【市场热点】 银行：流动性投放的外汇渠道 今年以来，一度出现人

【市场热点】 银行：流动性投放的外汇渠道

今年以来，一度出现人民币加速升值与资金面超宽松并存的现象，有市场观点认为结售汇顺差大幅提升，结汇所形成的人民币存款成为本轮资金宽松的重要推手。然而，1-4 月外汇占款却整体保持温和扩张，与结售汇顺差的轧差较大，解释力度也远远不够。那么，是否存在其他外汇渠道投放了流动性？我们从央行资产负债表科目变动出发，尝试拆解外汇业务对基础货币的传导逻辑，还原央行在稳汇率与调流动性之间的“平衡术”。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
一般而言，央行获得外汇的途径包括结汇、外汇存款准备金、远期售汇收取的风险准备金、以外汇形式缴存的人民币准备金、外汇掉期、货币互存等，这些均体现为央行的负债，并散落在“储备货币”、“不计入储备货币的金融性公司存款”和“其他负债”科目，而资产端则计入“国外资产：外汇”、“国外资产：其他”以及“其他资产”。
外汇业务如何影响央行资产负债表，我们有以下推演：
一般性的规律可能是：
（1）资产端：若央行获得外汇的方式来自于结汇，则计入“国外资产：外汇”，否则计入“国外资产：其他”。
（2）负债端：需要看外汇是否会参与人民币货币派生。a、央行向商业银行结汇，直接参与人民币货币派生，央行所得外汇则计入“储备货币”；b、由于外汇存款准备金、外汇风险准备金会分别存入专用账户，不会参与人民币货币派生，故计入“不计入储备货币的金融性公司存款”。c、若视情况参与人民币货币派生，则计入“其他负债”。比如，以外汇形式缴存的人民币准备金，会单独存入商业银行在央行开立的“交存人民币存款准备金外汇账户”，缴存时与人民币信贷派生相隔离，但若置换回人民币，则会参与人民币货币派生。
但对于商业银行与央行之间的外汇资金往来业务，计入科目需要具体分析，比如：
（1）外汇掉期本质上是一种“即期交易+反向远期交易”的组合，即央行与商业银行在当前和未来两个时点进行金额相同、方向相反的两次本外币交换。在人民币升值周期中，若要开展外汇掉期操作，可能主要是，央行即期买入美元（卖出人民币）、远期卖出美元（买入人民币）。由于央行买入美元是真实的结汇操作，所以操作时不排除和直接结汇一样，资产端计入“外汇占款”，负债端计入“储备货币”，但不同的是，外汇掉期存在期限。
（2） 货币互存是央行与商业银行之间一种特殊的资金安排，即二者进行“一对一”的直接存款交换（一般存在期限约定），既不涉及结汇操作，也无需商业银行缴准，本质上是一项“同业存款”业务。该操作可能纳入“其他资产”、“其他负债”这类“收纳箱”科目统计。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
综合上述分析，央行开展外汇业务也可能形成了人民币基础货币投放，具体公式为：
△外汇业务基础货币投放 ≈ △国外资产：外汇 + △国外资产：其他 + △其他资产 ? △不计入储备货币的金融性公司存款 ? △其他负债。
复盘来看，外汇业务基础货币投放和人民币汇率或存在一定的负相关性，除了外汇占款以外，其他外汇渠道或也实现了央行兼顾稳汇率和调控流动性的诉求。2025 年底至今的人民币升值周期中，央行资产负债表的变化似乎也再度印证了这一点。我们测算，2025 年12 月至2026 年4 月，外汇渠道基础货币投放规模或达7900 亿，略高于2020 年12 月至2021 年4 月的7100 亿。具体而言：
（1）今年1-4 月外汇占款连续正增长，说明部分结汇资金已开始向央行表内传导。一方面可能是常规的即期结汇“水涨船高”，另一方面也不排除存在外汇掉期操作以阶段性吸收美元。
（2）即便“外汇占款”扩张，与银行代客结售汇差额仍有较大轧差，延续“脱钩”特征，商业银行向央行直接结汇的需求被分流，冗余美元或依然大量滞留在银行体系内。
（3）4 月“其他资产”再现“异动”，单月新增约1800 亿，不排除是货币互存业务再度启动。
由于货币互存业务可逆，某种层面上可以作为货币政策工具箱中的“短期调节阀”以“削峰填谷”。
（4）3 月央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，总体来看不会导致“国外资产：其他”科目的规模大幅下降，但存量准备金到期解冻带来的每月固定的规模流失可能会持续对其产生负面影响。
近期来看，随着资金面从“超宽松”向“中性宽松”转变，人民币升值趋势放缓，央行平衡汇率与流动性的难度有所降低。若外汇渠道基础货币投放趋势延续，由于近年来外汇业务工具使用侧重点的转变，人民币汇率波动向基础货币的传导也将更多表现为“阶段性、可逆性”特征，而非过去外汇占款长期单向膨胀的传统路径。
风险提示：外汇形势出现超预期变化；央行报表统计口径调整； 外汇业务计入科目与实际情况不符；外汇业务基础货币投放公式推演与实际情况存在偏差。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

即日起，加入吴老师股票合作的客户，即可享受首月免费投资咨询服务！我们的专业团队将为您提供一对一的投资指导，帮您制定专属的投资策略。

更有价值10000元的投资课程免费送！课程涵盖基本面分析、技术分析、风险控制、心态管理等核心投资技能，让您从股市小白快速成长为投资高手。

名额有限，每月仅限100位投资者加入。先到先得，错过不再有！

不要让机会从指尖溜走，不要让自己再错过下一个牛市。现在就联系我们：

官方网站：gphztz.cn 或 gphztz.com
电话：18556803540

吴老师投资团队，恭候您的来电！

投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

现在就加入我们，让我们一起创造财富传奇！

投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"