【行业洞察】 固收视角：地产成交热度上行 高频数据核心观点 【

【行业洞察】 固收视角：地产成交热度上行

高频数据核心观点

【震撼发布】

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6 月第一周，地产方面，新房与二手房成交热度皆有所抬升，高能级城市热度分化，挂牌量价齐跌。一线冰山指数环比小幅下行，上海量价表现相对领先，深圳冰山指数月环比转正。生产端来看，工业方面，铁路货运量与公路货运同比正增，行业开工率分化，焦化开工同比持平、地炼开工率较前值下行，化工链延续偏弱，高炉开工修复。建筑业方面，水泥供给修复，黑色供需偏弱，沥青开工环比下降。外需方面，吞吐量同比上行至高位，运价整体维持韧性，CCFI与SCFI 环比上行，韩国与越南出口较强。消费方面，城内出行热度有所回升，汽车消费同比降幅收窄，快递揽收同比修复。价格方面，原油价格上行，有色价格上行，黑色价格分化。
1、消费：城内出行热度有所回升，汽车消费同比降幅收窄1）出行：城内出行热度有所回升，航班执行数量同比较前值下降。
2）商品消费：汽车消费同比降幅收窄，快递揽收同比较前值上升。
2、地产：地产成交热度抬升，房价有所反复
1）新房方面：新房成交热度上升，结构上一线城市相对领先。
2）二手房成交方面：二手房成交热度上升，高能级城市热度有所分化。
3）挂牌量价：二手房挂牌量价齐跌。
4）土地：土地成交量同比回落，溢价率有所上行。
3、生产：铁路和公路货运量同比正增，行业开工率分化1）综合指数：铁路货运量同比较前值下行，公路货运量同比较前值回升，行业开工率分化；用煤日耗同比较前值下降，水力发电同比较前值下降，煤价上升。
2）中上游：焦化开工率同比持平，地炼开工率同比较前值下降。
3）下游：PTA/聚酯开工率偏弱，江浙织机开工率同比较前值上升，整体延续负增。
4、建筑业：建筑业边际有所回暖，水泥供给修复，黑色供需偏弱1）资金到位率：建筑业资金到位率环比上升。
2）水泥：水泥供给修复，需求走弱，库存同比较前值下降，价格上升。
3）黑色：黑色供需偏弱，库存同比较前值上升，价格分化。
4）沥青、PVC 与苯乙烯：沥青开工率环比下降，价格上行；PVC/苯乙烯开工率同比较前值下降。
5、外需：吞吐量热度上行，运价整体偏强
1）运量方面，港口累计完成货物吞吐量与集装箱吞吐量环比上行。
2）运价方面，①RJ/CRB 同比增幅小降，但仍处高位；②波罗的海干散货指数（BDI）环比下行；③CCFI 与SCFI 环比均上行，CCFI 各航线环比均有所修复，上海港远洋航线保持涨势。
3）韩国、越南出口维持韧性：韩国5 月出口额同比大幅上行，越南5 月出口额同比维持韧性。
4）海外经济来看，美国方面，5 月非农新增就业17.2 万人、大幅超出预期8 万人，失业率维持4.3%，劳动力市场韧性超预期，4 月核心PCE 同比+3.3%、连续三个月偏高，"增长韧性+通胀粘性"组合强化年内加息预期。
5）进口运价方面，国内进口运价（CDFI）环比小幅下行。
6、价格：原油价格上行、有色价格上行、黑色价格分化1）综合指数来看，外盘RJ/CRB 指数上行，内盘南华工业品指数上行。
2）分项来看，原油价格上行，有色价格上行，黑色价格分化，猪肉价格持平、蔬菜价格上行。
出行热度维持韧性
城内出行热度有所回升，航班执行数量同比较前值下降。①城内出行方面，截至6 月5 日当周，9 个重点城市地铁客运量环比0.9%（前值为-1.7%），同比为4.3%（前值为1.0%）；截至5 月31 日，拥堵延时指数同比-2.8%（前值为-1.5%）。②城际出行方面，截至6 月5 日当周，国内航班（不含港澳台）/国际航班执行航班数量同比-12.2%/-9.1%（前值为-8.5%/-6.0%），执飞率72.2%/76.0%（=执行航班数/计划航班数，前值为74.8%/77.2%，上年同期为84.6%/90.1%）。
汽车消费同比降幅收窄，快递揽收同比较前值上升。①服务消费方面，截至6 月6 日当周，电影票房环比-49.4%（前值为-39.5%），电影票房同比上年-35.8%（前值为-2.1%）。②耐用品方面，乘联会口径5 月1 日-31 日乘用车零售/批发同比上年同期-20%/-4%（前值为-24%/-13%）。③非耐用品方面，截至5 月31 日当周，轻纺城销量同比37.7%（前值为21.3%）；截至6 月6 日，快递揽收量同比13.4%（前值5.6%）。
政策端：近一周促消费扩内需政策密集发力。6 月1 日，国家发展改革委、财政部联合发布2026 年消费品以旧换新政策，在全国范围执行统一补贴标准。其中，汽车报废更新购新能源车补车价12%（最高2 万元），置换更新补8%（最高1.5 万元）；家电按售价15%补贴（最高1500 元）；手机等数码产品按15%补贴（最高500 元）。地方层面，6月1 日，2026 年“服务消费季”活动在浙江省杭州市启动，浙江省、杭州市分别发布服务消费提质惠民四大行动和创新举措。6 月2 日，广东省商务厅、文化和旅游厅联合举办2026 年广东省端午及暑期假日促消费新闻发布会。6 月4 日，山西省发布促进服务消费高质量发展相关政策，围绕数字绿色消费、餐饮消费、住宿消费等方面提出具体措施。6 月5日，湖北省启动第四届“乐购湖北三好节”暨湖北服务消费季，以“好吃、好玩、好开心”为主线，省市县联动推出超500场活动。
地产成交热度抬升，房价有所反复
（1）成交数据。
①新房成交热度上行，结构上，一线>三线>二线。截至6 月6 日，30 城商品房成交面积周同比去年同期+35%(前值+8.8%)，一二三线成交面积同比去年同期+55.2%/+14.1%/+50.4%(前值为+23.8%/+1.0%/+1.9%)。合并来看，6 月第一周新房成交同比+44.85%（前值-1.74%）。

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②二手房成交热度上行，结构上，三线>二线>一线。截至6 月6 日，26 城二手房成交面积周同比去年+45.0%(前值+15.1%)，其中一二三线同比+39.4%/+40.0%/+65.8% (前值+4.9%/+14.5%/+30.6%），6 月第一周二手房成交同比+39.89%（前值+16.45%）。

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③高能级城市热度分化。截至6 月6 日，高能城市新房成交热度及二手房成交热度同比环比全面转正，上海二手房成交面积同比领涨+63.48%、深圳新房同环比+61.70%/+60.84%，深圳二手房、成都新房同比表现偏弱，城市热度分化。
（2）挂牌量价齐跌。挂牌方面，截至6 月6 日，城市二手房出售挂牌价/量指数周环比-7.7%/-90.7%，结构上，除一线城市二手房出售挂牌价指数环比小幅上行，其他各线城市二手房出售挂牌量/价指数均环比下行。
（3）土地成交量同比回落，溢价率上行。深圳市1 宗地块溢价成交，溢价率+150.74%。三亚市1 宗地块底价成交。
杭州市4 宗地块溢价成交，最高溢价率+61.51%。北京市1 宗地块底价成交。重庆市2 宗地块溢价成交，最高溢价率+13.97%。截至5 月31 日，百城土地成交面积周环比32.33%，同比-24.28%；供应面积周同比+19.89%；土地溢价率同比+10.7pct；土地成交总价周环比+50.68%，同比-45.46%。
（4）政策方面，上周房地产政策在供需两端持续发力。住建部正式发布《住房公积金管理条例(修订征求意见稿)》公开征求意见。供给端方面，广州市住建局发布2026 年住房年度计划，核心目标为完善供应体系、防范市场风险、推动高质量发展。主要指标：计划批准预售商品住宅面积448.3 万平方米，供应住宅用地216.5 公顷，同时筹集保障性住房3 万套，兼顾刚性与改善性需求。需求端方面，郑州自2026 年6 月2 日起正式开通预提住房公积金支付存量住房购房款业务，暂定执行1 年。政策适用于市内八区购买二手房的公积金缴存职工，合同备案后可提取本人及配偶公积金至监管账户。全款购房提取额不超剩余购房款，贷款购房不超剩余首付款。
建筑业边际有所回落，工业开工率分化
（1）电力方面，用煤日耗同比较前值下降，水力发电同比较前值下降，煤价上升①用煤日耗同比较前值下降。截至6 月4 日，25 省动力煤终端用户日耗同比为-57.1%（前值为-18.2%）。
②水力发电同比较前值下降。截至6 月5 日，三峡水库日均出库流量的周同比为+58.3%（前值为+127.2%）。
③煤价上升。截至6 月6 日，煤价环比+5.6%（前值+0.9%）。
（2）建筑业施工资金到位率环比上升，水泥供给修复①建筑业资金到位率环比上升。截至6 月2 日，样本建筑工地资金到位率为54.88%，周环比上升0.09 个百分点。
②水泥供给修复，需求偏弱，库存同比较前值下降，价格上升。需求端，截至6 月5 日，水泥发运率同比+0.5pct（前值为+2.1pct）。供给端，截至6 月5 日，磨机运转率同比+2.8pct（前值为+1.0pct）。库存端，截至6 月5 日，水泥库容比周环比+0.2pct（前值为+0.6pct）、同比+0.7pct（前值为+1.4pct）。价格方面，6 月5 日当周水泥价格环比+0.4%（前值-0.3%）。
③黑色供需偏弱，库存同比较前值上升，价格分化。需求端，截至6 月5 日，建筑钢材成交量周同比为-12.1%（前值为-15.6%）。供给端，截至6 月3 日，全国高炉开工率同比-0.1pct（前值为-2.1pct），截至6 月5 日，螺纹与线材产量同比-2.5%（前值为-0.5%）。库存方面，截至6 月3 日，螺纹钢库存周同比21.3%（前值为0.3%）。价格端，截至6 月5 日，铁矿石价格环比-1.0%（前值-1.6%），螺纹钢价格环比+0.1%（前值为-0.8%）。
④沥青开工率环比下降，价格上行。截至6 月3 日，沥青开工率周环比-2.7pct（前值为+1.0pct），同比-18.0pct（前值为-42.2pct）。截至6 月5 日，沥青价格周环比+3.0%（前值-3.5%）。
⑤PVC/苯乙烯开工率同比较前值下降。截至5 月28 日，PVC 开工率同比为-5.7pct（前值为-5.6pct），苯乙烯开工率同比为-10.1pct（前值为-6.7pct）。
（3）铁路和公路货运量同比正增，行业开工率分化①铁路货运量同比较前值下行，公路货运量同比较前值回升。截至5 月31 日，铁路货运量同比为+3.0%（前值为+3.9%），高速公路货车通行量同比为+6.5%（前值为-1.7%）。
②焦化开工率同比持平，地炼开工率同比较前值下降。截至6 月4 日，焦化开工率同比为+1.2pct（前值为+1.2pct），截至6 月4 日，地炼开工率同比为+4.1pct（前值为+6.3pct）。
③PTA/聚酯开工率偏弱，江浙织机开工率同比较前值上升。截至6 月5 日，PTA/聚酯开工率同比分别为-17.6pct/-9.6pct（前值-23.9pct/-9.4pct），截至6 月4 日，江浙织机开工率同比为-10.2pct（前值-17.3pct）。
④半/全钢胎生产开工率同比较前值上升。截至6 月5 日，半/全钢胎开工率同比分别为-3.0pct/+3.2pct（前值为-6.1pct/+3.0pct）。
吞吐量热度较高，运价整体偏强
（1）运量方面，截至6 月6 日，港口累计完成货物吞吐量与集装箱吞吐量环比+8.0%/+10.0%（前值+0.4%/-3.4%），同比+1.3%/+7.1%（前值-4.1%/-3.3%）。
（2）运价方面，①RJ/CRB 同比+29.3% (前值+31.2%)；②截至6 月6 日，波罗的海干散货指数（BDI）周均环比-1.6%（前值+4.8%），同比+104.9%（前值+135.7%），同比增幅有所缩窄；③中国出口集装箱运价（CCFI）与上海出口集装箱运价（SCFI）环比+3.3%/+6.0%（前值+3.7%/+15.9%）。具体来看，CCFI 方面，各航线环比均有所修复。上海港方面，市场运价保持涨势，远洋航线运价均上涨。
（3）韩国、越南出口维持韧性，韩国5 月出口额同比+53.2%（前值为+40.9%），越南5 月出口额同比+18.0%（前值为+21.6%）。
（4）海外经济来看，美国方面，5 月非农新增就业17.2 万人、大幅超出预期8 万人，失业率维持4.3%，劳动力市场韧性超预期，4 月核心PCE 同比+3.3%、连续三个月偏高，"增长韧性+通胀粘性"组合强化年内加息预期；欧元区方面，5 月CPI 初值同比升至+3.2%（前值+3.0%）创2023 年9 月以来新高，核心CPI 升至2.5%为一年多最高，但5 月综合PMI 降至47.5（前值48.8）显示经济动能转弱，市场预期欧央行或于6 月11 日会议加息。
（5）进口运价方面，国内进口运价（CDFI）环比前一周-1.0%（前值+1.8%）。截至6 月2 日，煤炭/粮食/铁矿石运价指数周均环比分别为-0.15%/-0.05%/-0.92%（前值+0.15%/-0.26%/+0.83%）。
猪肉价格持平，蔬菜价格上行
猪肉价格持平，蔬菜价格上行。截至6 月6 日，农产品批发价格200 指数周均环比上行0.1%。猪肉/牛肉/羊肉/白条鸡平均批发价周环比-0.0%/+0.1%/-0.5%/+1.9%，蔬菜/水果周环比+2.5%/-0.8%，鸡蛋周环比+5.9%。猪肉价格持平，主因供给端出栏总体平稳，市场供应较为充足；同时终端消费需求延续温和恢复，供需基本保持平衡，猪肉价格整体持稳运行。
原油价格上行、黑色价格分化
内盘方面，截至6 月6 日，南华工业品指数周环比+0.6%，铜/铝周环比为0.9%/0.2%。铁矿石/焦炭/螺纹钢价格周环比-1.0%/+7.2%/+0.1%，水泥/玻璃价格周环比+0.4%/-1.5%。外盘方面，RJ/CRB 指数周环比+0.3%，布油周环比+0.2%，LME 铜/LME 铝环比为+2.82%/+0.3%。
（1）原油价格上行。供给端偏多，中东地缘局势不确定性仍存，加拿大部分地区野火扰动原油生产，市场对短期供应收紧的担忧有所升温；虽然OPEC+维持增产计划，但实际增量相对有限。需求端偏空，美国夏季出行旺季临近，成品油消费预期改善，对油价形成小幅支撑，但加息预期升温对需求有压制。库存端偏多，截至5 月28 日美国库存变化-1596.7 万桶（金十数据预期-400.7 万桶）。
（2）黑色价格分化。结构上，双焦显著强于铁矿石和成材。螺纹钢方面，钢厂复产背景下供给端有所修复，库存去化放缓，但终端需求改善有限，地产链偏弱仍对钢价形成压制，价格整体维持震荡。铁矿石方面，虽然铁水产量保持高位，对矿价形成一定支撑，但近期澳洲、巴西发运逐步恢复，港口库存压力有所增加，矿价小幅回落。双焦方面，山西地区安全生产检查持续趋严，澳大利亚炼焦煤出口增速持续放缓，焦煤供应收缩预期进一步强化，同时焦炭提涨落地，成本支撑增强，但钢厂利润受侵蚀，成本向下游传导并不顺畅。
（3）铜价上行。美国非农数据超预期、年内加息预期升温，美元指数波动对铜价形成压制；COMEX-LME 铜价差创年初以来新高，美国继续虹吸全球库存，贸易流向扰动未消。供给端，海外硫磺供应紧张尚未有效缓解，湿法炼铜受阻对供应端的扰动仍在。国内稳增长政策持续推进，六网建设等推动需求预期改善。
风险提示：1)政策推进不及预期：政策落实节奏和落地效果存在不确定性，经济修复速度可能偏缓。2)海外经济和地缘政治风险的不确定性：海外经济数据波动，地缘政治风险加大，外需回落或会对经济造成进一步拖累。

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