【市场热点】 深度*行业*食品饮料行业周报：5月社零增速低于预期

【市场热点】 深度*行业*食品饮料行业周报：5月社零增速低于预期 需求端修...

2026.06.07-2026.06.18 食品饮料板块涨跌幅-5.0%，在申万一级行业中排名第26，其中调味发酵品板块涨跌幅排名靠前。食品饮料板调整已持续五年之久，在基本面、资金面、情绪面叠加下，板块回撤幅度较大。基本面回暖仍需等待盈利确认及宏观数据改善。当前，龙头企业率先板块业绩企稳，红利资产属性显现，在板块β较弱的背景下，关注个股α机会市场回顾

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2026.06.07-2026.06.18 食品饮料板块涨跌幅为-5.0%，在申万一级行业中排名第26。子板块中，调味发酵品、肉制品涨跌幅排名靠前，分别为+1.0%、+0.6%，啤酒、零食涨跌幅排名靠后，涨跌幅分别为-11.2%、-10.3%。截至6 月18 日，白酒板块估值（PE-TTM）为18.2X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为18.8X。
行业数据
国家统计局公布数据显示，1-4 月，白酒（折65 度，商品量）产量累计119.8 万千升，同比下降2.8%；啤酒产量累计1195.7 万千升，同比增长2.9%；葡萄酒产量累计2.7万千升，同比下降6.9%。
截至6 月12 日，国内生鲜乳价格3.03 元/公斤，环比持平，同比-0.3%。
1-5 月份，社会消费品零售总额206,031 亿元，同比增长1.4%。其中，餐饮收入同比增长3.1%，商品零售额同比增长1.2%。从已披露的通胀数据来看，5 月CPI、核心CPI 同比分别为1.2%、1.1%，5 月受国际大宗商品价格上行推动，PPI 同比为3.9%。
主要观点

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5 月社零同比-0.6%，为2023 年以来首次单月同比负增长，内需表现疲软，需求端修复节奏显著慢于供给端。（1）1-5 月社零总额同比增长1.4%,其中5 月社零同比下降0.6%，较前值下降0.8pct，为2023 年以来首次单月同比负增长，低于万得一致预期的0.1%。具体细分行业来看，5 月汽车（-16.1%）、建筑及装潢材料（-13.6%）、家用电器（-15.6%）、金银珠宝（-8.9%）等跌幅靠前。饮料（+6.1%）、烟酒类（+4.8%）、中西药品类（+4.0%）等细分行业零售总额增速相对较高。国补政策退坡、金价下行、汽车消费疲软等因素对5 月社零形成拖累。此外，房地产产业链对经济的拖累依旧明显。从餐饮数据来看，5 月餐饮消费同比增长0.6%，较4 月下降1.6pct,限额以上餐饮消费同比下降1.7%，较4 月下降2.6pct。餐饮消费环比四月走弱。（2）从通胀数据来看，5 月CPI、核心CPI 同比分别为1.2%、1.1%，5 月CPI 较4 月同比持平，核心CPI 较4 月下降0.1pct。5 月CPI 增速低于万得一致预期，消费者价格指数仍处低位。

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在上游价格和外部扰动带动下，5 月PPI 同比为3.9%，较4 月上升1.1pct,明显回升。
在输入型通胀作用下，5 月CPI 及PPI 剪刀差扩大至2.7%，经济结构分化明显，内需修复仍受制约。
求是网发表文章《以更大力度提振消费》，强调加快修复居民资产负债表。2026 年6月18 日，求是网发表文章《以更大力度提振消费》。文中提到消费是最终需求，对经济发展具有基础性作用，要重视当前居民消费面临的深层次问题和挑战。同时强调加快修复居民资产负债表，防止资产价格下跌对消费信心的负向螺旋，增强广大居民的消费预期和底气。参考CF40 研究，本轮居民净资产增量的高点是在2021 年二季度，低点是2024 年三季度，受房地产估值持续下降，同时叠加了盈余减少影响，居民部门净资产增量在持续收缩。根据我们测算，22 至25 年居民存款差额复合增速为21.2%，居民主动增加存款，缓解房产缩水带来的负面影响。从负债端来看，1-5 月居民短期贷款值为净下降（-6942 亿元），说明居民在主动压缩负债。从资产负债表两端来看，“高储蓄、弱消费”特征显著，在外部不确定环境下，居民防御性储蓄意愿增强，消费意愿及消费能力受到制约。居民资产负债表修复需要较大力度的政策刺激。
食品饮料板调整已持续五年之久，在基本面、资金面、情绪面叠加下，板块回撤幅度较大。基本面回暖仍需等待盈利确认及宏观数据改善。当前，龙头企业率先板块业绩企稳，红利资产属性显现，在板块β较弱的背景下，关注个股α机会。中证消费指数自2021 年2 月创下32504.3 点的历史峰值后，至2026 年6 月18 日已大幅回撤至11832.5点，累计跌幅高达63.6%。当前板块市盈率（PE）已降至19.2 倍，处于近十年0.2%左右的极低历史分位，远低于历史中枢水平。回顾前几轮板块调整，复苏路径主要以大规模经济刺激、CPI 及GDP 增速企稳、居民收入预期向好后可迎来趋势性反转。估值底部需兼顾基本面拐点。从已披露的1 季报业绩来看，龙头基本面先于行业企稳，在分红承诺及稳健的现金流支持下，红利资产属性凸显。
投资建议
从社零数据来看，餐饮及商品需求表现疲软。弱需求下关注板块结构性机会。啤酒方面，短期受益旺季提振，叠加赛事及天气等因素提振，在去年低基数下，2026 年2、3季度行业报表端收入增速有望得到修复改善。推荐基本面及估值兼具的燕京啤酒。调味品及餐供方面，推荐渠道改革效果显著且自身经营反转的颐海国际、安井食品。白酒方面，优先推荐红利资产属性凸显且业绩表现稳健的贵州茅台。推荐：燕京啤酒、颐海国际、安井食品、贵州茅台。
评级面临的主要风险
需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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