【投资机会】 上市银行25年度报告及26Q1季度报告深度分析：债市熊

【投资机会】 上市银行25年度报告及26Q1季度报告深度分析：债市熊牛切换 大小行配债...

一、金融投资：熊市期间阶段性回归AC 账户，但OCI 账户或仍是趋势1、金融投资规模：（1）整体：2025Q3-2026Q1，政府债券供给规模先下后上，上市银行金融投资规模增速同步波动，2026Q1 银行卖券改善报表需求有限，金融投资增量同比多增近1 万亿。（2）分银行：2025Q3 以来国有行金融投资增速维持高位，股份行和城商行增速持续回落，金融投资增速趋势变化反应的是吸收存款能力的差异，大行吸收存款能力趋强。

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2、金融投资账户：（1）得益于负债成本下降以及债市收益率中枢抬升，银行金融投资中AC 账户占比重回增长态势，但低利率环境下OCI 账户攻守兼备、占比或仍将抬升，26Q1 已有体现。（2）分银行，国有行配债回归AC 账户；股份行和城商行负债成本改善利好AC 账户，但为保留利润调节弹性，仍维持对OCI 账户的偏好；农商行继续抬升OCI 账户占比，压缩AC 与TPL。（3）类似金融投资账户变动，银行二级换手率2025 年下半年回落、跨年后回升。
3、金融投资品种：（1）2025 年下半年，上市银行金融投资仍以政府债为主，主要放入AC 账户，基金持仓整体缩水、但结构分化，主要是大行增持、小行减持。（2）分银行，国有行政府债投资回归AC 账户，TPL 账户中金融债和基金规模抬升；股份行增持政府债回归AC 账户，增持金融债转向OCI 账户；城商行主要增持品种切换为政金债，且重心转向AC 账户；农商行主要增持政府债、企业债，信用下沉且延续对于OCI 账户的偏好。
4、金融投资期限：（1）2025 年下半年，上市银行金融投资期限小幅拉长，集中在TPL 账户；（2）分银行类型来看，国有行、城商行依靠TPL 账户拉久期；股份行依靠TPL 和OCI 账户拉久期；农商行依靠OCI 和AC 账户拉久期。
二、负债端：存款重定价大幅压降成本，资金活化特征延续1、负债成本：高息定存重定价效应集中释放，负债成本大幅压降。2026Q1 上市银行综合负债成本为1.36%，相较2025 末继续下行16bp，主要受益于高息存款到期重定价。
2、净息差：伴随负债端成本下行，银行净息差企稳信号明确。据金监局，2026Q1银行净息差平均为1.40%，较2025Q4 下降2BP，对比2023-2025 年同期9-17BP 的降幅明显收窄。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
3、负债规模：活期存款扩张超季节性，国股行主动负债特征明显“开门红”负债规模加速提升，主要增量来自存款。截至2026Q1，上市银行总负债约316.8 万亿元，当季新增11.8 万亿元，略高于2024-2025 年同期均值水平（11.0 亿元）。分项来看：

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
（1）吸收存款：2026Q1 存款季节性高增、但增速呈现下行态势、小行压力更大；其中对公短贷放量支撑活期存款大幅增长，个人定存或由小行向大行搬家。
（2）应付债券：规模明显下滑，负债端压力不大、同业存单发行意愿有限；此外一季度银行二级资本债、普通债发行缺位，或与央行许可书未下达有关。
（3）同业负债：非银同业存款自律升级的影响尚未显现，国股行同业存款大幅增长；买断式逆回购投放缩量，卖出回购余额跟随放缓。
三、资产端：信贷占比季节性提升，同业资产压降截至2026Q1，上市银行总资产规模约343 万亿元，当季新增12.2 万亿元，高于2024-2025 年平均水平（11.5 万亿元）。分项来看：
（1）发放贷款及垫款：2025 年下半年，信贷需求偏弱环境下贷款增速下行、占比回落，国股行降幅较为明显。2026Q1 信贷季节性反弹。
（2）同业资产：同业资产规模下滑，仅城商行规模有所增加。分明细科目看，拆出资金、买入返售资产规模收缩，但存放同业资产环比扩张。
风险提示：政府债券发行集中阶段，银行负债承压。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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