【投资机会】 SENASIC(6675.HK)：IPO点评 公司概览 【震撼发布

【投资机会】 SENASIC(6675.HK)：IPO点评

公司概览

【震撼发布】

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Senasic（?捷电子科技（江苏）股份有限公司，以下简称“公司”）是Fabless模式的汽车无线传感SoC设计企业，核心产品包括智能轮胎芯片、智能电芯芯片及智能通用传感芯片，主要将高精度传感、实时计算和低功耗无线通信集成于单颗SoC。产品已通过一级供应商进入比亚迪、上汽、吉利、一汽、长安、奇瑞等整车厂供应体系。按2025年收入计，公司是全球第三大、中国最大的汽车无线传感SoC供应商，全球市场份额为8.3%。
2025年，智能轮胎芯片、智能电芯芯片及智能通用传感芯片收入分别为2.91亿元、0.67亿元及1.15亿元，占总收入60.9%、14.0%及24.0%。智能轮胎芯片已成为主要增长来源，无线传感SoC收入占比由2023年的38.6%提升至2025年的61.2%。
2023-2025年，公司收入分别为2.23亿元、3.48亿元及4.78亿元，复合增速46.2%；毛利率由16.6%提升至20.3%及28.0%。同期净亏损分别为3.56亿元、3.51亿元及3.31亿元，但剔除可转换优先股负债账面值变动、股份支付及上市费用后的经调整净亏损，已由1.87亿元收窄至0.97亿元及0.32亿元，经营层面接近盈亏平衡。。
行业状况及前景
据弗若斯特沙利文，全球汽车无线传感SoC市场规模由2021年的17亿元增至2025年的34亿元，复合增速20.0%；预计2026-2030年将由43亿元增至251亿元，对应复合增速约55.5%。增长主要来自新能源车渗透率提升、汽车电子架构无线化以及电池安全监管趋严。TPMS是目前商业化程度最高的细分市场。2025年全球无线TPMS SoC市场规模约31亿元，公司收入2.91亿元、全球份额9.4%，排名第三；同期中国市场规模约12.1亿元，公司市场份额24.0%，排名第一。行业前五大供应商占全球市场75.5%，客户认证周期较长，集中度及进入壁垒较高。
优势与机遇
智能轮胎芯片卡位领先：公司自2018年起量产车规级无线传感SoC，TPMS产品覆盖传统315/433MHz及低功耗蓝牙方案。2025年智能轮胎芯片销量达到4,467万颗，收入同比增长39.6%，并已通过一级供应商进入国内主要整车厂。
集成化技术平台具备复用能力：公司将传感、信号调理、边缘计算及低功耗通信集成于SoC，可将已有无线射频及车规级设计能力延伸至wBMS、储能、工业电子、AI服务器热管理及机器人等应用，降低跨产品线研发的重复投入。
盈利趋势明显改善：2025年智能轮胎芯片毛利率由2023年的-9.6%提升至20.3%，智能通用传感芯片毛利率达到43.8%。随着高价库存晶圆逐步消化、销量提升及产品结构改善，公司整体毛利率已升至28.0%，经调整亏损率由2023年的83.9%收窄至2025年的6.7%。
弱项与风险

【为什么选择吴老师？】

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二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
客户集中度快速上升：2025年前五大客户收入占比为52.3%，最大客户占比由2023年的9.2%上升至31.9%。该客户主要采购智能轮胎芯片，同时为公司股东的附属公司。若其订单、车型项目或合作关系发生变化，公司收入将受到较大影响。
尚未实现正向经营现金流：尽管经调整亏损明显收窄，但2025年经营现金净流出扩大至1.74亿元，应收账款及存货增长占用资金。上市后能否依靠规模效应实现持续盈利和现金回流，仍需观察。
供应链外包及集中风险：公司采用Fabless模式，晶圆制造、封装及测试均依赖第　　三方。2025年前五大供应商采购占比59.6%，最大供应商占比18.0%。晶圆产能、采购价格或工艺迁移出现波动，可能影响毛利率及交付能力。
招股信息
公司于2026年6月9日至6月12日公开招股，按每股18.36港元发行5,340.70万股新H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另设15%超额配股权。发行比例为14.09%，一手200股，入场费3,709.04港元，预计于2026年6月17日上市。未行使绿鞋的情况下，募资总额约9.81亿港元；上市后总股本约3.79亿股，对应发行市值约69.59亿港元。
基石投资者
本次IPO引入9名基石投资者，合计认购约2.83亿港元，对应1,541.36万股，占初始全球发售股份28.86%，占发行后股本4.07%，锁定期为6个月。基石包括欣旺达香港、保隆汽车关联方隆威香港、由国轩高科最终持有的Oakwise，以及Tembusu、阎焱、?凇资本、Thalassa Capital、Chample和Libra Fixed Income One SP。
其中欣旺达、保隆汽车及国轩高科具备动力电池或汽车零部件产业背景，对公司电芯监测及汽车传感业务具有一定产业协同意义；其余多数为财务投资者，整体基石质量中等偏上。
募集资金及用途
预计募集资金净额约9.07亿港元，具体用途如下：40%，约3.63亿港元，用于扩大业务规模及加快智能轮胎、智能电芯和智能通用传感芯片商业化；30%，约2.72亿港元，用于提升三条产品线的先进技术及基础技术研发能力；10%，约0.91亿港元，用于扩大国内外销售网络；10%，约0.91亿港元，用于战略投资或收购；10%，约0.91亿港元，用作营运资金及一般企业用途。
投资建议
?捷电子在国内汽车无线传感SoC领域具有较强稀缺性，TPMS业务已形成规模和市场领先地位，wBMS、BPS及智能通用传感芯片提供潜在第二增长曲线。2023-2025年收入复合增长46.2%，毛利率持续提升，经调整亏损接近收窄至盈亏平衡，是基本面最积极的变化。估值方面，按照发行市值69.59亿港元，并采用招股书人民币0.8699元兑1港元的汇率，将2025年收入4.78亿元人民币换算为约5.49亿港元，对应发行PS约12.7倍。综合考虑汽车无线传感SoC的成长空间、公司在中国市场的领先地位、毛利率及经调整亏损改善趋势，以及发行估值不低和认购较为火热等因素，我们给予IPO专用评分6.2分，建议融资认购。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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