【投资机会】 立高食品(300973)：短期业绩承压 全年预计逐季改善

【投资机会】 立高食品(300973)：短期业绩承压 全年预计逐季改善

核心观点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
2025 年公司平稳收官，收入、利润均双位数增长，26Q1 业绩受商超大客户影响有所放缓。2026 年，我们预计收入逐步提升至高个位数增长，山姆年初新品转常驻，叠加季节性上新，预计销售表现逐步回升；拓展区域商超探索新增长点；餐饮新零售团队扩容延续高增可期。产品端，36%/34%新国标稀奶油上市，看好逐步起量。全年利润端，公司通过提价锁价等手段稳定成本预期，预计全年利润中个位数增长。
事件
公司公布2025 年&26Q1 报；5 月25 日公司召开年度股东大会。
2025 年公司实现营收43.54 亿元，同比+13.51%；归母净利润3.05亿元，同比+13.71%；扣非归母净利润2.95 亿元，同比+16.13%。
25Q4 公司实现营收12.09 亿元，同比+8.13%；归母净利润0.57亿元，同比-12.33%；扣非归母净利润0.52 亿元，同比-16.19%。
26Q1 公司实现营收10.48 亿元，同比+0.27%；归母净利润0.64亿元，同比-27.56%；扣非归母净利润0.61 亿元，同比-29.57%。
简评
2025 年平稳收官，26Q1 阶段性承压
2025 年得益于商超大客户表现亮眼（同增25%），以及餐饮新零售持续拓展新客户，带动全年收入实现增长13.51%。分产品看，全年，公司冷冻烘焙食品收入22.90 亿元，同比+7.37%，奶油12.32亿元，同比+16.41%，其中UHT 奶油超8 亿元。重点连锁餐饮客户酱料订单带动酱类收入增长33.51%至3 亿元。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
分渠道看，公司2025 年传统流通渠道（占比51%）销售同比基本持平。商超渠道（占比近27%）销售额同比增长25%。而餐饮、茶饮及新零售等创新渠道（占比接近22%）继续开拓新客户收入增长接近35%。
2026 年一季度，由于饼房渠道需求仍相对承压，核心商超大客户同期高基数，26Q1 整体收入同比仅持平微增。
流通（经销商）占比略超42%，持平微增；商超占比近35%，同比-10%，主要系同期奶油小方等爆品基数较高，而26 年新品更具备长期大单品潜质，短期销售峰值相对弱于奶油小方。餐饮、茶饮及新零售占比近23%，同比+25%。冷冻烘焙、烘焙原料分别同比-12%、+20%，UHT 奶油同增25%。
总部搬迁成本与费用Q1 阶段性承压
2025 年公司毛利率同比-1.8pcts 至29.67%，归母净利率提升0.01pcts 至+7%。25Q4 公司毛利率同比-0.62pcts 至29.15%，归母净利率下降1.1pcts 至4.7%。26Q1 公司毛利率同比-0.27pcts 至29.72%，归母净利率-2.35pcts 至6.11%。主要系：
① 毛利率下降：一方面棕榈油、棕榈仁油、豆油等油脂类和无水奶油等原材料成本明显上升，另一方面，公司总部搬迁制造费用有所提升。
② 费用率优化：25 年销售费用率10.75%，同比-1.35pcts，管理费用率5.66%，同比-1.02pcts。26Q1 销售费用率10.51%，同比+0.41pcts，管理费用率6.45%，同比+1.04pcts。2025 年公司持续推进产线责任制等考核优化，提升公司费用使用效率。2026 年一季度费用率提升，预计系总部搬迁，提前进行员工技术培训，新招员工等，阶段性增加费用率
原料锁价稳定成本预期，拓展客户收入逐步提速可期
渠道层面，山姆年初新品有望常驻产品全年收入贡献预计较高，全年公司仍有新品储备稳定商超预期；立高凭借自身产品优势与商超合作经验，逐步拓展地方性商超客户，打造商超渠道新增长点。餐饮新零售持续扩大团队规模，扩展客户与消费场景，预计持续高增长。成本方面，公司在年初以相对合理的价格基本锁定上半年原材料价格，全年原料成本预计相对可控。展望全年，我们预计收入与利润均呈现增速环比回升态势。
盈利预测：根据公司财报表现，我们预计2026-2028 年公司实现收入47.18、52.06、57.50 亿元，实现归母净利润3.23、4.05、4.88 亿元，对应PE 为13.45x、10.70x、8.89x。
风险提示：1）原材料价格上涨风险：烘焙行业原材料涉及种类众多，若油脂、白糖等部分原材料价格后续出现超预期上涨将对公司盈利造成较大压力；2）行业竞争加剧：国内冷冻烘焙行业当前正处于快速成长期，近年来市场参与者纷纷扩产，若后续行业内出现竞争加剧的情况，将对公司经营造成不利影响；3）新品表现不及预期：公司需要通过打造大单品来塑造品牌声势，提升市场地位，若公司新品的市场表现不及预期，推新节奏受到影响，将对公司业绩端的后续增长造成影响。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

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我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"