【投资机会】 东宏股份(603856)：1Q26经营逐步企稳 东宏股份发布

【投资机会】 东宏股份(603856)：1Q26经营逐步企稳

东宏股份发布年报，2025 年实现营收22.03 亿元（yoy-11.49%），归母净利2.49 亿元（yoy+47.35%），扣非净利2.12 亿元（yoy+60.26%），归母净利超出我们此前预期（1.53 亿元），主因过去年度的应收账款收回，信用减值冲回增厚利润。其中Q4 实现营收5.04 亿元（yoy+57.14%，qoq-21.16%），归母净利7537.81 万元（yoy+10370.29%，qoq+4.50%）。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
考虑到“十五五”期间，政策强调城市更新及管网改造，我们认为市政水利相关投资有望表现景气，公司有望受益，维持“买入”。
25 年原材料采购成本下降，综合毛利率改善
25 年 PE/钢丝/防腐/保温/PVC 管道分别实现收入 3.8/2.7/12.6/0.8/0.5 亿元，同比分别+0.25%/-6.14%/-9.72%/-10.39%/+0.65%，仅 PE、PVC 管道产品收入保持相对稳健，我们认为整体收入下降，或主因“十四五”末，相关基建投资短周期增速放缓，导致新签订单和结转节奏均有放缓。25 年公司综合毛利率 19.74%，同比+1.07pct，其中 PE/钢丝/防腐/保温/PVC 管道毛利率分别为 26.39%/31.35%/18.44%/18.01%/14.18% ， 同比+3.64/+0.14/-0.67/+7.07/-1.25/+10.54pct，毛利率多有改善，我们推测或主因原材料成本保持低位，聚乙烯/聚氯乙烯/钢丝/钢管、钢带全年采购均价同比-5.1%/-14.2%/-6.5%/-8.7%，虽行业竞争激烈，但毛利率迎来修复。
25 年信用减值冲回较多，现金流良好改善

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
25 年期间费用率同比+1.4pct 至11.5%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.2%/4.6%/3.5%/0.3%，同比+0.9pct/+1.0pct/基本持平/-0.6pct，财务费用下降因银行贷款利息费用减少所致。资产/信用减值损失分别为0.06/-1.14（冲回）亿元，应收账款回收导致当年度冲回较多，同比24 年多冲回1.03 亿元，因而归母净利实现较好增长，25 年归母净利率为11.32%，同比+4.52pct。全年经营活动产生的现金流量净额 3.80 亿元，同比增长302.58%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金减少。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
1Q26 收入利润同比企稳，管材复价仍在推进
1Q26 公司实现营收5.24 亿元(yoy+0.43%，qoq+3.9%)，归母净利4460.98万元(yoy+4.15%， qoq-40.8%) ， 扣非净利3653.58 万元(yoy-4.4%，qoq-26%)。Q1 毛利率19.64%，同比-1.31pct/环比+0.4pct，毛利率同比回落但环比改善，主因管材行业产品复价仍在进行中，而外部局势变化导致原材料成本短周期快速上行。期间费用率11.6%，同比-0.1pct，费用管控持续优化。经营活动现金流量净额1.18 亿元，同比-0.8%，现金流维持良好态势。
Q1 收入同比开始逐步企稳，公司经营或开始触底回升，后续随着重点工程项目推进及行业景气度修复，公司经营有望持续改善。
盈利预测与估值
我们基本维持26-27 年、并引入28 年盈利预测为1.77/2.23/2.75 亿元，对应EPS 为0.63/0.79/0.97 元。可比公司26 年Wind 一致预期PE 均值为17x，考虑到公司地处华东，中央财政对城市基础设施更新的资金支持更佳，公司前瞻性布局氢能管道，给予公司26 年25 倍PE 估值，目标价为15.75 元（前值13.5 元，对应25 倍25 年PE）。
风险提示：订单执行缓慢，原料价格大幅上涨，行业竞争加剧。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"