【价值挖掘】 大类资产周报：强非农推升加息预期 全球资产转向压

【价值挖掘】 大类资产周报：强非农推升加息预期 全球资产转向压力定价

主要事件：（1）强非农重塑利率定价，全球资产快建切换至压力交易。关国5月非农就业大幅超预期，且前值明显上修，显示就业市场韧性仍强，市场已完全定价美联储年内加息。美债收益率和美元同步上行，带动全球风险资产估值压力抬升，高估值成长股和贵金属成为主要调整方向。全球资产主线由前期“AI景气+利率修复”的风险偏好改善，快速切换至“强就业+加息预期+AI泡沫担忧”的压力定价。（2）沃什改革信号增强，美元信用重估逻辑继续强化。沃什上任后释放美联储政策框架调整信号，或逐步弱化前瞻性指引，并推动政策决策从“路径引导”转向“数据依赖+政策纪律”。与此同时，美联储褐皮书显示美国经济仍温和增长，但能源成本已向航运、包装、食品和化肥等领域扩散，消费者信心走弱。美国经济尚未衰退，但通胀扩散与政策两难并存，沃什推动政策纪律重塑和美联储公信力修复，或继续支撑美元信用重估。（3）美伊读判尚未破局，中东风险仍未出清。美伊围绕核问题、海上封锁和地区军事行动的谈判仍在推进，但军事对崎并未明显缓和。特朗普一方面称正致力于达成协议，并不排除与伊朗最高领袖会面：另一方面继续强调海上封锁的施压作用。伊朗则将和平协议与资产解冻挂钩，显示核心利益交换仍未完成。美国国会对总统战争权的制衡降低了全面战争快速升级的概率，但霍尔木兹封锁、核间题和军事冲突风险仍将牵动原油、航运和避险资产定价。（4）关税政策边际调整，但美国贸易保护底色未变。特朗普暂时下调部分进口钢铝铜相关产品关税，尤其是农机设备关税，以缓解高通胀、能源冲击和食品价格压力下的生产成本约束。但该调整更接近对关键生产资料的结构性缓冲，而非贸易政策全面转向。美国关税政策仍将在“抗通胀”和“促回流”之间动态摆动，贸易保护主义仍将继续影响美国通胀黏性和全球产业链定价。（5）A1主线从高景气交易转向泡沫与监管风险再审视。Anthropic提示前沿AI模型可能具备递归自我改进能力，并呼吁全球协调放缓开发，叠加博通营收不及预期，引发市场对AI泡沫、监管约束和资本开支回报率的担优，科技股明显承压。但微软、英伟达、Alphabet等科技巨头仍在加速模型、芯片、Agent和AI基础设施布局，Anthropic与SpaceX也持续推进资本市场化。Al产业超势尚未逆转，但市场定价将从单纯交易景气扩张，转向更加重视盈利兑现、技术风险和高估值资产承接能力。

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【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
主要资产表现：6月1日至6月5日当周（1）黄金价格震收跌，C0MEX黄金期货收于4319.10美元/盘司，较周前下跌4.92%。美国5月非农显善超预期并带动前值上修，市场完全定价美联储年内加息，美债收益率和美元同步上行，拾升黄金持有成本。虽然美伊军事对?和全球央行恢复购金仍对黄金形成中期支撑，但短期主导因素已切换至强就业、强美元和高实际利率。中长期看，黄金配置价值仍在，但趋势性上行需等待美国经济明显走弱、实际利率回落或地缘风险进一步升级，短期更可能维持高位震荡。（2）原油价格震荡收涨，WT1原油期货收于90.54美元/桶，较周前上理3.64%。美伊谈判员仍在推进，但核问题、资产解冻、海上封锁和军事行动尚未形成闭环，美军与伊朗在霍尔木兹周边军事对崎延续，市场对中东供给安全的担优升温。不过，强非农推升加息预期和美元走强，也限制了油价上行弹性。中长期看，油价仍将在“地缘溢价托底”和“高利率压制需求”之间高波动运行，超势性上涨仍　　需实际供给中断配合。（3）美价收益率大朝上行，2年期美国国债收益率收于4.17%，较周前上行19BPs；10年期美国国债收益率收于4.55%，较周前上行10BPs。强非农强化美国经济韧性和年内加息定价，叠加美联储鹰派表态、褐皮书显示能源成本外溢，以及沃什释放政策纪律重塑信号，美债利率中枢重新上修。中长期看，美国就业和通胀韧性仍强，中东能源冲击也可能继续推升成本压力，美联储缺乏快速转向宽松的基础，美债收益率或维持高位震荡，短期难以快速回落。（4）中债收益率小幅上行，1年期中国国债收益率收于1.18%，较周前上行1.97BPs；10年期中国国债收益率收于1.72%，较周前上行1.17BP8。本周中债调整更多来自资金面边际收敛和前期低位后的获利回吐，月初公开市场操作回笼流动性，叠加10年期国债收益率此前已处于近三年低位，推动收益率出现技术性回调。不过，国内基本面修复斜率仍待确认，信贷需求偏弱和“资产荒”格局尚未明显逆转，限制了利率上行幅度。

【真实见证 ? 财富传奇】

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
中长期看，中债收益率预计维持低位区间震荡，超势性上行仍需基本面改普和信用扩张进一步确认。（5）美元指数震收涨，收于100.08，较周前上灌1.17%；美元兑日元收于160.33，较周前上涨0.67%。强非农推动美债收益率快速上行，强化美元利差优势；同时沃什上任后推动政策框架从路径引导转向数据依赖和政策纪律，也支撑美元信用重估。非美货币整体承压，日元虽有日本央行潜在加息预期支撑，但短期仍难抵消美元利率端上行压力。（6）权益市场普遍回调，纳斯达克指数下跌4.68%，标普500下跌2.59%，韩国综合指数下跌3.72%，上证指数下跌1.00%，恒生指数下跌0.88%。强非农后美债收益率上行显著拾升权益估值折现率，叠加Anthropic提示AI递归自我改进风险、博通营收不及预期，市场对AI泡沫、监管约束和资本开支回报率重新审视。美股行业中，能源上涨2.46%，医疗保健上涨2.31%，面信息技术下跌5.42%、可选消费下跌6.20%，显示资金从高估值成长板块转向能源、防御和现金流稳定方向。中长期看，英股主线或从单纯交易AI景气，转向“盈利兑现能力、利率敏感度和现金流质量”的再筛选，具备现金流韧性和业绩兑现能力的板块相对占优。
风险提示：地缘因素扰动风险；特朗普政策不确定性风险：海外降息不及预期风险：国内政策落地效果传导不及预期风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

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我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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