【价值挖掘】 2026年5月财政数据深度解析：财政开始加力 事件：

【价值挖掘】 2026年5月财政数据深度解析：财政开始加力

事件：2026 年1-5 月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+4.0%，前值为+3.5%；一般公共预算支出累计同比增速为+0.8%，前值为+1.3%。政府性基金预算收入累计同比增速为-19.2%，前值为-18.9%；政府性基金预算支出累计同比增速为-4.3%，前值为-2.7%。

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核心观点：
二季度以来财政支出有所降速，也映射了基建投资动能的回落。5 月财政数据呈现以下亮点：①当月公共预算支出和政府性基金支出均有所提速，凸显财政开始加力；②考虑到6 月份以来地方政府新增专项债加速发行，财政支出的提速可继续期待；③税收收入平稳增长，为财政加力持续提供动能。
一、一般公共预算：收入平稳增长，支出增速回升财政收入平稳增长，非税收入改善较大。2026 年5 月，一般公共预算收入同比增长6.58%，较前值（指2026 年4 月数据，下同）小幅回落0.1 个百分点。
其中，中央本级预算收入同比增长10.82%，边际改善幅度较大；地方本级预算收入同比增长2.79%，增速较前值有所回落。分类别来看，5 月非税收入同比增长5.57%，增速较前值大幅改善；税收收入同比增长6.76%，较前值小幅回落。
从2026 年5 月份的税收收入结构来看：
（1）四大主力税种：
国内增值税5 月单月同比增长7.90%，较4 月的9.43%回落1.54 个百分点，增速虽有所放缓但仍维持较高水平，主要得益于5 月工业增加值同比增长4.5%以及PPI 同比增速回升至3.9%，工业生产者出厂价格的持续改善支撑了增值税税基。
企业所得税5 月单月同比增长3.26%，较4 月的8.16%大幅回落4.90 个百分点，但仍保持正增长，表明企业盈利修复进程虽遇波动但整体趋势未改。个人所得税当月同比增长12.37%，较4 月的21.17%显著回落8.80 个百分点，回归常态增长区间；1-5 月个人所得税累计同比增速仍保持领先。
国内消费税当月同比增速转负至-2.04%，较4 月的1.25%回落3.29 个百分点，重新陷入负增长区间，映射出国内消费增长动能减弱；5 月社会消费品零售总额同比下滑0.6%，限额以上汽车类零售额同比下滑16.1%，消费疲软直接拖累了国内消费税表现。
（2）外贸相关税收表现：5 月外贸税收表现分化，进口环节税收与出口退税走势背离。进口环节增值税和消费税同比增长7.16%，较4 月微升0.03 个百分点，与5 月进口金额同比大幅增长27.4%的趋势基本一致，显示内需虽弱但进口结构可能偏向高税率商品。而关税收入同比下滑11.79%，降幅较4 月扩大15.24 个百分点，可能与部分商品关税调整或进口结构变化有关。
外贸企业出口退税同比增长1.91%，增速较4 月的4.36%回落2.45 个百分点，但仍保持正增长，对应5 月出口金额同比增长19.4%的强劲表现，说明出口高景气度仍在延续，但出口退税同比增速放缓可能反映了退税节奏调整或部分产品的退税政策效应减弱。
（3）地方独享税方面：房地产相关税收表现依旧疲软但边际改善。5 月房产税同比增长6.23%，较4 月回落1.54 个百分点，增速放缓但仍为正增长，显示存量房交易及租赁市场仍有一定韧性。土地增值税同比跌幅收窄至3.08%，较4 月回升15.87 个百分点，主要因低基数效应及房地产销售边际回暖；契税同比跌幅为12.08%，跌幅较4 月微幅收窄0.34 个百分点，反映房地产销售整体热度仍低但下行空间有限。

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资源盘活相关税种表现分化，资源税同比大幅增长19.39%，增速较4 月提升10.18 个百分点，或主要受益于大宗商品价格持续上涨；城镇土地使用税同比增长2.40%，较4 月回落3.49 个百分点；耕地占用税同比下滑4.30%，降幅较4 月扩大7.69 个百分点，反映土地要素市场活跃度仍不足；城镇维护建设税同比增长6.44%，较4 月微升0.31 个百分点。
（4）证券交易印花税收入增长强劲。5 月，证券交易印花税同比增速高达145.86%，较4 月的62.9%大幅提升82.96 个百分点。这一异常高增速主要因为资本市场活跃度持续提升，5 月股市日均成交额较4 月进一步放大，科技成长板块领涨带动市场交投热情高涨，叠加去年同期基数较低，共同推动印花税收入成倍增长。
财政支出同比增速回升。2026 年5 月，一般公共预算支出同比下降1.57%，跌幅较前值收窄1.62 个百分点。其中，地方财政支出增速下滑势头放缓，增速较前值小幅回升0.59 个百分点；中央财政支出同比增速为11.25%，较前值大幅改善。
从支出结构来看：2026 年5 月，基建相关支出同比下跌12.05%，跌幅较前值收窄6.52 个百分点；各分项支出均同比下跌但增速有不同程度改善，节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输支出同比跌幅分别较前值收窄7.17个百分点、7.33 个百分点、5.90 个百分点、6.41 个百分点。
体现“三保”基础性工作的社保就业、卫生健康支出同比增速分别较前值变动-13.09 个百分点，+0.98 个百分点。此外，教育、科学技术支出同比增速分别较前值变动+0.83 个百分点、+10.65 个百分点。
预算收支进度：2026 年5 月，一般公共预算收入完成进度为7.7%，高于过去五年（2021 年至2025 年，下同）同期均值7.2%；从支出端看，一般公共预算支出完成进度为6.4%，低于过去五年同期均值的7.0%。
2026 年1-5 月，公共预算收入累计完成进度为45.5%，较过去五年同期均值高1.2 个百分点；公共预算支出累计完成进度为37.9%，持平于过去五年同期。
二、政府性基金：支出增速上升
收入端，2026 年5 月政府性基金预算收入同比增速为-20.3%，跌幅较前值收窄6.2 个百分点。其中，土地市场依然低迷，国有土地使用权出让收入同比下降35.8%，跌幅继续扩大。
支出端，2026 年5 月政府性基金预算支出同比下跌11.5%，跌幅较前值收窄9.3 个百分点。
收支进度方面，2026 年1-5 月，政府性基金预算收入累计完成进度为21.6%，低于过去五年同期均值25.2%；政府性基金预算支出累计完成进度为25.9%，高于过去五年同期均值25.7%。
总结来看，二季度以来财政支出有所降速，也映射了基建投资动能的回落。5月财政数据呈现以下亮点：①当月公共预算支出和政府性基金支出均有所提速，凸显财政开始加力；②考虑到6 月份以来地方政府新增专项债加速发行，财政支出的提速可继续期待；③税收收入平稳增长，为财政加力持续提供动能。
三、风险提示
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