【潜力股分析】 2026年5月进出口数据深度解析：出口韧性背后的结

【潜力股分析】 2026年5月进出口数据深度解析：出口韧性背后的结构分化

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【震撼发布】

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2026 年6 月9 日，海关总署发布2026 年5 月进出口数据：
【1】5 月出口额3767.8 亿美元，同比+19.4%，预期+12.4%，前值3594.4 亿美元，同比+14.1%；
【2】5 月进口额2713.5 亿美元，同比+27.4%，预期+20.2%，前值2746.2 亿美元，同比+25.3%；
【3】贸易顺差1054.3 亿美元，前值848.2 亿美元。
核心观点：
出口方面，除低基数效应外，主要影响因素有三点：一是，AI 链和电子链仍是核心拉动项，海外数据中心建设、服务器扩容和AI 资本开支仍在兑现。二是，对美出口出现阶段性修复。三是，非美市场继续支撑出口韧性，对东盟、非洲、印度、韩国等出口保持较高增速。分产品看，出口韧性主要来自AI 链和汽车、高新技术产品等高端制造。
进口方面，同比增速进一步上行。一方面，电子产业链和AI 相关需求较强；另一方面，大宗商品和部分高端产品进口价格上升的影响较大。结合5 月PMI 进口指数回落至48.8%，进口总额同比高增对国内总需求的指示意义或弱于表面读数。
若看净出口，AI 链贡献相对有限。AI 相关产品呈现“大进大出”特征，抵消了相当一部分出口增量贡献。集成电路分别拉动出口、进口增长5.9、10.8 个百分点，但对贸易差额的边际贡献却约为-42 亿美元。表明在价值链分工上，我国对部分上游高端芯片和关键零部件仍有较强的进口依赖。
短期看，我们认为全球制造业景气仍在扩张区间、AI 资本开支以及新兴市场的工业化和城镇化仍然是支撑我国出口的主线。但订单端已经出现降温信号，若能源价格、运费和贸易摩擦继续上行，海外企业补库节奏可能放缓，出口同比增速也会逐步从高位回落。
全年看，出口大概率仍保持韧性，但结构分化会更明显。AI 链、机电设备、汽车、船舶以及“一带一路”沿线市场仍是主要支撑；传统消费品受海外居民消费偏弱、库存周期切换和产业链转移影响，修复空间有限。
节奏上，6 月出口读数仍可能偏强，自三季度起，随着基数抬升、新出口订单回落，以及前期高增品类出口增速逐步正常化，出口同比增速可能从高位逐步趋稳。
一、出口：AI 链和非美市场仍是主要支撑，对美出口阶段性修复5 月出口同比增长19.4%，较4 月进一步回升，环比增长约4.8%。除了低基数效应外，主要影响因素有三点：一是，AI 链和电子链仍是核心拉动项，海外数据中心建设、服务器扩容和AI 资本开支仍在兑现。二是，对美出口出现了阶段性修复。三是，非美市场继续支撑出口韧性，5 月对东盟、非洲、印度、韩国出口保持较高增速。
分区域看，对美出口明显修复，非美市场继续贡献韧性。5 月我国对美国出口390.3 亿美元，同比增长35.4%，占我国出口份额为10.4%。主要受低基数和电子、机电产品出口改善带动。5 月中旬美国总统特朗普访华，中美经贸关系阶段性缓和，预计未来对美出口仍存在改善空间。
非美市场中，东盟仍是我国第一大出口目的地，5 月出口额725.6 亿美元，同比增长24.3%，占比19.3%；对欧盟出口532.4 亿美元，同比增长7.6%，占比14.1%；对非洲、印度、俄罗斯、拉美出口分别同比增长18.6%、18.6%、35.8%、6.1%。非洲和拉美合计占我国出口份额达到13.4%，是仅次于东盟、欧盟的重要支撑区域。整体来看，美国、欧盟、东盟三大市场合计占比约43.7%，非美新兴市场的重要性继续上升。值得注意的是，我国对韩国出口同比增长42.1%，韩国半导体出口大幅增长也间接拉动了我国相关中间品的需求。
分产品看，出口韧性主要来自AI 链和高端制造。

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海外数据中心建设、服务器扩容、AI 算力投资仍在通过芯片、服务器零部件、存储、通信和供配电设备等链条传导至我国出口端。5 月机电产品出口同比增长27.4%，拉动出口约16.4 个百分点，是最主要贡献项；高新技术产品出口同比增长50.9%，拉动出口约12.0 个百分点，增速较4 月的39.2%继续加快。细分品类中，集成电路出口同比增长110.9%，拉动出口约5.9 个百分点；自动数据处理设备及其零部件出口同比增长66.1%，拉动出口约3.4 个百分点。
汽车出口仍维持较高景气。5 月汽车出口同比增长39.3%，拉动出口约1.5 个百分点。新能源车同比增长112.6%，占汽车出口份额升至54%的新高。其中，广汽集团出口同比增长140%；奇瑞集团出口同比增长80.5%；吉利汽车出口同比增长183.7%；比亚迪出口同比增长80.7%，出口占总销量比首次突破40%。
劳动密集型产品出口贡献较弱。一方面受海外居民可选消费修复偏慢影响，另一方面也面临订单向东南亚、南亚、墨西哥等地区转移的压力。七大劳动密集型产品合计出口同比-0.2%，较4 月的-1.9%有所回升。细项看，塑料制品出口同比+12.7%，家具出口同比+1.9%，但服装、鞋靴、玩具、箱包出口分别同比-4.1%、-10.4%、-7.0%、-4.9%。
二、进口：电子链需求强，价格因素推升进口金额
5 月进口额2713.5 亿美元，同比+27.4%，高于4 月的+25.3%，但进口额较4月小幅回落约1.2%。原因主要来自两条线索：一是，电子产业链和AI 相关需求较强，反映出半导体景气度、电子制造业补库和国内算力投资仍在延续。二是，大宗商品和部分高端产品的价格因素贡献较大。结合5 月PMI 进口指数回落至48.8%，进口金额同比高增对国内总需求的指示意义弱于表面读数。
电子产业链仍是进口同比高增的核心支撑。5 月机电产品进口同比增长38.2%，高新技术产品进口同比增长46.8%；自动数据处理设备及其零部件进口同比增长80.1%，增速较4 月的90.6%有所回落，但仍处于高位。
集成电路进口同比增长68.0%，以价格贡献为主。5 月集成电路进口数量同比-1.0%，均价同比+69.8%。这一变化可能与高端芯片、AI 相关半导体产品供需关系有关。二极管及类似半导体器件进口金额同比+4.8%，数量同比+1.5%，表现相对平稳。
大宗商品进口价格贡献较大。5 月铜矿、未锻轧铜及铜材进口金额分别同比增长34.0%、44.3%，原油、天然气、煤及褐煤分别同比增长15.3%、11.0%、10.8%。
从量价拆分看，原油进口数量同比下降29.0%，但均价同比增长62.4%；成品油进口数量同比下降58.1%，均价同比增长71.0%；铜材进口数量同比增长3.6%，均价同比增长39.3%。这表明部分能源品进口金额增长主要由价格驱动，铜材则体现为“量价齐升”。
若看净出口，AI 链贡献相对有限。AI 相关产品呈现“大进大出”特征，抵消了相当一部分出口增量贡献。以集成电路为例，5 月集成电路出口约355 亿美元，同比增加约187 亿美元，拉动出口同比增长5.9 个百分点。但集成电路进口同比增长68.0%，进口增量约229 亿美元，拉动进口同比增长10.8 个百分点。两者相抵后，集成电路本身对贸易差额的边际贡献约为-42 亿美元。这说明AI 链对出口的拉动更多体现在产业链周转和中下游制造活跃度提升，但在价值链分工上，部分上游高端芯片和关键零部件仍有较强的进口依赖，因此其对贸易顺差的贡献弱于出口端表现。
三、展望：出口前高后稳，后续关注订单回落和价格扰动
短期看，6 月出口仍有韧性。支撑因素有三点：第一，全球制造业景气仍在扩张区间，5 月全球制造业PMI 为52.6%，外需并未明显转弱；第二，AI 资本开支仍在支撑半导体、服务器、供配电、通信设备和机械设备出口；第三，新兴市场的工业化和城镇化需求仍然支撑我国中间品和资本品外需。
但订单端已经出现降温信号。5 月中国PMI 新出口订单指数由4 月的50.3%回落至48.6%，重新跌入收缩区间，说明出口订单开始走弱。若能源价格、运费和贸易摩擦继续上行，海外企业补库节奏可能放缓，出口同比增速也会逐步从高位回落。
全年看，出口大概率仍保持韧性，但结构分化会更明显。AI 链、机电设备、汽车、船舶以及“一带一路”沿线市场仍是主要支撑；传统消费品受海外居民消费偏弱、库存周期切换和产业链转移影响，修复空间有限。
节奏上，6 月出口读数仍可能偏强，自三季度起，随着基数抬升、新出口订单回落，以及前期高增品类增速逐步正常化，出口同比增速可能从高位逐步趋稳。
四、风险提示
美国通胀数据超预期，高利率环境冲击下全球需求快速回落，国际贸易冲突加剧。

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