【潜力股分析】 固收周报：资金价格下行 主导收益率维持低位 本

【潜力股分析】 固收周报：资金价格下行 主导收益率维持低位

本周债券收益率继续低位震荡，曲线进一步平坦。截至本周四，1 年期国债收益率略微上涨0.6BP 至1.64%；10 年期国债收益率下行0.1BP 至1.71%；30 年期国债收益率下行1BP 至2.19%。短端微涨，长端微降，期限利差略微收窄至54.4BP，曲线继续走平。收益率维持低位的主要驱动因素在于：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
一是资金面仍宽松，月末扰动过后资金价格延续低位下行，央行操作虽转为净回笼，但低资金成本对债市形成底部支撑；二是经济基本面修复缓慢，PMI 重返临界点，实体融资需求不足，资产荒格局未改。总体看，央行操作虽有所收敛，供给压力上行，但流动性宽松格局与基本面弱势延续，支撑债市收益率维持低位。
资金面：月末扰动消退，资金价格延续低位。跨月因素平稳过渡后，市场流动性压力明显缓解，尽管央行操作回笼资金，但金融机构间流动性仍较为充裕，推动资金价格进一步下行。（1）银行间市场利率延续回落。周四DR001较上月末下降1BP 至1.32%；DR007 较上月末下降超3BP 至1.348%，短端资金成本保持低位。（2）非银融资利率同步走低。周四R001 较上月末下降超3BP 至1.356%；R007 下降超2BP 至1.377%。整体看，本周央行通过OMO 与买断式逆回购适度回收流动性，但受益于月末扰动消退后的自然宽松格局，资金价格整体稳中趋降，继续对债券收益率下行形成支撑。
基本面：制造业PMI 重返临界点，供需同步放缓，经济动能边际转弱。近期公布的5 月PMI 回落至荣枯线，高频指标延续走弱，经济修复不均衡特征进一步加剧，供强需弱矛盾仍未缓解。（1）5 月制造业PMI 录得50.0%，较上月下降0.3 个百分点，位于临界点。其中生产指数有所回落，新订单指数跌破荣枯线，显示供需两端同步放缓，需求收缩压力边际加大。（2）高频数据显示，生产延续边际放缓，投资与消费动能仍不足，价格表现分化但整体偏弱。生产端，钢厂开工率、地炼开工率、半钢胎开工率连续边际放缓。
消费端，乘用车零售量增速改善，但仍负增；一线城市地铁客运量边际下行。投资端，沥青开工率、水泥发运率、水泥价格与螺纹钢消费量等延续处于近五年低位。价格端，猪肉价格继续处于低位，生产资料价格高位边际下行，工业品通胀压力缓解。整体看，PMI 重返临界点叠加高频指标走弱，经济修复动能边际减弱，利润改善的可持续性面临挑战，基本面仍对债市收益率低位形成支撑。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
政策面：央行灵活回笼流动性，跨月后回归中性调节。随着月末扰动消退，央行适时调整操作节奏，由前期的积极投放转为净回笼，但整体仍维持合　　理充裕格局。（1）公开市场操作明显收敛。截至周四，央行逆回购仅投放112 亿元，同期到期7859 亿元，实现7747 亿元净回笼，跨月后回收短期过剩流动性意图明显。（2）买断式逆回购缩量续作。本周买断式逆回购市场有8000 亿元到期，央行缩量投放5000 亿元，资金净回笼3000 亿元，适度压降中长期资金供给。整体看，央行综合运用逆回购与买断式逆回购工具，在跨月后灵活回收流动性，操作上虽较上周明显转向，但得益于前期充足投放与月末扰动消退，市场资金仍宽松。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
供给面：净融资边际上行，供给压力阶段性加大。本周债券市场发行规模虽略有回落，但到期压力下降，推动净融资额明显上升，供给压力边际加大。（1）债券市场净融资额大幅上升。本周债券发行规模超1.75 万亿元，净融资规模增加6660 亿元，较上周的3839 亿元大幅提高，供给节奏重新加快。（2）利率债与信用债均多增，信用债净融资额大幅上行。本周利率债发行规模达6210 亿元，存量增加1557 亿元；信用债发行规模继续达1 万亿元以上，净融资额增加5104 亿元，成为供给压力主要来源。（3）国债净融资连续缩减，地方债净融资额边际下降。本周国债发行规模达3091 亿元，净融资额缩减311 亿元；地方政府债发行规模达2010 亿元，净融资额达908 亿元。（4）期限结构看，短端由缩转增，长端由增转缩，结构趋势逆转。1 至3 年期、3 至5 年期、5 至7 年期均多增，1 年期以下存量规模小幅缩减；7 至10 年期存量规模大幅缩减，10 年期及以上存量规模连续增加。整体看，债券供给结构较上周明显切换，短端重回扩张，长端边际收缩，信用债放量推高供给压力，债市供给节奏整体加快。
机构行为方面：成交换手有所回落，超长端博弈仍活跃。本周债券市场成交热度阶段性回落，但超长端品种仍活跃，机构行为在整体收敛中呈现结构性分化。（1）债券单日成交规模高位下降，换手率下行。本周债市单日成交规模处于1.6 万亿元至2.0 万亿元之间，较上周2.29 万亿元的阶段性高位明显下降；整体换手率降低至1.0 以下，交易活跃度收敛。国债与地方政府债换手率均小幅下降，市场情绪趋于平稳。（2）从期限看，短端成交规模下降，超长端逆势上升。短端、中端以及长端债券单日平均成交规模普遍回落，超长端则小幅上行，反映部分机构仍通过拉长久期博取资本利得。（3）短剩余期限债券成交活跃度下降，超长剩余期限债券成交活跃度边际上行。
短端品种成交降温，灵活调仓需求减弱；超长端平均成交规模小幅增加，成为当前博弈的重点方向。（4）回购与借贷利率延续处于低位。月末扰动过后，DR、R、IBO、DIBO、买断式回购、债券借贷等加权平均利率继续处于低位，与流动性宽松形成印证，为机构维持一定杠杆操作提供支撑。整体看，机构行为转向局部收敛与结构性博弈并存，市场情绪在偏多中趋于理性。
海外因素：地缘扰动持续，美元高位震荡，美债收益率下行受阻。（1）地缘局势反复，油价高位震荡。美伊和谈仍存在不确定性，原油供给扰动延续，油价持续位于高位，推高美国物价水平。（2）美元持续处于高位，压制黄金。美国经济数据表现有韧性，就业市场强劲，市场预期美联储年底或转向加息，美元走强，压制黄金。（3）美债收益率下行阻力加大。强劲就业与通胀数据使加息预期升温，政策利率仍为美债主导因素，美元走强预期下，美债收益率面临上行压力。
总体看，本周债市在资金面延续宽松、基本面修复边际放缓的共同影响下，维持低位震荡格局。虽然央行操作转为净回笼、供给压力加大，但资金价格仍处低位，债市整体仍有韧性。往后看，需关注央行货币政策操作、债券供给节奏等变化，对债券收益率的影响。
风险提示：基本面修复超预期风险，政策超预期风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"