【市场热点】 转债双周报：专注锐度与区间控波可以共存 科技的韧

【市场热点】 转债双周报：专注锐度与区间控波可以共存

科技的韧性仍强，即便经济数据出炉与美债利率快速上行

【震撼发布】

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科技受利好催化，本周表现上A 股强于外盘：本周在影响因素的讨论上，主要在于经济数据出炉与美债利率快速上行，对成长风格潜在的影响：1、本周4 月经济数据出炉，投资、消费等数据出现一定程度结构变化；2、美债受海外通胀预期及美联储态度潜在转变，短期出现快速上行，对科技风格出现一定程度压制。
但从实际表现来看：1、科技板块基本面催化频出，仍在景气与基本面共振的阶段，即便从业绩验证角度来看，下个半年报节点或仍在1-2 月后；2、原油价格波动对市场情绪影响进一步趋弱，在近期部分交易日，市场呈现结构行情阶段时，反而受到一定程度的“抽水”。权益推动下，转债品种的位置：股性强势下，等权指数新高、高/低平价估值分化，成交结构再次倾向小盘风格。
转债“割裂感”的加剧——品种结构与配置节奏
相对权益，转债或存在一定“割裂感”，这即来自于行情本身，亦来自于配置情绪的分化：1、本轮反弹行情出现明显分化，与主题相关板块如汽车、电力设备等出现价格与溢价率的同步提升，科技板块的溢价率则持续维持高位；2、从成交结构来看，不论分行业还是风格，均出现了向核心主题品种/股性风格进一步集中的过程。这种行情的分化进一步强化了配置上的“割裂”，即不得不配、与估值偏贵间的矛盾。
另一方面则在于配置节奏上的差异与分化。1、从ETF 的节奏来看，本轮ETF 份额的快速回流自5 月15日开始（彼时指数出现盘中修复），本周呈现为多日大额份额净流入，相比前面几轮震荡，本轮流入的节奏更为左侧；2、与之相对应的，从前面风格指数变化来看，ETF 的整体式流入并未带来品种整体性的企稳，风格上看低价指数仍有一定承压，部分底仓个券如银行、农林牧渔等出现进一步下探。3、哪些板块明显结构走强，以转债溢价率修复的周二为例，结构上主题板块（TMT、电力、化工、机械等）明显位于右上象限，出现显著的价格/溢价同步抬升过程，部分个券出现转债涨、正股跌的局面。
中期维度因素的变化：供给仍待改善落地，需求仍难放弃转债配置
转债供给端仍需等待进一步提速，而需求上，产品端的竞争可能仍较为剧烈。1、一方面，强赎、退市规模仍处在不低的位置，品种条款选择分化显著，既有12 个月不强赎品种，亦有上市不满1 年选择推出的品种，条款博弈仍相对剧烈；2、发行端今年稳定改善，但退市规模仍不低，品种供给仍出于收缩状态；3、预案及审核阶段转债规模并不低，供给端放量仍有一定期待，从目前需求的紧俏程度来看，这部分释放对整体价格的影响可能比较有限；4、如上期双周报所言，今年以来各风格基金平均收益仍不算低，意味着后续配置上的竞争与交锋仍较为激烈。
展望后续：“配置时难，减亦难”，但专注锐度与区间控波本身可以共存
近两周延续了品种交易难度提升，与配置观点分歧的局面，参与或兑现，均需面对难以抉择的“心理障碍”。
1）股性与非股性，主题与非主体板块出现了进一步的分化，核心品种出现价格与溢价率的共振上行，即便品种整体的配置性价比进一步受到压制；2）ETF 的快速流入并未支撑底仓，低价品种，拉估值阶段仍出现了主题板块的抱团与成交量占比的进一步提升；3）利好与扰动因素并存，原油价格波动、美债利率与科技的景气与基本面利好交相呼应。
我们仍旧建议【关注锐度，重视交易，适度兑现】。1）如果市场围绕景气板块做进一步抱团交易，那么面对高估值资产，最好的参与方式便是顺应主题扩散；2）全年维度上，转债资产或围绕权益表现中枢，波动可能进一步加剧，仓位上我们仍旧建议保留锐度基础上逐步调降，适度兑现，静候下一轮机会。
择券方面，【K 型分化愈演愈烈，底仓容错成本增加】? 当前转债市场结构继续呈现K 型分化特征，或存在分化加剧趋势，与我们年度策略报告《大道至简，景气当先——2026 可转债年度策略》预判的基本一致，我们认为原因有以下几点：

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
一、部分低价券久期变短，期权价值降低，比如生猪标的当中，牧原转债剩余期限1.23y,温氏转债剩余期限仅309D，近1 个月跌幅超过剩余期限更长的巨星转债、希望转2。
26Q1 底仓券机构持仓集中度提升，但持有基金数量下降。对比26Q1 与25Q4 机构持仓前十大转债，前十大底仓池变化不大，仅调出闻泰转债、调入常银转债。但机构对底仓券的态度变化有一定线索，首先持有这类规模较大的底仓标的基金家数在减少，意味着部分基金选择用其他标的进行替代，但同时基金持有数量合计占比增加，意味着持仓集中度提升。根据近一个月（2026/4/22-2026/5/22）表现来看，剩余期限越短的底仓券调整压力越大。
二、信用风险的扩散。在闻泰科技被ST 后，市场关于低价以及可能存在信用风险个券的负面情绪蔓延，一定程度波及到相关标的如美锦转债等，可以理解为闻泰事件性影响的直接扩散结果。
三、科技板块在转债中的核心标的映射存在稀缺性，因此筹码向稀缺标的集中。与此同时正股角度来看，科技板块也在虹吸其他行业，传统板块如消费、医药等表现偏弱。
展望后续，短久期转债的配置价值能否反转的核心关键或来自于权益风格能否切换，以及部分标的信用、评级等风险因素逐步落地。
推荐方向来看：短期内，市场波动放大，主观择时的难度与转债择券难度双重提升。
一方面我们建议继续关注事件催化下的科技行情与映射：
（1）PCB 链方面，PCB 迎5 月新一轮集中提价，覆铜板、高端铜箔、电子布全线上行，AI 高速高频产品涨幅领先、交期拉至数月，关注上游通胀加速兑现，关注相关转债如澳弘转债、本川转债、联瑞转债、奕瑞转债等；
（2）半导体链方面，AI 资本开支打开半导体设备空间，近期设备订单上修，相关零部件跟随上游订单扩散同步受益，建议关注：正帆转债、珂玛转债等;
（3）存储链方面，长鑫招股说明书显示随着公司产销规模的持续增长、产品结构的持续优化，公司营业收入迅速增长，同时存储涨价带来的巨量净利润，相关产业链标的受益，如颀中转债、微导转债、精测转2转债、鼎龙转债等;
另一方面其他板块的催化：如山西煤矿爆炸后，主焦煤等供给受扰；space X 上市、token 经济、机器人业　　绩情绪估值三重底位置，叠加特斯拉的加单、部分供应商的量产单的获取、以及临近7-8 月正式批量前会有不断的催化预期，带动板块整体反攻向上。建议关注：应流转债、道通转债、岱美转债等。
中期维度，回归基本面视角，关注行业景气与基本面有变化的方向与标的，如新能源、储能、锂电、电力设备方向，如金杨转债、长高转债、尚太转债、晶科转债等。
个券层面，近期建议重点关注长海转债、金杨转债、颀中转债、正帆转债、长高转债、东亚转债、艾为转债、奕瑞转债、回天转债、晶科转债、精测转2、联瑞转债、岱美转债等。
风险提示：宏观政策超预期、地缘风险超预期、转债条款超预期、信息更新不及时

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"