【潜力股分析】 6月债市回顾及7月展望：震荡蓄力 跨季后债市定价

【潜力股分析】 6月债市回顾及7月展望：震荡蓄力 跨季后债市定价几何？

债市回顾：利率先上后下，收益率曲线走陡

【震撼发布】

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6 月以来，在5 月部分基本面数据表现有限、资金面边际收紧、隔夜逆回购工具首次落地等因素的影响，债市收益率先上后下，其中10Y 国债收益率上行2.4BP 至1.73%，1Y 国债收益率下行3.6BP 至1.12%。月初，受资金面持续偏紧、进出口表现较好等影响因素下，债市收益率震荡上行；月中旬，受5 月经济数据表现有限、资金面边际转松等因素的影响，债市收益率整体下行；月末，受跨季资金面改善、隔夜逆回购工具首次落地等因素的影响，国债收益率震荡略下。截至6 月30 日，10 年期国债收益率自5 月29 日的1.71%上行2.4BP 至1.73%，1 年期国债收益率自5 月29 日的1.16%下行3.6P 收于1.12%，期限利差扩大6.0BP 至61.1BP。
本月债市展望：关注三季度进入供给高峰及资金面波动回归均衡情况基本面来看，其一，关注内需走弱、原油拉动减弱带来CPI 阶段性回落的可能，以及大宗商品托底下PPI 同比继续上行、上下游分化加剧的情况；其二，观察PMI维持扩张区间运行继续回升的持续性；第三，地产结构性分化修复，稳地产政策效果仍待持续验证；此外，5 月出口大幅回暖、高端制造支撑韧性凸显，需综合关注通胀变化、外需修复预期对债市的扰动。
供给面来看，7 月政府债整体净供给规模大约在1.43 万亿元左右（靠年内高点2月的1.43 万亿），在特别国债和新增专项债加速落地的情况下，普通国债发行可能小幅让路，整体发行节奏上3 季度较2 季度将小幅加速。特别国债或将发行3060亿元（1560 亿超长特国+1500 亿注资特国），普通国债净供给3966 亿元，新增专项债和置换隐债专项债分别发行5000 亿元、1224 亿元左右，新增一般债供给1065亿元左右，整体供给压力较6 月1.14 亿左右规模有所回升，靠年内高点2 月的1.43 万亿。
资金面来看，尽管6 月资金面转紧，但央行通过MLF 超量续作、首次启用隔夜逆回购等操作灵活精准呵护资金面平稳跨季；7 月同业存单到期规模小幅回落，预计跨季后银行间流动性压力边际缓解；因此展望7 月，央行的灵活投放下，实体需求显著改善前流动性充裕的大环境不会改变， 预计跨季后资金面可能会有边际宽松表现，但也难再回到此前超宽松状态，后续均衡运行可能性更大。
政策面来看，7 月将迎来Q2 GDP 增速发布以及下半年政策布局窗口，核心看点集中在7 月底的政治局会议定调，预计整体延续年初确立的务实增长、宽财政+稳货币协同思路，同时针对内需修复、特别国债发行节奏等做出进一步动态部署。落实到货币政策层面， 预计政策基调延续适度宽松的基础上，将更侧重多种总量工具对冲政府债供给等冲击、结构持续精准滴灌实体需求， 重点关注央行对输入性通胀、经济数据阶段压力及资金面波动的应对表态与操作。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
机构行为来看，6 月机构情绪延续配置盘分化、交易盘久期拉长的态势。配置盘整体由增持转弱减持，主要是大行由增转减、中小行减持收敛，仅保险大幅加仓形成核心支撑；交易盘则延续拉长久期特征，主要是公募净买入规模大幅扩容（由+1231亿元升至+2188 亿元）、集中布局中长及超长端品种主导行情。当前市场交易盘做多情绪边际降温、震荡特征凸显，预计7 月配置盘与交易盘的分化格局仍将延续，重点关注跨季后配置盘合力回归的修复机会： 三季度保险进入传统增配旺季、季末考核后大行有望重新入场，超长端高性价比支撑底仓配置、行情或逐步切换为配置盘驱动，同时警惕公募高位多头兑现、政治局会议与政府债供给扰动带来的市场波动。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
债市策略：震荡格局或延续，静待配置合力
7 月主要关注点： 一是资金面边际转松回归均衡常态的情况以及央行隔夜逆回购操作常态化的可能；二是特别国债、新增专项债等将进入发行高峰，重点关注供给压力回升态势和央行协同对冲操作； 三是留意跨季后配置盘加力入场、市场行情向配置盘驱动切换的可能。
利率方面：其一，随着央行在月底两天开启大额投放隔夜逆回购并相应减少7DOMO 规模，跨季后压力缓解资金面有望回归均衡，而央行后续操作、隔夜逆回购会否常态化操作以及其锚定作用仍是市场核心关切；其二，特别国债、专项债等发行将进入高峰，关注供给压力回升情况以及央行灵活对冲操作；其三，市场机构多空博弈持续下交易盘与配置盘行为分化仍是短期行情主要扰动之一， 关注季后机　　构配置合力成型、行情向配置盘驱动切换可能。6 月十债利率收于1.73%左右位置，该点位仍处于央行合意区间偏下限，下行赔率有限、波动特征凸显，预计短期延续窄幅震荡态势，行情突破需关注以上要点变化。短端方面，短端仍以政策利率（1.4%）为下限，目前短端仍在1.12%低位，因此短期收益博取赔率有限，后续着重关注央行隔夜逆回购操作情况；长端方面，当前十债利率（1.73%）仍处于央行合意区间（1.70%-1.90%）内，在十债“上有顶下有底”状态演绎和给定区间上下限对于市场定价的边际约束下。后续关注行情在交易盘和配置盘主导间切换，尤其是季后大行与保险等配置盘重新入场情况，操作上建议维持中性偏稳健仓位，逢利率大幅调整适度增配，把握超长端利差压降机会。
风险提示
1. 经济基本面超预期回升影响债市主线风险
2. 政府债供给节奏超预期的风险
3. 债市利率超预期大幅回调风险

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

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每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"