【价值挖掘】 瑞迈特(301367)：25年海外实现高增长 26Q1净利润有

【价值挖掘】 瑞迈特(301367)：25年海外实现高增长 26Q1净利润有所承压

核心观点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
25 年业绩符合预期。26Q1 净利润显著下滑，主要由于销售和财务费用率显著提升。展望26 年，公司收入有望实现稳健增长，利润增速预计低于收入端，主要考虑营销费用投入加大、汇率变动等因素影响。无噪音棉呼吸机新品G3X 在去年7 月开始批量进入美国市场，今年有望持续放量；在欧洲市场，公司基本完成云平台建设，通过本土化运营策略，产品开始进入主流医保市场；在国内市场，公司已完成线上经销向直销模式的切换，预计今年有望持续增厚业绩。
事件
公司发布2025 年年报和2026 年一季报
2025 年，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.59亿元（+37%）、2.26 亿元（+45%）、1.85 亿元（+100%），基本每股收益为2.54 元/股。2025 年利润分配预案为：向全体股东每10 股派发现金红利6.6 元（含税），送红股0 股（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股。
2026 年一季度，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为3.09亿元（+17%）、0.38 亿元（-47%）、0.33 亿元（-45%），基本每股收益为0.43 元/股。
简评
25 年海外实现高增长，26Q1 净利润受费用投入影响较大2025 年，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.59、2.26、1.85 亿元，分别同比增长37%、45%和100%，业绩符合预期。
收入实现高增长，一方面由于上年基数相对较低，另一方面受益于美国市场新产品放量以及国内线上销售模式转换带来的贡献。净利润增速高于收入增速，主要由于毛利率显著提升、费用率相对稳定，驱动净利率显著提升。
2026 年一季度，公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为3.09 亿元（+17%）、0.38 亿元（-47%）、0.33 亿元（-45%）。收入符合预期，利润大幅下滑，主要由于销售和财务费用率显著提升。
分业务来看，2025 年家用呼吸机诊疗业务收入为7.73 亿元（+47%），耗材类业务收入为3.52 亿元（+24%），医用产品收入为0.33 亿元（+10%）。分区域来看，2025 年境内业务收入为3.93 亿元（+30%），占总收入比为34%；境外业务收入为7.67 亿元（+42%），占总收入比为66%，其中美国市场实现高增长，一方面由于美国市场渠道库存出清后公司订单交付恢复正常节奏，另一方面公司新产品无噪音棉呼吸机G3X 推向市场后贡献业绩增量。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
看好美国市场新产品放量，26 年收入有望实现稳健增长展望2026 年，公司整体收入有望实现稳健增长，利润增速预计低于收入增速，主要考虑营销费用投入加大、汇率变动等因素的影响。分市场来看，公司无噪音棉呼吸机新品G3X 在去年7 月开始批量进入美国市场，今年有望持续放量；在欧洲市场，公司基本完成云平台建设，通过本土化运营策略，产品开始进入主流医保市场；在国内市场，公司已完成线上经销向直销模式的切换，预计今年有望持续增厚业绩。此外，氧疗系列产品（制氧机、氧气瓶等）是公司重点布局的第二增长曲线，公司将持续完善氧疗产品矩阵，进一步拓宽业务增长边界。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
毛利率持续提升，销售费用投入持续加大，财务费用率受汇率变动影响有所增加2025 年，公司销售毛利率为52.93%（+4.59pct），其中境内市场毛利率为57.90%（+14.91pct），主要由于国内线上渠道经销模式向直销模式切换后出厂价有所提升，对毛利率的正面影响逐步显现。2025 年期间费用率为34.27%（+0.47pct），费用管控良好。其中销售费用率为15.49%（+2.14pct），管理费用率为6.65%（-0.65pct ），研发费用率为12.00%（-2.78pct），财务费用率为0.14%（+1.75pct），主要系利息收入和汇率变动影响所致。
2025 年，公司经营活动产生的现金流净额为1.30 亿元（-16%），主要系员工薪酬、各项税费等支出增加所致。
存货周转天数为71.97 天，同比下降19.09 天，库存周转效率有所提升；应收账款周转天数为66.48 天，同比增加3.52 天。其他财务指标基本正常。
2026 年一季度，公司销售毛利率为54.33%，同比提升4.77pct，预计主要系境内市场毛利率显著提升所致。
期间费用率为38.80%，同比提升16.43pct。其中销售费用率为19.43%（+11.44pct），主要系品牌宣传费、平台投流费等增加所致；财务费用率为2.83%（+6.26pct），主要系汇率变动影响所致；管理费用率和研发费用率分别为6.80%和9.74%，分别同比下降0.76pct 和0.50pct。经营活动产生的现金流净额为0.35 亿元（-16%），主要系费用类支出同比增加所致。存货周转天数为79.84 天，同比增加18.97 天；应收账款周转天数为70.97 天，同比增加9.62 天。其他财务指标基本正常。
国产家用呼吸机龙头，看好公司长期发展空间
短期来看，公司在国内外市场将加大市场推广力度，提升品牌影响力；在研发端将保持较高投入水平，持续提升产品性能，不断推出新产品，助力公司国内外市场份额稳步提升。中期来看，公司产品管线持续拓展，氧疗系列产品将作为公司重点打造的第二增长曲线，贡献新的盈利增长点，同时设备和耗材协同发展，耗材收入占比有望稳步提升。长期来看，OSA 和COPD 患者渗透率提升有望带来行业高景气增长，公司有望凭借在性价比、品牌、渠道等方面的优势，在全球进一步抢占市场份额。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别同比增长为21.51%、22.73%和23.41%，预计归母净利润分别同比增长3.54%、26.78%和25.57%，26 年预测利润增速低于收入增速，主要考虑营销费用投入加大、汇率变动等因素的影响。维持“买入”评级。
风险提示
1）市场竞争风险：家用无创呼吸机及其耗材等睡眠健康与呼吸慢病相关的医疗器械产品具有广阔的市场前　　景，吸引了许多医疗器械企业进入本行业。近年来，虽然国产品牌获得了一定的成长，但主要是通过价格优势获得了一定的市场地位；而瑞思迈等国际品牌凭借其在产品性能上的优势及市场先发优势，一直在国际国内市场拥有较高的市场份额。随着行业的发展，新的竞争者进入，行业竞争将更加激烈。国际大型医疗器械厂商不断深化市场，保持了较强的竞争力，国内其他医疗器械厂商逐渐做大做强，并进入海外市场，国内及国际医疗器械行业市场竞争加剧。
2）知识产权风险：一方面，可能存在公司目前并不知悉的第三方专利或专利申请，公司正在开发或未来拟开发的产品可能存在被指控侵犯第三方专利权的风险，导致公司面临知识产权侵权索赔、申诉或其他法律上的质疑，从而可能产生开支、支付损害赔偿，以及妨碍或迟滞公司进一步研发、生产或销售产品。另一方面，由于市场竞争日趋激烈，侵犯公司知识产权的行为可能得不到及时防范和制止，则公司的竞争优势可能会受到损害。
3）经销商模式风险：公司仅与部分经销商签订长期合作协议，亦没有通过协议约束经销商专门销售本公司产品，存在无法与经销商保持长期稳定合作关系的风险。
4）海外市场风险：公司海外收入占比较高，容易受到国际形势变化以及汇率波动的影响，存在本报告给出的盈利预测达不到的风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"