【潜力股分析】 2026年6月物价数据深度解析：6月国际油价较大幅度

【潜力股分析】 2026年6月物价数据深度解析：6月国际油价较大幅度下行 国内C...

事件：根据国家统计局公布的数据，2026 年6 月，CPI 同比上涨1.0%，上月为上涨1.2%，1-6 月CPI累计同比为1.0%，2025 年CPI 累计同比为0.0%；6 月PPI 同比上涨4.1%，上月为上涨3.9%，1-6 月累计同比上涨1.5%，2025 年累计同比下降2.6%。

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基本观点：6 月国际油价较大幅度下行，是当月CPI环比降幅加大、同比涨幅收窄的首要原因。同时，伴随促消费政策效应减弱，近期家电、汽车等耐用消费品价格也在走弱。6 月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI 同比为1.0%，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。预计下半年CPI 同比将主要运行1.0%以下的偏低水平，这也为后期促消费政策适度加力提供了充足的空间。6 月PPI 环比转跌，主要原因是国际油价大幅回落，国内成品油价格随之下调，油价波动对国内PPI 的影响方向发生逆转。不过，由于去年同期基数进一步下沉，6 月PPI 同比涨幅仍较上月小幅加快，但上行过程明显放缓，预计7 月起PPI 同比涨幅将会回落。
具体来看：
一、6 月国际油价较大幅度下行，是当月CPI 环比降幅加大、同比涨幅收窄的首要原因。同时，伴随促消费政策效应减弱，近期家电、汽车等耐用消费品价格也在走弱。6 月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI 同比为1.0%，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。值得一提的是，受芯片价格上涨带动，6 月手机等通信工具价格涨幅偏高。
6 月CPI 环比下降0.3%，降幅较上月扩大0.2 个百分点，同比涨幅由上月的1.2%降至1.0%，基本符合预期。6 月CPI 走势下行，主要是当月美伊签署谅解备忘录，国际油价大幅下行，国内成品油价格“二连降”，其中汽油价格环比下降4.9%，同比涨幅由上月的23.5%降至17.0%，对整体CPI 同比上涨的影响由上月的0.66 个百分点降至0.5 个百分点左右，是当月CPI 同比涨幅回落的首要原因。
食品价格方面，伴随应季果蔬等大量上市，6 月鲜菜和鲜果价格下降，同时，当前猪周期继续处于价　　格磨底阶段，6 月猪肉价格环比小幅下跌。由此，尽管受蛋鸡存栏处于低位，叠加高温产蛋率下降影响，6月鸡蛋价格大幅上涨，但食品价格环比仍延续上月下行走势。不过，受上年同期基数走低影响，6 月食品价格同比降幅略有收窄。
值得注意的是，受补贴政策退坡等影响，近期国内汽车、家电销量下行较快，6 月小汽车、家用器具价格环比分别下降0.4%和1.0%。其中，6 月小汽车价格同比下降1.1%，降幅与上月持平，家用器具价格同比上涨2.2%，涨幅较上月下行1.2 个百分点。另外，6 月美联储议息会议释放超出市场预期的鹰派信号，当月国际金价连续第4 个月下行，下行幅度达到12.4%，明显快于5 月的2.0%。这带动6 月国内金饰品价格大幅走低，价格同比涨幅从上月的39.0%回落至28.1%，对CPI 同比的支撑作用继续减弱。不过，受全球AI 投资热潮持续发酵，芯片价格冲高等带动，6 月手机、电脑等电子产品价格保持较快上涨势头。
服务价格方面，6 月进入旅游出行淡季，叠加航空公司下调燃油附加费，当月宾馆住宿、飞机票和旅行社收费价格都有所下降；不过，受部分地区政策性调价影响，6 月医疗服务价格环比上涨0.3%。综合以上，6 月服务价格保持稳定，同比涨幅继续处于0.8%的偏低水平。

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整体上看，中东地区地缘政治冲突带来的输入性通胀效应在6 月显著回落。当月剔除变动较大的能源和食品价格，更能反映基本物价水平的核心CPI 同比为1.0%，涨幅较上月收窄0.1 个百分点，继续处于偏低水平，背后主要是当前消费市场仍然呈现明显的供强需弱特征。

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往后看，中东地缘政治局势走向和持续时间是当前决定国际油价走势的关键，也会成为牵动国内CPI走势的重要因素。我们判断，尽管近期中东局势再现波动，但7 月国际油价降幅有可能进一步扩大，国内CPI 同比有望进一步降至0.7%左右。另外，在当前供强需弱的市场格局下，尽管全球AI 投资热潮带动芯片价格大幅上涨，但对电子产品之外的消费品价格影响有限，下半年CPI 同比将更多处于1.0%以下的偏低水平，这也为后期促消费政策加码提供了较大空间。在最新公布的2026 年第二季度货币政策委员会例会公报中，央行强调要继续实施适度宽松的货币政策，进一步做强国内大循环，用好各类结构性货币政策工具，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。我们判断，下半年宏观政策有望在促消费、扩投资方向进一步加力。
二、6 月PPI 环比转跌，主要原因是国际油价大幅回落，国内成品油价格随之下调，油价波动对国内PPI 的影响方向发生逆转。不过，由于去年同期基数进一步下沉，6 月PPI 同比涨幅仍较上月小幅加快，但上行过程明显放缓。
6 月PPI 环比下跌0.3%（前值为上涨0.5%），这是自去年8 月PPI 环比止跌后首度转为下跌。不过，　　由于去年同期基数进一步下沉，6 月PPI 同比涨幅仍较上月小幅加快0.2 个百分点至4.1%，但上行过程明显放缓。
6 月PPI 环比转跌，主要原因是中东地缘政治风险缓和，驱动国际油价大幅回落，6 月布伦特原油现货价月均值降至86 美元/桶，5 月、6 月环比分别下跌10.4%和20.8%，国内成品油价格随之下调。这意味着油价波动对国内PPI 的影响出现大幅逆转。从石油相关行业PPI 走势看，6 月石油和天然气开采业价格环比下跌11.8%，精炼石油产品制造价格下跌3.1%，降幅较上月分别扩大14.2 个和2.8 个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，化学纤维制造业价格环比由上月的持平或上涨分别转为下跌1.9%、2.0%和0.8%；塑料和橡胶制品业价格环比涨幅从上月的1.5%放缓至0.5%。
从工业其他细分行业价格走势看，6 月钢材以及金银铜铝等有色金属价格普跌，影响当月黑色金属冶炼及压延加工业价格环比涨幅回落至0.4%（前值1.2%），有色金属矿采选业价格跌幅扩大至-7.3%（前值-1.4%），有色金属冶炼及压延加工业价格下跌0.1%（前值为上涨1.1%）；与此同时，主因夏季降水、光照及风力充足，6 月电力、热力的生产和供应业价格环比转为下跌0.9%（前值为上涨0.3%）。上述行业价格表现偏弱，也对当月PPI 环比构成下拉作用。
不过，6 月也有部分行业在需求增加等拉动下，价格走势偏强。其中，受需求升温及供给约束影响，6月煤炭价格延续上涨，当月煤炭开采和洗选业价格环比涨幅扩大至5.6%（前值3.2%）。同时，季节性需求增加也拉动家用制冷电器具制造、制冷空调设备制造等制冷产品价格上涨，6 月这两个行业价格环比分别上涨0.6%和0.4%。此外，在产业升级加快背景下，部分新兴行业需求增加、价格延续上行，其中，6 月虚拟现实设备制造、可穿戴智能设备制造、工业控制计算机及系统制造、工业机器人制造价格环比分别上涨8.4%、3.4%、3.3%和0.5%。
分大类看，主要受油价下跌并带动石油相关行业价格回落影响，6 月生产资料价格环比从上月的上涨0.7%转为下跌0.3%。分项中，采掘工业和原材料工业价格分别下跌0.9%和1.2%（前值为上涨1.5%和0.9%），加工工业价格环比涨幅也从上月的0.5%放缓至0.2%。不过，由于基数走低，6 月生产资料价格同比涨幅仍较上月加快0.3 个百分点至5.5%，分项中，采掘工业和加工工业价格同比涨幅分别从上月的15.8%和2.3%加快至16.5%和3.0%，原材料工业价格同比涨幅则放缓0.6 个百分点至8.6%。
6 月生活资料价格走势偏弱，反映终端需求依然不足。具体来看， 6 月生活资料价格环比从上月的0.0%回落至下跌0.3%，各分项价格环比涨势均有所减弱，其中食品价格下跌0.8%（前值-0.1%），一般日用品价格下跌0.1%（前值为上涨0.1%），衣着和耐用消费品价格环比均为0.0%（前值均为0.1%）。同比来看，　　6 月生活资料价格同比下跌0.9%，跌幅较上月小幅扩大0.1 个百分点，主要受食品价格跌幅扩大至-2.1%拖累（前值-1.8%），当月衣着和日用品价格同比均下跌1.0%，跌幅与上月持平，仅耐用消费品价格同比小幅上涨0.1%（前值0.0%）。
往后看，进入7 月后，布油现货价降至70 美元/桶左右，且国内成品油价格环比降幅扩大，预计7 月油价回落对国内PPI 的下拉作用将继续放大。同时，内需不足背景下，国内钢铁、建材等工业品以及生活资料价格总体将维持偏弱运行。由此，我们预计7 月PPI 环比将延续下跌，且跌幅有可能进一步扩大，并将对PPI 同比涨幅产生下拉作用。这意味着，6 月PPI 同比涨幅或已阶段性见顶，预计7 月将回落至3.5%左右。

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