【价值挖掘】 食品饮料行业周报：原奶存栏去化超预期 周期拐点确

【价值挖掘】 食品饮料行业周报：原奶存栏去化超预期 周期拐点确定性增强

乳业更新：原奶周期筑底信号渐明，改善有望持续兑现? 近期跟踪：5 月奶牛去化超预期、散奶价格上涨，传递周期筑底的积极信号。供给端，全国奶牛5 月存栏去化接近5 万头，此前因口蹄疫封场导致的被动积压已集中释放，行业重回产能去化通道。需求端，4 月乳制品产量同比+0.8%，淡季终端需求仍呈现稳步复苏，前4 月乳制品产量同比+5.9%，带动4 月累计乳制品需求-供给增速+1.1%，保持正增长态势，同时Q2 散奶价格逐步稳步上涨、乳企喷粉量同比下降，均传递积极信号，与原奶价差持续收窄，后续行业供需格局有望迎来实质性变化。伴随供给端持续去化，原奶价格磨底接近尾声，周期企稳拐点确定性增强，预计26H2 有望迎来奶价拐点。

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中期维度：深加工扩容与产能出清共振，夯实原奶上行确定性。中期原奶行业供需双向改善的核心逻辑明确，需求端国内乳企稀奶油、黄油、奶酪、乳清蛋白等深加工产能有望逐步释放，将带来可观的原奶增量需求，27-28 年需求改善更为坚实。供给端受26 年3 月南非一型口蹄疫影响，染疫奶牛生产性能衰退速度显著快于健康牛只，对应低效产能将在1-2 年内有望逐步出清，叠加前期行业产能去化持续推进，供给收缩逻辑清晰。
供需格局持续优化下，27-28 年奶价上行具备较强确定性。
企业视角：经营改善逐步兑现，牧场与乳企盈利修复路径清晰。当前乳业全产业链经营最差阶段已然过去，牧场端受益于淘汰牛价格上行、饲料成本边际回落，养殖亏损幅度及现金流状况均已好转；乳企端前期存货与信用减值计提充分，渠道库存去化至低位，需求逐步企稳下26Q1 乳企报表已普遍好于预期。未来随着原奶价格反转，牧场端具备成本与规模优势的头部牧业快速释放业绩弹性；乳企通过买赠收缩、优化产品结构、相关减值收敛，盈利提升确定性进一步增强。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
白酒近期跟踪：端午前备货延续分化，茅台股东会释放改革信心 端午前备货目前尚承压，头部集中特征强化。茅台、五粮液备货持平微增，飞天零售价小幅回落至1700-1750 元后家庭自饮场景有所扩容，五粮液加大窜货管控与终端激励，批价回落后动销流速尚可。地产酒整体仍承压，洋河海之蓝、天之蓝备货仍下滑，公司主动精简SKU 与人员，考核从回款转向动销与价格管控；今世缘四开出货量也还同比下滑，价格从410 元回落至390 元，回款虽优于洋河但库存压力更甚。宴席用酒档次下沉，百元价格带国缘淡雅以价差优势持续挤压海之蓝。
茅台本周股东会传递信心，市场化改革扎实推进，i 茅台有效拓宽需求边界。本周茅台召开股东大会，公司表示后续会以市场化改革为主抓手，系统阐述了长期战略。1）价格端，坚持随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡，判断价格最困难时刻已过去。2）产品端，打造金字塔体系，塔基飞天为主力、精品定位第二大单品，系列酒以1935 与王子酒为全国性大单品。3）渠道端，i 茅台等直营渠道是公司的平衡器和稳定器，社会渠道是转换器和放大器，二者配合有效提升渠道抗风险能力。公司表示截至5 月31 号，i 茅台2026 年新增注册用户月1667 万人，累计注册用户9615 万人，平均月活约956 万人，成交订单约713 万单，测算Q2 可成交450 万笔，对应销量4000 吨左右，对应销售规模130-150 亿元。（4）国际化，今年核心方向是从渠道驱动转向消费者驱动，系列酒将作为重要抓手，加强品牌与文化出海。
投资建议：底部信号渐明，优选右侧机会。当前板块底部信号渐明，机会选择看：第一，当下已非常适合从1-2 年维度吸筹去“播种”一批基本面实际已走出冬天，但股价仍正经历严寒的优质蓝筹白马股；第二，从季度改善的视角去选择右侧机会，当下黄酒、零食量贩机会值得重点把握。具体来看：　　酒类：基本面加速筑底，关注动销拐点，重点推荐茅台。节后白酒需求整体偏淡，酒企普遍优化费投力度，提升经营效率。26 年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价回落并企稳之后，预期筑底企稳。周期节奏上，25H2 板块矫枉过正、压力增大，26H1 酒企主动调整、曙光微现，26H2 有望拐点渐明、渐次改善。优先推荐穿越周期的绝对龙头茅台，其次关注见底节奏相对较快的古井、今世缘，持续推荐经营稳中向好的五粮液及汾酒，关注低基数下弹性品种老窖。
大众品：底部布局优质蓝筹，把握边际改善机会。一是中期维度优选基本面已走出冬天，但股价被错杀的优质蓝筹白马，推荐海天、东鹏、安琪；二是短期把握边际改善机会，包括会稽山、盐津；三是零食量贩景气较优，很忙入通在即望迎催化，关注很忙、万展，关注布局新鲜零食赛道的ST绝味；此外，持续推荐乳业及餐饮供应链β已在边际改善，业绩确定性较优，乳业推荐蒙牛、伊利、新乳业，关注优然、现代，餐供优选安井、颐海、巴比，关注中炬、天味改善持续。
风险提示：宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制短期盈利等。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"