【价值挖掘】 有色金属行业周报：静待宏观企稳 看好稀土与AI上游

【价值挖掘】 有色金属行业周报：静待宏观企稳 看好稀土与AI上游材料

沃什在美国白宫正式宣誓就任美联储主席，强调履行控制通胀和实现充分就业的职责，油价仍处高位，市场已开始计价年底前加息25bp。但市场此前对于加息预期反应较为充分，当下金银铜等宏观敏感板块或调整到位。目前我们看好稀土与AI 新材料板块：1）稀土方面，预计未来几个月稀土永磁等出口需求加速，内需旺季即将到来，看好下游持续补库带来的涨价行情。供给严监管为锚，这是中长期上涨的基本盘。2）新材料方面，看好AI 需求爆发带来的MLCC 和钽电容上游材料的通胀，重点关注MLCC 介质粉（钛酸钡）、钽金属、氧化镝（MLCC 需求提振）等。中长期来看，我们持续看好稀土锂金银铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼等金属。

【震撼发布】

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贵金属
金银：本周COMEX 金银分别收于4530.3、76.0 美元/盎司,环比分别-0.6%、-2.1%。沃什正式就任美联储主席，并表示将以“独立性、清晰判断与坚定立场”履行控制通胀和实现充分就业的职责。美联储理事沃勒表态较为鹰派，表示如果通胀短期内无法重新进入减速轨道，不排除未来继续加息的可能性，美国10 年期国债利率仍然维持在4.6%左右的高位，市场对年内加息预期有所增强。短期内在通胀偏高影响下，美联储加息预期有所升温制约贵金属价格表现，但考虑到美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，持续处在低库存状态，看好银价跟涨黄金。
建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等。
工业金属：
铜：本周LME 铜收报13635 美元/吨,环比上周+0.33%,沪铜收报104770 元/吨,环比上周-1.0%。据SMM，供给端，沪铜现货维持贴水状态，下游企业采购趋于谨慎，铜精矿TC 进一步走低至-107.39 美元/干吨，现货加工费延续下行，矿端紧张持续，1-4 月铜精矿进口量累计同比-1.17%，为2020 年12 月以来首次出现同比下行。硫酸价格上涨和供给压力或将对刚果金等地的铜湿法冶炼产量供给形成扰动。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为61.97%、66.87%，分别环比-1.54pct、+0.97pct，价格回落后，铜线缆下游按需补库，部分电网订单有所释放。库存端，截至5 月15 日，铜社会库存24.38万吨，本周累库0.05 万吨。LME 铜库存39.2 万吨，环比-0.4%，COMEX库存57.51 万吨，环比+1.08%。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持震荡偏强。
建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。
铝： 本周五LME 收报3656 美元/吨，较上周+2.77%，沪铝收报24440元/吨，较上周-0.39%。基本面，中东冲突下海外电解铝存在刚性缺口，LME 库存持续去库。需求端，下游开工延续温和复苏态势，需求端表现逐步回暖。国内库存方面，截至5 月21 日，国内主流消费地电解铝锭库存报141.2 万吨，环比下降1.6 万吨，去库拐点基本确立，鉴于5 月中旬国内整体在途量下降且部分地区积压量持续消化，国内电解铝有望持续去库。短期来看，海外供应缺口对铝价存在阶段性支撑作用，中长期铝价格变化需持续观察去库持续性。
建议关注：宏桥控股/中国宏桥、天山铝业、云铝股份、中国铝业、创新实业、华通线缆、电投能源、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等。
锡：截至5 月22 日，沪锡主力合约421320 元/吨，环比上周+2.997%。
本周价格受地缘消息反复及宏观情绪切换主导呈现整理走势，整体波动区间较大。据SMM,锡锭三地社会库存总量持续回落至10372 吨左右，绝对水平处于中低位。中长期来看，AI 及芯片产业相关动态持续引发市场关注，高端电子焊料与先进封装或将继续向上，AI 拉动效应逐渐体现，供需将有所改善，看好中长期锡价持续走高。

【为什么选择吴老师？】

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【真实见证 ? 财富传奇】

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能源金属
镍：本周镍价周度-0.39%至143330 元/吨。基本面看，硫磺价格持续维持高位叠加中间品供应相对紧张，整体供应偏紧；下游终端需求疲软，国内社会库存呈持续累库态势。据SMM，六地纯镍库存累计约11.3万吨，较上周累库约1100 吨。预计短期镍价受成本支撑及高库存压力等因素影响维持震荡。
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钴：电钴价格本周价格在42.7 万元/吨价格附近，震荡偏强，钴中间品价格较为稳定，硫酸钴略有回调。刚果金2025Q4 矿企配额审批基本完成，Q1 审批进展较慢，钴中间品出口多数货源仍滞留在南非港口及陆运途中，预计2026 年7 月中间品才能大批量到港，市场可流通货源稀缺。2026 年1-4 月中国钴湿法冶炼中间产品进口量7197 吨，折2159 金属吨，同比-96.4%。后续随着下游订单增加和补库需求的释放，钴中间品价格有望进一步上行。硫酸钴下游消耗库存单采购意愿一般，以刚需补库为主。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行。
建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。
锂：本周碳酸锂期货主力合约184460 元/吨，环比上周-3.37%。供应端，Bald Hill 宣布正式进入复产节奏，但津巴布韦精矿到港节奏及江西换证进度仍不明朗，多重因素影响下整体供给释放节奏存在不确定性。需求侧，中长期我们仍持续看好全年储能电池需求大增+动力电池稳增。此外，考虑到油价中枢变化有望带动新能源需求上修，利好锂矿产业链。看好26 年碳酸锂中枢价格持续走高。
建议关注：赣锋锂业、大中矿业、雅化集团、中矿资源、天齐锂业、川能动力、盛新锂能、天华新能、永兴材料等。
战略金属
稀土：截止5 月22 日，氧化镨钕现货报价为69.85 万元/吨，环比-5.61%。包钢大幅上调二季度稀土精矿价格，叠加下游磁材厂边际补库，氧化镨钕价格开始温和上涨。5-6 月需求或推动下游持续补库，看好26 年稀土中枢价格上涨。《〈稀土管理条例〉设定的行政处罚事项裁量权基准表（征求意见稿）》对原矿、冶炼、回收等环节违规企业实施精细化分级处罚，抬高违法成本。该文件释放从严监管信号，将有效压缩灰色产能，强化稀土行业供给刚性。此外，美欧加紧布局本土稀土及永磁产业链，美国重点看重镝、铽等重稀土并推进相关项目投产，但部分海外稀土项目或因当地政局面临延期。长期来看，海外掌握较多的稀土矿山，中国掌握全球先进的稀土回收技术，未来或许稀土回收将会成为新的王牌。
稀土标的关注：华宏科技、北方稀土、包钢股份、中稀有色、中国稀土、盛和资源。
磁材标的关注：金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、银河磁体等。
风险提示：宏观政策扰动，原材料价格扰动，需求不及预期，资金情绪不稳定等。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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