【潜力股分析】 资本补充工具月报：资本债供给高峰即将过去 投资

【潜力股分析】 资本补充工具月报：资本债供给高峰即将过去

投资要点：

【震撼发布】

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2026 年5 月商业银行二永债总偿还量环比及同比均有所增加。5 月商业银行二永债净融资额2112 亿元，环比减少207 亿元，同比增加1016 亿元。其中二级资本债净融资额1202 亿元，环比减少445 亿元，同比增加987 亿元；永续债净融资额910 亿元，环比增加238 亿元，同比增加29 亿元。
二季度商业银行资本债与TLAC 债供给集中释放，全年发行高峰已阶段性落幕。截至2026 年6 月10 日，上半年商业银行二永债及TLAC 债合计净融资规模约7346亿元，已与2024 年（7760 亿元）及2025 年（7740 亿元）全年净融资规模基本持平。整体来看，二季度部分国有大行及股份行已完成2026 年资本债与TLAC 债的大部分发行任务，年内资本工具发行计划已基本收官。其中，受审批节奏与发行窗口选择等因素影响，上半年银行资本债与TLAC 债供给主要集中于二季度。
商业银行发行二永债及TLAC 债实行国家金融监督管理总局额度审批及人民银行余额管理的双重约束机制：金融监管总局负责核定单家银行二永债及TLAC 债的发行总额度（含品种结构上限）；人民银行则按年度周期（2026 年度为2026-03-27 至2027-03-31）实施净新增余额及批文有效期末债券余额管控。从2026 年公开批复与发行数据看，当前部分股份行发行总额度资格批文已临近或已过有效期，部分股份行和城商行已触及本年度净新增余额上限。展望后续，预计三季度起银行二永债及TLAC 债市场供给将有所收缩，甚至出现存量余额负增长态势，或将进一步加剧债市资产荒。此外，国有大行通过发行永续债可间接优化delta EVE 指标，可进一步提升超长债的持仓能力。
二级市场方面，2026 年3 月至5 月，二永债收益率和信用利差（减国债，下同）总体有所下行。3 月以来，二永债收益率震荡下行，下行幅度普遍为10-25bp；5年期及10 年期二永债收益率下行幅度较大，其余期限二永债收益率下行幅度较小；10 年期各评级券种表现较好，下行幅度均在20bp 以上；从收益率历史分位水平来看，截至5 月29 日，中短期限（6M/1Y/3Y）收益率多处于0%~15%历史分位，处于2024 年以来低位；长期限（5Y/10Y）分位高于短端，多处于10%~30%历史分位。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
AAA-长期券种（5Y/10Y）信用利差所处历史分位水平相对较高。2026 年5 月二永债信用利差较2026 年3 月整体收窄，其中5-10 年期品种利差回落更为明显。
分位数来看，AAA-长期券种（5Y/10Y）信用利差所处历史分位水平仍相对较高，为自2024 年以来的50%左右。
二永债成交额环比有所减少。5 月银行二永债合计成交额为约1.25 万亿元，环比减少0.36 万亿元；其中二级资本债、永续债成交额分别为7175 亿元及5299 亿元，较4 月分别减少3292 亿元及334 亿元。5 月份，二级资本债中国有大行换手率降幅最大，环比下降11.27pct，其次为股份行（MoM-6.51pct），城商行（MoM-5.91pct）及农商行（MoM-3.57pct）换手率有所下降；永续债中股份行换手率降幅　　最大， 环比下降16.79pct ， 农商行（ MoM-0.69pct ） 环比小幅下降， 城商行（MoM+1.78pct）及国有大行（MoM+0.88pct）换手率有所上升。
保险次级债及券商次级债26H1 净融资规模同比有所增加。截至2026 年6 月10日，保险次级债26H1 合计净融资规模约34.1 亿元，较24H1（-240 亿元）及25H1（-41 亿元）净融资规模有所增加；券商次级债26H1 合计净融资规模约613亿元，较24H1（3.59 亿元）及25H1（-120 亿元）净融资规模亦有所增加。
投资建议：当前资本债信用利差处于下行通道，但较普信债尚且稍高，仍存一定压缩空间，当前建议重点布局10 年期银行资本债，我们筛选估值收益率≥2.2%、债项评级AA+及以上、银行资产规模3000 亿以上的地方国有银行资本债，同时高度警惕并规避风险较高区域，可关注九江银行、富滇银行的永续债及富滇银行、秦农农商行的二级资本债等。对于保险次级债，我们聚焦主体偿付能力与信用资质，筛选估值收益率≥2.1%、债项评级AA+及以上、核心偿付能力充足率≥100%、综合偿付能力充足率≥150%、最近一次风险综合评级为BBB 级及以上的债券，可关注华泰人寿、中华财险及阳光人寿的资本补充债。
风险提示：估值与利差变化较快风险；供给冲击风险；金融监管政策不确定性风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"