【投资机会】 A股策略：从2025年度报告看高股息投资机会 2025 年

【投资机会】 A股策略：从2025年度报告看高股息投资机会

2025 年A股上市公司的分红特征

【震撼发布】

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A股上市公司现金分红总额再创新高，约九成盈利企业进行现金分红。2025 年A股上市公司盈利同比增长3%，整体业绩正增长结合政策鼓励分红回报，企业分红总额再创历史新高，分红比例继续提升。具体来看：1）2025 年A股上市公司累计现金分红金额2.4 万亿元，同比增长3%；现金分红公司数量占比66.4%，剔除亏损上市公司后2025 年分红公司数量占比88.8%。2）A股整体分红比例（现金分红/净利润）较2024 年略涨0.2 个百分点至44.9%，剔除亏损公司后的分红比例为39.1%，其中非金融上市公司（剔除亏损公司）分红比例为47.8%，较2024 年提升0.2 个百分点。3）截至5 月22 日，A股市场2025 年度分红对应的股息率1.8%，中证红利指数的股息率4.3%，沪深300 股息率为2.7%，仍高于10 年期国债收益率，但差距较去年有所收敛。
结构层面，食品饮料、纺织服装和通信行业分红比例居前列，具体来看：
高股息板块多位于传统低估值行业，多数行业股息率较2024 年有所回落。从股息率维度，以2025 年公告的现金分红为基准，A 股多数行业股息率较2024 年下降，仅食品饮料、公用事业、农林牧渔、非银金融和计算机行业的现金分红对应的股息率相比2024 年有所上升，石油石化、有色金属和煤炭等行业股息率下降较多。以2025 年底总市值计算的股息率最高的五个行业分别为银行（4.1%）、煤炭（4.1%）、家用电器（3.6%）、食品饮料（3.6%）及石油石化（3.6%），多为低估值传统行业。
高分红比例的行业主要集中在消费行业、通信和煤炭，超一半行业分红比例较2024 年仍有提升。
从分红率的角度，2025 年分红率居前的行业分别为食品饮料（83.4%）、纺织服饰（62.9%）、通信（62.7%）、煤炭（61.1%）及家用电器（60.2%）；较2024 年提升较多的是农林牧渔、食品饮料和计算机等现金流较好、资本开支压力相对较低的行业，提升均在6 个百分点以上；房地产、汽车、传媒、通信和非银金融等行业分红比例下降较多，其中房地产分红比例由2024 年的29.4%降至2025 年的14.4%，其分红能力仍受盈利能力和资产负债表制约。整体来看，2025 年A 股分红情况从此前的普遍改善转为分化，受自由现金流质量、盈利稳定性和资本开支周期等因素影响。
具体到细分二级行业，我们以股息率和分红率同时位于前20%（即股息率大于2.6%，分红率大于57%）的标准，满足要求的行业为食品加工、服装家饰、饮料乳品、厨卫电器、通信服务、非白酒、饰品、白色家电、商用车、煤炭开采、纺织制造、炼化及贸易。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
A股高股息策略后市展望

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
风险偏好抬升环境下，当前高股息策略整体可能仍不具备相对收益的条件，但适合稳健型投资者做中长期选择。2022 年8 月至2024 年“924”行情启动前，红利风格是A 股和港股市场持续性较强的主线之一。我们在2023 年5 月发布的《高股息投资如何在A 股穿越周期》中提出，高景气投资机会稀缺、资金面紧平衡以及“资产荒”环境三大因素共振，是红利策略占优的原因。但“924”行情之后前两大因素已逆转，使得高股息配置吸引力下降。展望后市，上述环境仍然不利于高股息策略跑赢：1）AI 产业链高景气扩散，高增长机会并不稀缺。2026 年以来AI 产业趋势加速演进，大模型技术持续迭代，AI Agent 应用逐步普及，市场开始看到AI 产业链打通商业闭环并兑现业绩增长的可能性，市场形成了AI 产业链为主线，能源转型、高端制造出海等多条支线并存的投资环境。这与2023 年成长行业普遍受困供需失衡、持续高增长行业稀缺的环境形成鲜明对比。我们认为成长风格占优的环境下，市场具有盈利前景高并且收益弹性大的赛道投资机会，高股息策略难有超额收益。2）资金面活跃，增量资　　金持续入市。股市资金面保持活跃，并与指数表现形成正反馈，偏股型基金发行回暖，个人投资者开户踊跃，在增量资金相对充裕的环境下，流动性一般的高股息板块并非增量资金明显增配的领域。3）风险偏好回升，“资产荒”逻辑弱化。尽管经济基本面和宏观流动性仍然支持低利率环境，高股息股票仍然具备绝对收益的价值。但随着股市持续回暖，部分一线城市房价显现企稳迹象，“资产荒”的逻辑边际弱化，对于高股息策略也带来影响。向前看，我们依然认为高股息策略机会仍偏阶段性，或主要出现在市场波动调整期，或成长风格交易过度拥挤后的阶段性再平衡窗口。
主观选股思路方面，重点关注具备独立基本面逻辑的自下而上机会。基于前述分析，单纯依靠获取分红的高股息策略投资难度加大，我们建议挖掘与经济周期关联度不高，并且具备例如产业出海、能源转型、产能出清等逻辑的个股机会，涉及一级行业主要包括家电、机械设备、公用事业、化工和交通运输等行业。
A股高股息投资如何优化和量化选股？
我们在2023 年5 月发布的《高股息投资如何在A 股穿越周期》中，对传统纯高股息策略进行优化，核心思路是寻找“优质自由现金流、稳定高分红和中等股息率”兼具的公司。该组合以每年4 月底年报披露完毕为节点，按年度频率更新。历史回测显示，优化后的高股息高分红策略具备较好的穿越周期能力，2012 年以来回溯年化收益率达17%，明显跑赢中证红利全收益指数。2025 年5 月我们发布的报告《红利风格怎么配？》，基于2024 年年报所选股票组合在1 年内收益率23.6%，相比红利低波全收益的超额收益达17.5 个百分点。
该选股框架主要包括七类指标：市值和估值、股息率、分红比例、自由现金流、分红可持续性、资产质量和盈利能力。筛选时要求公司具备一定市值规模和合理估值；股息率根据行业周期属性设定不同门槛；分红比例需保持在较高水平且分红金额不能明显下降；非金融企业需具备较好的自由现金流水平；同时要求分红未明显透支自由现金流或现金类资产，并通过应收账款占收入比例、ROE 和最新季度盈利表现等指标剔除资产质量或盈利趋势较弱的公司。考虑到外部不确定性和地产链压力，模型筛选结果仍需结合行业景气度和基本面风险进行主观调整。具体数值设定请参照我们此前发布的报告《红利风格怎么配？》。
A股周度市场回顾（2026 年5 月18 日至5 月22 日）市场表现：指数震荡收跌，成交高位回落。本周A股市场震荡微跌，上证指数下跌0.5%。风格方面，偏大盘蓝筹的上证50 和沪深300 分别下跌1.2%和0.3%，偏中小盘的中证1000 微涨0.1%，偏成长风格的创业板指和科创50 分别上涨0.2%和5.6%，中证红利下跌2.4%。日均成交额较上周回落至3.1 万亿元，但仍处历史高位。行业层面，电子领涨，建筑材料、机械设备、综合和电力设备板块也收涨；农林牧渔、石油石化、美容护理和钢铁等行业跌幅居前。
近期关注以下进展：1）4 月经济数据延续分化态势。4 月规模以上工业增加值同比增长4.1%，CPI 同比增长1.2%，PPI 同比大幅增长2.8%，社会消费品零售总额同比增长0.2%；1-4 月固定资产投资同比下降1.6%，房地产开发投资同比下降13.7%1。内外需分化加深，外需韧性持续，内需消费和投资进一步走缓。2）商务部解读中美经贸磋商成果：双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300 亿美元或更多；中国将按照商业化原则引进200 架波音飞机，并恢复符合要求的美输华牛肉和禽类进口，美方承诺推动解决部分农产品非关税壁垒2，双方迅速锁定务实成果，有助于稳定中美经贸合作预期，为世界经济注入更多确定性和稳定性。3）中俄发布关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明。5 月20 日，国家主席习近平同俄罗斯总统普京一致同意《中俄睦邻友好合作条约》继续延期，双方签署并发表《关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明》，见证签署经贸、教育、科技等领域20 项合作文件3。4）国家发改委明确加快具身智能基础设施与人工智能落地配套政策出台。5 月22 日，国家发改委新闻发布会介绍，将加快具身智能训练基础设施建设以支撑数据采集和“大小脑”模型训练，正在谋划出台加快人工智能落地的配套　　文件，并进一步统筹“6 张网”建设内容与投资重点4，标志着人工智能正在从基础设施层向产业赋能层加速渗透。5）证监会等八部门联合发文，整治境外机构非法跨境展业。5 月22 日，证监会、工信部、市场监管总局、国家网信办等八部门联合发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，要求经过2 年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动5。6）海外方面，美联储公布的4 月FOMC 政策会议纪要显示通胀担忧升温6，5 月22 日CME 数据显示美联储年底前加息的概率接近七成7；与此同时，美债收益率大幅攀升，30 年期美债收益率一度冲破5.2%，10 年期美国国债也触及4.7%。
配置层面，建议关注以下主线：1）景气成长：我们在《成长风格如何走出独立行情？》中提出，在外部不利的宏观环境下，景气度足够高的产业能够实现分子端高增长对冲分母端拖累的效果，AI 逐步实现商业模式闭环并兑现业绩增长，AI 基础设施相关环节，如光通信、算力芯片等环节，以及上游相关材料，高景气状态在今年确定性仍较强，创新药在去年密集BD 交易之后，今年较多公司进入临床数据验证阶段，值得自下而上关注。流动性、估值等虽然可能短期带来行情扰动，但并非决定性因素，不直接影响中期趋势，未来成长风格重点仍在景气度跟踪。2）周期改善：越来越多领域基本面正从周期底部回升，我们建议综合考虑地缘局势与产能周期位置，关注供需格局改善的领域，如电网设备、石化化工、电解铝、油服工程和工程机械等行业；同时，地缘不确定性下油运、小金属等行业或相对受益。纯内需行业的基本面回升进展仍然相对偏缓，需要进一步观察。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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