【潜力股分析】 商业航天行业周报：SPACEX公布招股说明书 产业链

【潜力股分析】 商业航天行业周报：SPACEX公布招股说明书 产业链有望获强力推动

投资要点：

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
1.投资要点
1.1. SpaceX 公布招股说明书，史上最大IPO 启动。美东时间5 月20 日，SpaceX向SEC 提交S-1 注册声明，拟在纳斯达克以代码"SPCX"上市，路演6 月4 日启动，定价日6 月11 日，目标上市日6 月12 日。据澎湃新闻，此次IPO 预计募资规模750亿美元，对应公司估值区间为1.75 万亿至2 万亿美元。（1）招股书首度公开核心财务数据：2023 年至2025 年，SpaceX 分别实现营收103.87 亿美元、140.15 亿美元、186.74 亿美元，同期经营利润分别为-35.05 亿美元、4.66 亿美元、-25.89 亿美元，净利润分别为-46.28 亿美元、7.91 亿美元、-49.37 亿美元。2026 年前三个月，该公司实现营收46.94 亿美元，同比增长15.4%；同期经营亏损19.43 亿美元，净亏损42.76 亿美元，亏损额几乎等于去年全年水平。（2）SpaceX 在公司业务划分为三大板块：太空板块Space、网络连接板块Connectivity 和AI 板块。在2025年，公司Connectivity 板块（以星链Starlink 项目为主）为公司营收贡献了114 亿美元，是唯一赚钱的业务板块，其EBITDA 利润率高达63%，用户数突破1030 万。
此外，Space 板块（火箭发射业务）贡献了约41 亿美元的收入，利润率39%。而公司在今年2 月收购的xAI 具有较大的不确定性，2025 年全年经营亏损63.6 亿美元，占公司整体亏损的绝大部分；2026 年第一季度资本支出77 亿美元，年化消耗超过300 亿美元。（3）SpaceX 去年支出207 亿美元，其中大部分（127 亿美元）用于人工智能；此外，SpaceX 在星链卫星互联网项目上投入了42 亿美元，并在其他太空项目（包括火箭）上投入了38 亿美元。今年前三个月，SpaceX 已花费101亿美元，其中77 亿美元用于人工智能。（4）向Anthropic 租赁其数据中心空间和计算资源。Anthropic 每月将向SpaceX 支付12.5 亿美元，直至2029 年5 月。这项合同从2026 年5 月开始执行，前两个月因产能爬坡有折扣，三年总价值超过150 亿美元。不过，该合同中任意一方可提前90 天取消。根据SpaceX2025 年营收及上市估值可以推知其市销率预计或不低于93.7。我们认为，SpaceX 的上市将有望为我国商业航天产业链相关标的提供估值锚点，并产生一定的估值提升效应。
1.2.SpaceX V3 火箭+V3 卫星双升级，产业链迎来能力跃迁式催化。（1）星舰V3核心参数升级：① 猛禽3 发动机推力提升：海平面版本从230 吨提升至250 吨，真空版本从258 吨提升至275 吨；②集成化：传感器和控制器内部集成并被发动机热防护覆盖，消除了对发动机护罩的需求；③减重：海平面发动机质量从1630 公斤降至1525 公斤，每台发动机为整个系统节省约1 吨质量。（2）成本端，未来天玑数据显示，星链内部发射成本已