【潜力股分析】 钨行业月度跟踪：5月供给阶段性宽松叠加需求观望

【潜力股分析】 钨行业月度跟踪：5月供给阶段性宽松叠加需求观望 国内钨价深度...

5 月钨行业小幅上涨，整体行业估值微升

【震撼发布】

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据Wind 数据，2026 年5 月1钨行业累计涨幅为1.14%，跑赢基准（沪深300）0.62 pct。行业估值（市盈率TTM）自月初46.1x 微升至47.6x，当前处于81.92%2历史分位。
5 月国内钨产业链长单报价下调，供给阶段性宽松及需求低迷打破前期弱均衡市场，价格负反馈下上中游价格深跌向下游传导，国际钨价受海外供应偏紧相对坚挺
5 月国内钨产业链供需阶段性矛盾引发价格负反馈，上中游价格深跌向下游传导。矿端方面，月内矿山端出货节奏平稳，但贸易商为回笼资金主动让利，流通货源显著增多；冶炼厂压价采购，批量拿货意愿低迷，竞拍现流标现象，市场议价空间持续放宽，钨精矿价格持续下探，弱势贯穿全月。据Wind 数据，2026 年5 月国内65%黑钨精矿月均价环比跌42.14%至51.3 万元/吨，同比涨218.86%，涨幅较4 月收窄293.3pct；国内65%白钨精矿均价环比跌42.29%至51.05 万元/吨，同比涨219.96%，涨幅较4 月收窄298.92pct。中游冶炼端，月内仲钨酸铵随原料价格走弱，冶炼厂出货压力攀升而下游维持低库存弱采购，龙头长单报价下调导致市场锚点松动。碳化钨因上游原料价格坍塌，低价再生钨粉冲击，下游控库按需采购造成碳化钨厂家库存积压，行业出货压力下价格大幅回落。据Wind 数据，2026 年5 月国内仲钨酸铵（88.5%）月均价环比跌41.65%至79.56 万元/吨，同比上涨236.69%，涨幅较4 月收窄301.86pct；国产碳化钨（2-10um）月均价环比跌35.01%至1396.7 元/公斤，同比上涨309.11%，涨幅较4 月收窄277.8pct；国产钨粉（≥99.7%，2-10um）月均价环比跌33.74%至1463.9 元/公斤，同比上涨310.39%，涨幅较4 月收窄280.22pct。
下游产品方面，据Wind 及百川盈孚数据，钨丝（江西产，0.8mm≤d≤1.0mm）、钨条（江西产，99.95%）、钨铁(W70)、刀具用硬质合金及矿用硬质合金月均价分别为2020.97 元/公斤、1690.97 元/公斤、83.96 万元/吨、1651 元/公斤和1541 元/公斤，环比涨跌幅分别为-22.41%、-25.96%、-34.38%、-26.41%和-27.77%，同比涨幅分别为339.34%、360.84%、248.84%、334.38%和258.29%，涨幅较4 月变动分别为-126.89pct、-182.55pct、-236.14pct、-155.88pct 和-137.76pct。
5 月国际钨铁均价回落，仲钨酸铵价格仍维持坚挺。据百川盈孚，2026 年5 月欧洲钨铁（75%）月均价环比下跌11.46%至275.38 美元/千克，同比上涨467.79%，涨幅较4 月收窄94.47pct；仲钨酸铵（88.5%）中国FOB 和鹿特丹月均价分别为2928.8 美元/吨度和3108.4 美元/吨度，环比分别上涨5.56%和2.89%，同比分别上涨707.77%和674.29%，涨幅较4 月变动分别为+20.65pct 和-37.99pct。
5 月流通市场冲击导致产业链供给阶段性宽松，钨矿端供给小幅收缩，冶炼端部分检修及加工端受订单拖累下，产量及开工均有一定放缓，产业链库存整体维持低位，月内中游环节短暂被动累库
5 月流通市场冲击导致产业链供给阶段性宽松，钨矿端生产小幅收缩，冶炼端APT 停产检修对冲部分供给压力，碳化钨受订单不足影响开工节奏放缓。月内部分厂商恐慌性抛售，导致市场流通量增加；前期高价周期累积的废钨库存也不断涌入市场，低价废料冲击原生钨产品定价，进一步加剧供应宽松，而矿山开采保持常规节奏，未出现明显收缩或扩张。据百川盈孚，2026 年5 月国内钨精矿供给端小幅降低，月产量7900 吨，环比下降1.37%，同比下降3.78%，截至5 月累计产量3.77 万吨，同比下降7.3%。月度开工率从4 月的59.17%小幅降至58.36%。冶炼端，流通货源增加导致供给阶段性宽松格局下，部分冶炼企业开启停产检修，一定程度上收紧了市场整体现货供应，但下游实际需求未有明显改观下，整体市场处于偏弱状态。据百川盈孚，2026 年5 月仲钨酸铵产量为9700 吨，环比减少3.96%，同比减少9.35%；截至5 月累计产量4.86 万吨，同比增长13.01%。月度开工率为61.55%，环比降低2.54pct。月内下游市场需求持续偏弱，行业整体订单数量出现明显缩减，受此拖累碳化钨粉生产企业开工节奏放缓，生产积极性有所下滑。据百川盈孚，2026 年5 月碳化钨粉产量为3650 吨，环比减少3.95%，同比减少3.95%；截至5 月累计产量1.83 万吨，同比增长9.41%。同期行业开工率为63.02%，环比降低2.59pct。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
月内产业链库存分化，矿端库存持平，中游短暂被动累库后月末开启去库，下游主动去库，整体库存维持偏低状态。据百川盈孚，2026年5 月钨精矿库存环比持平，仲钨酸铵及碳化钨粉工厂库存环比分别下降6.98%和15.58%。月内产业链库存结构呈现中上游被动累库、下游主动去库、整体库存偏低的分化格局。月内中上游市场出货不畅，短暂出现被动少量累库，但月末开启去库；下游企业基于看跌预期，持续消耗前期高价库存，严控新采购，仅维持刚需补货。

【真实见证 ? 财富传奇】

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王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
月内需求低迷，下游观望情绪浓厚。月内需求疲软，在价格持续下跌的背景下，下游厂商多推迟采购、缩减备货、持续观望。月末价格跌幅渐有收窄，但需求端仍未有明显回暖。
产业链利润大幅收窄，价格深度回调下矿端利润高额利润持续受到压缩，中游冶炼及加工利润承压显著，中小企业面临成本倒挂压力矿端利润空间在价格回调中逐步收窄。据百川盈孚，2026 年5 月钨精矿行业模拟毛利润为36.31 万元/吨，月环比降低49.28%，上游矿山的前期高额利润在价格回调中持续消化，大型矿山因成本优势仍保有利润，但中小矿山利润则受到压缩。
中游冶炼及加工环节月内盈利承压。据百川盈孚，2026 年5 月仲钨酸铵行业模拟毛利润为6.02 万元/吨，月环比降低40.51%；碳化钨行业模拟毛利润为34.8 元/公斤，月环比下降39.48%。中游冶炼及加工环节受前期高价库存仍存、产品价格快速下跌的双重挤压，利润承压显著，部分中小企业议价能力弱，将面临一定程度的成本倒挂。
投资建议
短期看，钨价深度调整后已于6 月初初步现企稳迹象，市场流动性冲击带来的供给宽松格局有所缓解，需进一步等待补库需求陆续释放，中长期价格中枢有待进一步确认。
中长期看国内钨矿上品位下降、超采率控制、钨矿开采总量指标收紧趋势、对钨等战略性金属进行出口管制、钨资源开采成本上升等多重因素导致钨供给端约束越来越强；而在全球钨竞争格局中，我国钨行业在全球储量及产量占据龙头位置，国内钨精矿行业集中度高，且随着小矿山逐渐减少，资源进一步向大型企业集中，随着国内钨产业升级在全球钨供给中份额持续提升；需求端，全球钨需求有望呈现持续增长态势，其中不乏AI PCB 精密刀具、军工航天领域等高附加值亮点领域，叠加全球供应缺口难以填补，供给受限叠加需求结构性调整下，钨价格中枢有望维持高位。
维持行业“增持”评级，仍建议关注钨资源优势丰富且有进一步储备增长潜力，以及一体化产业布局，在深加工和新兴领域产品加大研发投入和产能布局的中钨高新。
风险提示
钨价波动风险，行业产能大幅增加风险，政策变动风险，工业景气度持续下滑导致下游需求不及预期的风险，新兴领域需求放缓风险，其他材料替代风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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