股比例分别增长0.01pct、0.24pct 至14.73%、8.54%）；26Q1 中国人寿新进成为前十大股东、持股2.82%，长线资金布局彰显对公司稳健价值的认可。
维持26 年目标PB0.67 倍
鉴于税率波动，我们预测2026-2028 年归母净利润247/257/271 亿元（26-27年较上次预测-1.4% / -1.3%），同比增速2.2%/3.9%/5.3%，26E BVPS 18.50元（前值18.86 元），对应PB0.53 倍。可比同业26E PB0.70 倍（前值0.67倍），公司业绩稳定增长，分红比例提升，新董事长上任后为公司注入新发展动能，考虑当前外部市场环境仍有不确定性，红利价值关注度或有提升，公司估值有望向同业均值回归，维持26 年目标PB0.67 倍（前值0.67 倍），目标价12.40 元（前值12.63 元)，买入评级。
风险提示：资产质量修复不及预期；业绩改善趋势不及预期。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"