【市场热点】 食品饮料行业2026年中期策略报告：白酒筑底完成 大

【市场热点】 食品饮料行业2026年中期策略报告：白酒筑底完成 大众品渐次复苏

26 年上半年白酒单边下行，大众品指数Q2 回调明显，资金配置比例较低。产业状态看，需求虽弱但不乏积极信号，餐饮需求持续跑赢大盘，核心CPI 温和回升，产业竞争趋缓。龙头企业积极求变，份额继续提升。当前板块估值回落较为充分，市场隐含了较为悲观的预期，龙头企业股息率与其他行业对比，具备一定的吸引力。同时，价格指数已企稳回升，各企业持续出清历史包袱，经营状态更为健康，底部不应悲观。展望H2，建议关注三条主线：1）主线一：

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CPI 改善预期下的量价修复，推荐优然牧业、海天味业(A+H)、颐海国际、中炬高新；2）主线二：估值回到合理区间的成长品类，首推农夫山泉，推荐百润股份、东鹏饮料、有友食品，关注燕京啤酒、西麦食品；3）主线三：股息托底，左侧布局需求修复，白酒重点关注贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒，港股推荐华润啤酒，关注卫龙美味。
行情回顾：白酒单边下行，大众品Q2 回调明显。2026 年行将过半，白酒板块年初短暂反弹，剩余时间呈单边下行趋势，中证白酒年初至今下跌24%，其中个股分化明显，茅台表现相对较优。持仓来看，股东集中度下降，主动基金、港资、证金/汇金持续减仓，被动基和个人投资者持仓提升。食品指数来看，Q1 相对跑赢沪深300，主要在于春节旺季需求改善，业绩有支撑，加上地缘冲突影响下资金避险，但Q2 以来回调明显。分板块看，餐饮链受益于业绩改善表现更优，新消费高位回落。配置层面看，各板块基金持仓占比均有所下降，资金仍处于外流节奏。
产业状态：需求虽弱但不乏积极信号。1）整体需求看：今年以来社零表现承压，但餐饮持续跑赢大盘表现明显更优。核心CPI 保持温和回升，食品CPI继续承压主要系猪肉价格制约。餐饮需求复苏+通胀预期下，涨价已初现端倪，餐饮端人均消费价格企稳，价格战基本结束；零售端，部分企业尝试对产品直接提价或收促销应对成本压力。2）产业层面看：26Q1 继续呈现复苏态势，餐饮链、调味品受益于餐饮需求复苏加速增长，乳制品、软饮料、零食边际改善明显。同时，行业内竞争程度有一定缓解。以调味品为代表，24 年后，企业开始主动控制资本开支，行业大规模扩产已过；近年来企业销售费用率改善，竞争格局确定性改善。3）企业视角：面对当前经济环境变化，很多大众品传统行业进入低速增长区间，行业龙头积极求变，凭借更强的资金实力、渠道掌控力和供应链优势，寻求增量机会。内生增长方面，企业寻求品类多元化，培育新增长驱动，如海天积极推进小品类增长、百润探索威士忌成长空间；同时积极探索全球化出海，寻求更广阔空间，如仙乐吸引全球资本长期目标突破全球第一、安琪积极布局海外产能和并购机会实现快速增长、颐海导入海外渠道保持快速增长。外延并购方面，天味为代表的企业积极需求并购机会，整合资源实现全方位发展。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
白酒：走出至暗时刻，把握渐次修复。25Q4 单季收入同比-29.6%为本轮调整最深季度，茅台上市以来首次全年业绩下滑；26Q1 行业收入/利润降幅收敛至-0.7%/-1.8%，茅台、迎驾收入于Q1 率先转正，行业走出至暗时刻，今世缘、古井等企业有望在Q2-Q3 陆续转正，关注酒企修复节奏。对比上一轮（10-14 年）调整周期，本轮营收降幅更大（-18.1pcts vs -13.4pcts）、利润　　降幅相近、PB 估值回落幅度略低但绝对水平仍高于上轮底部、股价回撤略超上轮，其中茅台、汾酒韧性突出，五粮液、老窖、洋河调整更深。价格端，茅台淡季率先止跌（飞天散瓶批价回升至1630 元），行业整体仍在筑底；库存端，行业库存自高位（24Q3）持续去化但仍需时日达健康水平。茅台市场化改革（i 茅台"全面向C"、价格市场化、产品金字塔、品牌出海）取得初步成效，26Q1i 茅台收入216 亿、同比+267%。当前中证白酒19.52 倍PE(TTM)、近10 年11.96%分位，头部企业26 年预期股息率基本在4%以上，安全边际稳固。
大众品：格局为先，紧盯成长。26 年初以来受地缘冲突影响，大宗商品价格有所上涨。其中PET、原油涨幅最高，原材料成本整体可控。下半年看，成本压力或持续，调味品逐渐面临成本上涨，饮料、零食仍受包材、油脂价格影响。1）需求弱复苏背景下，格局为先，优先关注cpi 改善预期下的量价修复。乳制品奶价有望企稳上涨，牧场龙头业绩率先兑现，下游乳企龙头基本面修复，估值低位再次进入布局区间；调味品餐饮需求复苏+企业轻装上阵，Q1 业绩超预期改善，龙头海天强者恒强，第二梯队逐步完成调整走出困境，餐饮链差异化竞争，集中度继续提升，板块顺价传导压力能力强。啤酒需求具备韧性，低估值高股息筑牢安全边际，关注均价的结构性提升。2）紧盯成长，细分赛道仍有渗透率提升逻辑。饮料包装化驱动行业增长，健康化趋势下，关注无糖茶、功能水等大单品成长弹性。零食品牌在量贩渠道继续扩容。
虽然渠道红利边际减弱，但头部企业仍保持双位数的开店节奏，新鲜零食蓄势待发。
投资建议：底部不应悲观，关注三条主线。当前板块估值回落较为充分，市场隐含了较为悲观的预期，龙头企业股息率与其他行业对比，具备一定的吸引力。同时，价格指数已企稳回升，各企业持续出清，历史包袱，经营状态更为健康，底部不应悲观。展望H2，建议关注三条主线：1）主线一：CPI改善预期下的量价修复，推荐优然牧业、海天味业(A+H)、颐海国际、中炬高新；2）主线二：估值回到合理区间的成长品类，首推农夫山泉，推荐百润股份、东鹏饮料、有友食品，关注燕京啤酒、西麦食品；3）主线三：股息托底，左侧布局需求修复，白酒重点关注贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒，港股推荐华润啤酒，关注卫龙美味。
风险提示：需求恢复不及预期、行业竞争加剧、成本上涨、产品创新、渠道拓展不及预期等

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"