【潜力股分析】 债券周报：调整后利差压缩再现 一、调整后利差修

【潜力股分析】 债券周报：调整后利差压缩再现

一、调整后利差修复，吸引机构高点入场

【震撼发布】

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（1）资金预期逐渐平复，央行或以维护当前流动性水平为主要操作思路。6 月15 日至17 日税期央行积极投放呵护流动性，目前DR001、DR007 回到1.44%、1.49%附近，或已基本落在央行合意调控范围内，预计后续流动性大幅收紧的概率较低。
（2）本周机构赎回基本告一段落。伴随市场资金面担忧缓解，以及交易定价陆家嘴论坛增量宽松政策预期，机构做多情绪好转，6 月15 日短期理财净值增长，6 月16 日理财转为净申购基金，6 月17 日3 年AA+中短票转为下行，宣告了本轮赎回潮的结束。
（3）收益率高位吸引机构重新进场，估值和利差均出现不同程度的修复。二永债收益率明显下行、利差全线压缩，表现好于普信债；利率方面，国债以陡峭化修复为主；长端政金债收益率下行3-5bp，利差压缩充分，表现好于国债。
二、后续关注：供给或边际提速，年中聚焦资金与宏观政策1、政府债供给展望：6 月下旬供给或将明显提速。截至6/18 月内净融资进度约18%，6 月进度偏慢主因到期量较大拖累。后续随着国债到期规模减少、地方债发行赶进度，政府债供给有提速迹象。下周政府债净融资或由负回正至5642 亿元，净缴款或升至5361 亿元。
2、央行操作：主导资金利率回归，仍需关注时点扰动。当前央行操作趋于温和，下周重点关注MLF 的量价变化。需重点跟踪本月MLF 的量价变化，若存单提价的压力向MLF 传导，边际中标价格或有所抬升，影响债市情绪。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
3、内需数据走弱，短期外部因素或反复，“稳增长”的必要性上升。5 月数据显示经济K 型分化扩大，二季度GDP 增速可能落在全年区间下限附近，政策加力的必要性在上升。5 月以来两会既定的宏观政策加速落地。当前海外因素与前景仍不明朗，美、欧对华关税政策或也有升级风险，不排除政策相机应对。
关注7 月政治局会议定调与会议前后窗口政策力度变化。
三、债市策略：交易层面空间不大，关注调整后利差压缩
1、上周，税期过后资金扰动暂缓叠加赎回压力缓和，资金重新回流债市，前期调整较大的品种迎来修复行情。后续而言，一是资金价格企稳后难以回到前期的超低水平，二是债券供给持续偏慢，后续或有赶进度诉求，三是尽管当前“钱多”格局尚未完全消退，但其驱动利差压缩的动能已进入后半场，因此中期需要关注供需格局边际逆转，操作上保持谨慎，注重组合灵活性。
2、交易层面，（1）10y 国债：资金面边际企稳，但供需格局逆转的担忧仍在，短期10y 国债或在1.7-1.75%窄区间波动，若下周MLF 续作央行保持呵护态度，10y 下探接近1.7%注意安全边际。（2）30y 国债：虽然前期利空因素缓和，但长端和超长端在没有趋势交易空间的情况下，收益率下行幅度有限，预计短期维持收益率区间偏下位置震荡格局，30-10y 国债活跃券利差目前在50bp，后续或仍有压缩空间，但趋势下行难度较大，在接近47-53bp 区间低点时注意安全边际。
3、配置层面，考虑到债市进入调整后的盘整期，可以对赎回调整后具备利差优势的品种进行布局。（1）信用层面，各期限利差压缩较为充分，后续进一步压缩空间不大；品种利差方面，二永债上周修复明显，后续较调整前的低点还剩2-3bp，注意安全边际；中短端普信债修复节奏要略慢于二永，后续随着7月理财资金提前进场或有补涨空间。（2）利率层面，继续通过“华创三维度比价模型”寻找凸点逐步建仓。短端整体较为拥挤，资金价格难回前低，配置性价比不高；中长端关注10y 地方债的利差挖掘机会；超长端关注30y 地方债配置价值，对于保险资金可把握收益率波动高点进行参与。
风险提示：流动性投放超预期收紧，宽信用超预期升温。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"