【潜力股分析】 7月流动性月报：重回自发式宽松？ 6 月资金面整

【潜力股分析】 7月流动性月报：重回自发式宽松？

6 月资金面整体偏紧，R007 及DR007 价格中枢逐步回升至政策利率上方。节奏上看，月初，依然延续了5 月以来的"纠偏"基调，央行通过多种工具持续净回笼，引导此前过低的资金利率向政策利率回归；进入中下旬，随着税期、政府债缴款及半年末考核等多重扰动叠加，特别是6 月22 日当周，资金压力达到月内顶峰，DR007 一度升至1.54%的阶段高点，央行操作重心切换为"主动补水"，并创新推出隔夜逆回购工具，全力护航跨季流动性平稳。6 月资金面收紧是央行主动引导、大行积极配合（政策意图）+财政端抽水（政府债发行提速+税期）+季节性因素（半年末考核） 三重力量共振的结果。

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根据最新数据测算，6 月基础货币总量预计投放约1 万亿左右, 其中央行公开市场等渠道净投放9054 亿元，考虑到6 月人民币汇率升值趋势，预计外汇占款形成约900 亿元净投放。此外，按照季节性规律来看，6 月财政存款下降，形成政府支出，增加超储供给6000 亿元左右；6 月新增一般性存款规模约40000 亿元，对应法定准备金补缴2500 亿元；M0 对超储形成约680 亿元的补充。综合来看，月末超储规模或缩减5000 亿元，对应超储率约为1.43%，跟去年同期水平（1.40%）差不多。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
跨季结束后，7 月资金面有望重回宽松格局，截至7 月第1 周，DR001、DR007 已快速回落至1.40%下方；此外，央行公告了6 日开展1 万亿元买断式逆回购，这是3 月起首度加量续作，释放了明确的流动性支持信号。如果按照季节性推演，预计7 月DR007 中枢在1.37%附近，大概率在政策利率下方运行，整个7 月资金面宽松程度要好于6 月。

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
具体到超储率上，1）M0：M0 环比增速与季节性相关，过去3 年间7 月M0 的环比均值在+940 亿元左右，按照历史季节性推演，预计2026 年7月M0 环比约增加940 亿元，同时考虑库存现金因素，预计货币发行项目累计新增880 亿元。2）外汇占款：根据人民币汇率升值趋势来看，7 月初已升至6.7858 附近，随着美联储加息预期降温、中国出口延续高增，预计7 月末或升破6.78，届时7 月新增外汇占款大概率继续维持在900亿元左右。3）政府存款：根据当前披露的Q3 发债计划，7 月或将发行地方债8048 亿、净融资5370 亿，国债发行规模约13537 亿、净融资6568亿，综上合计7 月政府债或将净融资1.2 万亿，按照2024-2025 年7 月政府存款季节性规律推算，7 月政府存款环比增加6500 亿。4）基础货币：央行操作层面，7 月将有4000 亿MLF、17000 亿买断式逆回购、2200 亿国库现金定存到期，合计2.32 万亿，预计央行在中长端延续净投放，而在短端逆回购进行净回笼，最终规模合计约3000 亿。5）法定存款准备金：2023 年至2025 年期间，7 月一般性存款环比减少均值约2.4万亿，预计今年7 月新增存款规模或仍在2.4 万亿附近，对应法定存款准备金消耗1500 亿左右。综上分析，预计7 月超储率有所下滑，落在1.30%附近。
关于当前货币流动性热点话题的讨论：隔夜逆回购“给量不给价”。 6 月29 日，央行首次开展隔夜逆回购操作，投放3000 亿；6 月30 日，央行再度开展隔夜逆回购，投放了6000 亿。央行选在季末推出隔夜逆回购的原因：1）应对季末季节性流动性压力；2）隔夜工具的期限匹配优势大；3）货币政策框架转型的持续推进。央行不给出价格的原因：1）防止政策信号被过度解读，同时继续维护7 天政策利率的定价锚地位；2）明确工具的阶段性定位，“给量”本身已是明确信号。
风险提示：内需变动超预期，美伊冲突不确定性较大。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

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投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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