【市场热点】 食品饮料行业周报：量贩赛道继续高速开店 鱼子酱出

【市场热点】 食品饮料行业周报：量贩赛道继续高速开店 鱼子酱出口高景气

核心观点

【震撼发布】

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行业进入调整筑底阶段，泸州老窖坚定对高度国窖实施挺价战略，五粮液已累计支付2 亿元回购，我们预计贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、酒鬼酒26Q2 收入有望实现正增，推荐贵州茅台。鱼子酱龙头港股上市，稀缺欧美餐饮需求标的，5 月国内鱼子酱出口金额同比增长57%。万辰鸣鸣Q2 开店强劲，6 月开店继续提速，继续强推零售连锁变革投资机会。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，三只松鼠布局新鲜零食店中店，永辉首家新鲜零食馆在重庆开业，绝味推出股权激励大众品方面，推荐万辰集团、鸣鸣很忙、优然牧业、燕京啤酒、盐津铺子。
本周要点：
本周A 股上涨，上证指数收于4043.64 点，周变动+0.41%。食品饮料板块周变动+2.06%，表现强于大盘1.65%个百分点，位居申万一级行业分类第17 位。
本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+6.11%），软饮料（+5.43%），休闲食品（+5.06%），啤酒（+4.04%），保健品（+2.78%），预加工食品（+2.26%），白酒（+1.79%），乳品（+1.62%），调味发酵品（+0.89%），肉制品（-0.52%）。
观点及投资建议：
社零：社零数据走弱，关注结构性方向。5 月社零同比-0.6%，较4 月+0.2%继续回落。餐饮收入5 月同比+0.6%，限额以上单位餐饮收入-1.7%，整体需求相对承压，更多关注龙头公司α。粮油食品、饮料、烟酒等分项仍然跑赢社零总量，但单月增速有所降速。
白酒：泸州老窖坚定对高度国窖实施挺价战略，五粮液已累计支付2 亿元回购。52 度国窖1573 坚定挺价，目前国窖1573在未降价的情况下仍然实现了不错的销售；水井坊以维护渠道健康为优先目标，推进库存去化；洋河聘任陈军担任公司总裁；五粮液5-6 月已累计完成回购2 亿元。
白酒板块筑底出清，酒企全面向C 转型，预计贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、酒鬼酒26Q2 收入有望实现正增，目前众多头部酒企股息率高于4%。当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的，推荐贵州茅台，关注具备业绩基础股息率较高的区域酒企。
大众品：量贩赛道继续高速开店，关注错杀的结构性方向。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，关注新鲜零食门店及相关供应链，三只松鼠布局新鲜零食店中店，6 月11 日三只松鼠新鲜零食入驻大润发启动仪式在大润发上海春申店正式举行，本次合作首批布局9 家门店，后续双方还将计划开出40-50 家店中店专柜，13日永辉首家新鲜零食馆在重庆开业。绝味推出股权激励，考核目标26 年收入同增不低于6%或利润扭亏，授予价9.27 元/股，底部价值凸显。万辰鸣鸣26 年开店超预期，两家6 月继续保持千家量级新开门店速度，量贩赛道开店天花板大概率逐步上修，两家EPS 均会逐步上修，继续重点推荐万辰鸣鸣。燕京1-5 月U8销量同比+25%，表现显著优于行业内竞品，四川、东北等区域高增，全国化扩张延续，A10 上市以来动销表现较优、全年销量或可达高单万吨，看好公司业绩高增持续兑现。巴比分红超100%且未来可持续，目标26 年底小笼包门店突破600 家。推荐万辰集团、鸣鸣很忙、ST 绝味、燕京啤酒。2）健康化赛道与功能化大单品。西麦减持体量可控，受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，管理层对业绩信心充足，线下需求端向好，Q2 弹性可期。盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现超预期，关注公司Q2 收入提速。农夫山泉26 年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，同时今年推出电解质水新品，定位竞争性产品，并推出30 周年开盖赢奖活动，26 年下半年或27 年上半年考虑推出创新性能量饮料产品。推荐西麦食品、农夫山泉、盐津铺子。3）价格周期拐点。商务部宣布6月20 日零点起，对澳大利亚进口牛肉加征55%关税。5 月奶牛存栏量579.4 万头、环比下降4.8 万头，同比下降4.2%，其中成母牛存栏环比-2 万头，去化表现超预期。预计主要系4 月牧场封控扰动淘牛节奏，5月下旬起恢复正常。肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。三元6 月举办北京牛奶节，启动“百万瓶牛奶0.01 元抢”活动，三元北京牛奶节×京东巅峰盛典周，累计成交超3000w。推荐优然牧业、安琪酵母、三元股份、紫燕食品、伊利股份。
强推零售连锁变革的投资机会：拓品类拓场景+深耕下沉广阔市场+净利率表现超预期，强推万辰、鸣鸣很忙
强推标的：万辰集团：万店龙头高成长，折扣业态启新章核心观点：中国线下零售剧烈变革，零食量贩门店以高效灵活的商业模式成为最先跑通的典范。万辰集团是全国领先的量贩零食零售集团，为消费者提供了一站式采购高性价比的零食的购物方式，公司通过加盟的方式实现快速拓店，门店数量和盈利能力持续超预期。当前量贩零食跑马圈地的初期阶段已过，头部集团已经实现门店数量领先，竞争格局趋于稳定，价格战趋缓，公司已经进入利润释放阶段。展望未来，公司通过精细化运营提升效率，自有产品提升毛利率，规模效应实现更好的盈利水平。公司少数股权收购也有望增厚公司的归母净利润。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
营收增长展望：开店加密和下沉，新业态提升单店销售额。我们认为开店空间和平均单店营收都存在超预期的可能。我们测算中性情况下万辰可开门店3 万家，乐观情况下3.5 万家。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
利润增长展望：规模效应释放、补贴强度回落、自有品牌占比提升。公司规模效应释放，对上游供应商议价权加强，毛利率逐季提升，收入增长摊薄各项费用率。公司未来战略重点将逐步由开店扩张转向自有品牌建设，中长期推动公司毛利率进一步上行。
【白酒】：泸州老窖坚定对高度国窖实施挺价战略，五粮液已累计支付2 亿元回购6 月30 日上午，四川水井坊股份有限公司2025 年度股东会在成都召开。会上，四川水井坊股份有限公司总经理干晓峰在会上表示，渠道建设方面，公司以维护渠道健康为优先目标，报告期内通过阶段性优化供货节奏、调整库存结构以及强化市场秩序管理等举措，协同渠道消化社会库存，推动终端价格体系逐步修复，避免短期激进增长带来的风险积累。一季度，公司门店动销同比增长5%，半数省份实现双位数增长，宴席场次同比增长1.9%，渠道质量持续改善。
6 月30 日下午，泸州老窖2025 年度股东会举行。泸州老窖股份有限公司党委副书记、总经理林锋表示，52 度国窖1573 产品挺价，已稳住基本盘。目前国窖1573 在未降价的情况下仍然实现了不错的销售。林锋强调，本轮白酒行业调整没有简单重复上一轮十年周期，其调整周期类似日本1973 年至1994 年的20 年周期，欧洲红酒体系的调整也呈现相似规律，挺价战略也需要3 至5 年的时间验证成效。此外，今年将择机推出国窖1573 年份酒系列产品，涵盖10 年、15 年和20 年年份酒。
7 月1 日洋河股份发布公告称，公司于2026 年7 月1 日召开第八届董事会第二十一次会议，审议通过了人事变动相关议案。董事长顾宇因工作需要提交书面辞职申请，不再兼任公司总裁职务，辞职申请自送达董事会之日起生效。经公司董事会提名委员会审核通过，董事会同意聘任原副总裁陈军担任公司总裁职务，任期与第八届董事会任期一致，陈军就任总裁后同时卸任副总裁职务。
7 月2 日，五粮液发布公告称，2026 年6 月，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份1344746 股，占公司总股本比例0.0346%，最高成交价为75.30 元/股，最低成交价为73.33 元/股，已支付的总金额约为人民币1 亿元（不含交易费用）。截至2026 年6 月30 日，公司已累计回购股份2535759股，占公司目前总股本的0.0653%，最高成交价为85.25 元/股，最低成交价为73.33 元/股，已支付的总金额约为人民币2 亿元（不含交易费用）。
白酒板块筑底出清，酒企全面向C 转型，预计贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、酒鬼酒26Q2 收入有望实现正增，目前众多头部酒企股息率高于4%，叠加下半年茅台批价有望超预期或催化茅台估值向25x以上修复，或引领板块估值重塑。当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的，推荐贵州茅台，关注具备业绩基础股息率较高的区域酒企。
【啤酒】：U8 保持高速增长，关注啤酒旺季表现百润发布业绩预告，预计2026H1 实现归母净利润4.65-4.9 亿元，同比+19.5%～25.9%，扣非归母净利润4.38-4.6 亿元，同比+23.0%～29.2%；其中2026Q2 公司预计实现归母净利润2.49-2.74 亿元，同比+19.7%～31.7%；扣非净利润2.29-2.51 亿元，同比+28.5%～40.9%。燕京1-5 月U8 销量同比+25%，表现显著优于行业内竞品，四川、东北等区域高增，全国化扩张延续，A10 上市以来动销表现较优、全年销量或可达高单万吨，看好公司业绩高增持续兑现。啤酒行业因25 年餐饮基数较低，同时受益CPI 逐步企稳，叠加26年世界杯带动，餐饮链复苏有望带动啤酒现饮消费。啤酒行业处于资本开支末期，华润、青啤等分红比例仍有提升空间，重啤、百威（亚太）分红率在100%左右，红利属性突出。燕京啤酒26 年仍具备成长性，股价回调后，配置价值彰显。推荐α 突出的燕京啤酒以及高股息率、红利属性较强的青啤（H）、重庆啤酒。
【乳制品】：5 月淘牛超预期，下半年进口牛肉或趋紧，关注乳业周期拐点配置机会上游牧业，5 月口蹄疫风控逐步放开，牧场重启，整体淘汰数据超预期，预计6 月延续较强淘牛态势。根据商务部，自2026 年6 月20 日零点起，澳大利亚进口牛肉配额已用尽，超配额部分将加征55%关税。此外，巴西进口配额使用进度超过50%。6 月第2 周原奶价格3.03 元/kg，环比持平，同比-0.3%。2026 年上游有望延续去化态势，社会化牧场赚钱效益弱和高龄奶牛自然淘汰将是核心驱动力，头部牧业集团更倾向于并购机会而非扩建牧场，原奶供需持续趋于平衡，奶价周期拐点仅剩临门一脚。三元股份，2025 年公司组织调整、人员优化、淘汰低效产品、剥离低效子公司等改革动作效果显现。2026 年，国内深加工产能或将密集投产，平滑原奶需求，推进B 端原料国产替代，市场空间巨大。考虑到估值性价比，建议关注：1）伊利、蒙牛，估值处于历史偏低水平，且头部企业具备进一步提升市场份额能力的同时，也通过分红等保证股东利益。2）区域乳企中新乳业，具备较好的利润弹性，低温产品和新零售布局也契合当前消费趋势。
3）妙可蓝多，国内奶酪龙头品牌，深耕“两油一酪”高增长赛道，B 端客户开拓与场景挖掘进展顺利，且2026 年原制奶酪新产能有望投产。
【调味品&速冻】：26 年价格内卷或将趋缓，Q1 餐供业绩超预期5 月社零餐饮收入4605 亿元，同比增长0.6%，环比有所降速，延续了淡季较淡的趋势，考虑到6 月同比基　　数较低，表现回升。近期，受国际局势影响大宗原材料价格上涨，一方面龙头企业普遍在年初完成主要原材料的囤货、锁价等，上半年原材料价格波动影响或相对可控，另一方面原料价格上涨使得价格战进一步趋缓，龙头企业通过减少费用支出、甚至时隔5 年再度进入提价周期，带动经营业绩稳健向好。酵母核心原材料价格明显下降，2026 年安琪酵母有望持续释放利润弹性，此外公司加快酵母蛋白、酵母抽提物等产能建设，开辟国内市场第二增长曲线。展望2026 年，价格战趋缓将优化竞争环境，由价格竞争转向质价比竞争，渠道碎片化、新零售逐渐崛起、餐饮连锁化率提升，针对渠道变革积极拥抱优质渠道，提升供应链效率、柔性定制能力。建议重点关注：1）细分行业的龙头，产品线丰富，完善渠道布局，定制化能力提升，出海预期较强，如海天味业、安琪酵母；2）细分领域价格战趋缓，拥抱新零售与餐饮定制化，以产品创新匹配市场需求，如安井食品、颐海国际、日辰股份、千味央厨、立高食品等；3）困境反转预期，或将释放内部改革势能，如千禾味业、中炬高新。
【软饮料&休闲食品】：全国大范围降雨压制部分需求场景，继续推荐零售连锁变革与健康化方向参考抖音口径（已开通团购门店数），两家6 月继续保持千家量级新开门店速度，较5 月继续提速，预计26 年上半年实际累计开店均在4k 家左右，全年开店预期确定性上调。万辰鸣鸣26 年开店超预期，量贩赛道开店天花板大概率逐步上修，市场对价格战担心后续逐步修复，两家EPS 均会逐步上修，鸣鸣很忙在6月8 号入通，继续重点推荐万辰鸣鸣。盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现超预期，关注公司Q2 收入提速。西麦受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，药食同源新品爬坡，26Q1 利润同增82%，再超市场预期。
东鹏饮料实控人林木勤先生计划于12 个月内增持公司H 股股份、计划增持金额1-2 亿元、不设价格区间、不超过总股本2%。无糖茶龙头农夫山泉25 年业绩表现超预期，26 年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，同时近期推出电解质水新品，并推出30 周年开盖赢奖活动。推荐盐津铺子、西麦食品、农夫山泉。
风险提示：需求复苏不及预期，近2 年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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