【潜力股分析】 金融业周报：陆家嘴论坛释放资金面稳定信号 金融

【潜力股分析】 金融业周报：陆家嘴论坛释放资金面稳定信号 金融股再调整空间有...

流动性：节前资金面中性，短端利率调控机制将进一步完善

【震撼发布】

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税期走款、大行融出偏低等影响下，节前资金面延续中性偏紧格局，央行贷方地位修复。上周（6 月15 日-19 日）DR001/007 分别自1.42%、1.46%波动收至1.43%、1.46%，DR007-OMO 利差均值自前一周的3bp 走阔至7bp，隔夜及7 天期资金利率稳定在政策利率上方运行，银行间流动性中性偏紧。非银方面，R001/007 分别自前一周末1.66%、1.66%波动收至1.68%、1.62%，隔夜-7 天期利率阶段性倒挂；隔夜/7 天期R-DR 利差周内基本稳定在26bp、17bp 上下，均处在2025 年来5%分位下方，非银机构资金面相对平稳，流动性分层压力可控。除税期走款因素外，信贷投放加力、节前季末时点前置备款等影响下，大行资金融出仍处在近年同期低位，上周隔夜合计净融出规模2.1 万亿，虽环比前一周有所增加但仍低于去年同期4.2 万亿水平。国股行资金融出规模尚未恢复，银行间流动性延续中性偏紧格局，牵引短端利率边际上行。
陆家嘴论坛释放政策信号，短端利率走廊收窄，货币政策框架与利率传导机制完善。
针对6.17 陆家嘴论坛上潘功胜行长预告的短端利率调控机制优化举措，我们认为：
一是临时正/逆回购工具使用机制优化，隔夜利率走廊宽度收窄，短端利率运行或更为稳定。一方面，临时正/逆回购工具的价格区间由之前7D-OMO 减点20bp 和加点50bp（1.2%-1.9%）调整为7D-OMO 减点25bp 和加点25bp（1.15%-1.65%），同时明确在DR001 持续突破价格区间时会启动相应操作，即将隔夜利率走廊基本框定在政策利率±25bp 箱体内，降低隔夜期资金价格波动性。另一方面，临时正/逆回购操作时间自前期16:00-16:20 调整到15:00-15:30，操作时间仍在收盘后但做前置安排，避免对日内资金交易形成干扰同时留足操作空间，降低利率波动性。
二是设立隔夜逆回购操作避免短端利率大起大落，7D-OMO政策利率地位暂仍维持。
对其定位明确“更好地匹配银行体系短期流动性需求”，现阶段7D-OMO 政策地位不变，隔夜逆回购偏向提升流动性管理精细度的补充工具。后续推出，或参考当前7D、14D-OMO 定价，预计隔夜利率可能在1.3%-1.35%区间。从目前看，隔夜OMO的作用是进一步熨平短端利率波动、“削峰填谷”，灵活应对月末或特定时点流动性需求。往长期看，目前7D-OMO 作为政策利率，而DR001 更具有市场基准利率地位，随着隔夜OMO 培育一段时期后，可能将逐步取代7D-OMO 政策利率地位，但时间上预估要较长时间。
往后看，临近月末，资金面大概率维持中性态势，过紧、过松概率均不大。从央行态度看，上周（6 月15 日-18 日）逆回购累计投放8238 亿，15 日6M 期MDS 等额续作对冲到期，流动性边际收敛时段央行适时加码短端资金投放平抑市场波动，维持流动性稳定的态度并未实质性转向。从影响因素看，① 季末月份贷款投放强度提升，上周1M 期转贴现票据利率有所回升，下旬信贷投放强度或进一步增加。② 6月预计政府债供给仍处在万亿量级，但季末财政开支强度加大，对资金面形成一定“补水”。③ 季末理财等表外资管产品回表驰援存款，减轻银行流动性压力。此外，有效需求不足、经济基本面指标表现偏弱的现实情况并不支持广谱利率显著上行，资金面偏紧状态较难持续。同时，考虑到基于央行前期“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”表态，以及市场“疤痕效应”，后续即便资金面有所缓和，亦较难再现4 月份宽松状态。综合考虑，预计资金面或维持中性状态，短端资金利率大概率绕7D-OMO 中枢运行，难有大幅向下或向上突破。
银行：分红收益及打新额度利好稳定持仓
行情回顾：A 股银行指数上周（6 月15 日-6 月18 日）下跌6.3%，跑输沪深300指数9.7pct；年初以来累计下跌8.3%，在31 个申万一级行业中排16。板块内部，国有行(-7.1%)＞农商行(-6.7%)＞城商行(-6.1%)＞股份行(-5.6%)。个股方面全线下跌，兰州银行(-2.8%)、浙商银行(-2.9%)、常熟银行(-3.6%)跌幅相对较小，厦门银行(-9.6%)、重庆银行(-9.1%)、渝农商行(-9.0%)跌幅领先。港股银行指数上周下跌0.9%，跑赢恒生指数2.3pct，个股方面渣打集团(+5.7%)、汇丰控股(+4.3%)涨幅领先。
投资建议：阶段性调整后绝对收益空间仍在。交易层面，上周资本市场波动率上升，双创指数再创新高，银行板块行情冷淡，但板块大额资金卖出压力高点已过，预计只剩少量筹码。临近分红期，红利投资存量持仓相对稳定；市场关注度较高的新股IPO 在即，部分资金增配低估值板块获取打新额度，银行股走势有望保持稳健。经营层面，预计26Q2 净息差环比平稳、部分银行甚或略有回升，4-5月信贷增长乏力但季末月大概率回补，中报各项指标预期平稳。当前板块估值对应2026PB 0.6xe，约处于2021 年以来35%分位处，优质经济地区城商行估值多数处于2021 年以来后20%分位处；个股股息率均值4.6%，配置性价比仍然突出。
保险：2Q 盈利预期有望修复，基本面向好或推动估值回升

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
市场表现：A 股保险指数上周下跌8.2%，跑输沪深300 指数11.6pct，个股层面均下跌，其中中国人保（-5.3%）跌幅相对较小。港股保险指数上周下跌3.9%，跑输恒生指数0.7pct，个股层面均下跌，其中友邦保险（-1.1%）跌幅相对较小。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
上周A 股保险成交额504.6 亿元，占全市场比例为0.4%，较前周持平。南向资金净流出港股保险19.7 亿港元（前周为净流入12.0 亿港元），个股方面，众安在线、中国人保H 净买入量领先。截至2026 年6 月18 日，10 年期国债收益率为1.73%，较前周-1bp；750 天移动均线为2.07%，较前周持平。
投资建议：6 月17 日，金管总局丁向群局长在2026 陆家嘴论坛强调要坚持“监管姓监”，全面强化“五大监管”，加快推动保险法修订出台，坚定推行保险业“报行合一”。严监管背景下，负债端竞争将更趋理性，费用管理进一步压实，有助于行业提升经营质效、实现价值转型。叠加“6.30”演示利率上限由3.9%下调至3.5%后，品牌效应优、投研能力强的头部险企将更具竞争优势，存款搬家背景下其价值指标有望持续向好。资产端来看，当前行业股票配置比例维持高位，2Q 以来权益市场的整体回暖有望提振险企投资收益表现。4 月以来（截至6 月18 日）沪深300 指数累计上涨11.0%（去年同期为下跌0.3%）。上周市场风格影响下尽管保险指数有所回调，但6 月下旬若权益市场整体表现依然向好，险企2Q 盈利预期将得到修复，基本面向好有望推动保险股估值回升。
个股推荐：推荐资产端驱动下更为受益的纯寿险标的中国人寿（A+H）、新华保险（A+H），以及长期深耕转型、资负经营整体稳健的中国太保（A+H）。
理财：6 月进入下旬理财规模将再度呈现季节性回落，回表扰动平稳可控
理财收益率承压下行后略有上修。截至6 月16 日，固定收益类理财样本近1 个月/3 个月年化收益率周内均值分别为1.09%/1.8%。其中，纯债、“固收+”理财近1 个月年化收益率分别为1.27%、0.77%；纯债、“固收+”理财近3 个月年化收益率分别为1.72%、1.92%。
进入6 月下旬，部分理财资金将产生季节性回表运动，有投资者关注理财回表是否会对市场产生超预期的扰动。我们认为理财回表扰动平稳可控：
负债端来看，基于6 月信贷投放情况、当前流动性环境，理财回表强度超预期概率极低。理财回表超预期通常触发情形为：季末银行信贷冲量力度较大+存款增长没有相应跟进→银行存贷板块资金来源和运用出现阶段性不匹配→司库资金融出意愿偏低、对理财回表诉求增强。从信贷投放情况看，受银行“靠前发力”稳定信贷规模等因素扰动，6 月中旬1M 国股转贴利率震荡上行，但绝对利率水平处于0.6-0.8%偏低区间；考虑有效信贷需求不足背景下，监管更加注重信贷平滑投放，银行也要为跨季后月份的信贷规模稳定预留空间，预估6 月贷款投放或延续同比少增态势。与此同时，在经济指标波动、实体融资需求较弱背景下，即使资金面或因阶段性“纠偏”而有所波动，“宽货币”环境料将延续；资产端来看，一方面，同业活期存款增厚流动性缓冲“安全垫”。截至26Q1 末，理财持有现金及存款9.8 万亿，考虑4 月非银存款同比多增近9000 亿、托管户“趴账”存款报价比较优势等因素，同业活期存款、货币市场基金等资产可提供较厚流动性“安全垫”；另一方面，理财杠杆率保持较低水平，临近季末适度提升杠杆率是可选项。截至26Q1 末，理财穿透后杠杆率106.82%，较上年末下降0.23pct。考虑到跨越季末时点后，理财杠杆率通常小幅趋降，当前理财杠杆率或处于更低水平。
资产配置角度，理财规模变化具有较强季节性，通常季末月下旬规模季节性回落，跨季后一周左右时间规模快速回补。基于此，理财往往会选择在临近季末债券收益率较好时点进行“抢配”，而非等待跨季资金利率回落、负债端规模回升之后再进行集中配置。例如，CFETs 数据显示，2024-25 年6 月下旬，理财子公司及理财类产品净买入债券分别为786 亿、942 亿，包含理财委外在内的其他类净买入分别为1825 亿、1748 亿；跨季后的7 月上旬，理财子公司及理财类产品净买入债券分别为1130 亿、1124 亿，包含理财委外在内的其他类净买入分别为1646 亿、684 亿。
风险提示：
1、经济恢复节奏偏慢，政策效果及市场主体改善情况可能不及预期，例如零售信贷需求或持续低迷、结构性风险暴露或超出预期等；
2、保费收入不及预期；利率超预期下行；权益市场波动加剧；
3、普益数据不定期增补，每周导出数据后迭代更新，理财相关数据因导出日期不同会导致不同发布日读数不可比；目前市场对“固收+”理财并无统一划分标准，可能因口径差异导致统计误差；
4、全收益指数和价格指数会受到现金分红处理方式不同扰动。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

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投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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