【价值挖掘】 煤炭行业动态深度解析：煤炭或不仅淡季不淡 伴随中

【价值挖掘】 煤炭行业动态深度解析：煤炭或不仅淡季不淡

伴随中东冲突后全球海运煤炭市场如期收紧，中国海运进口煤炭明显收缩，即使国内煤炭生产高基数下同比持平，国内煤价已经顺利上行。5 月15 日国内动力煤价格达835 元/吨（同比+33%，YTD+23%）。我们看好煤炭或不仅淡季不淡，而是受益电煤和非电用煤的持续超预期，26 年动力煤价格有望站稳850 元/吨中枢，并可能在夏季高峰突破市场预期的26 年煤价高点900 元/吨。看好兖矿能源A/H，兖煤澳大利亚H。

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电煤需求超预期或可持续，电价有望迎拐点
中国电力企业联合会发布1Q26 全社会用电量同比+5.2%，并预计全年同比增长5%-6%，逐步接近我们2025 年12 月14 日《2026 年度策略-电力的超级周期》报告预测的6.5%。其中26Q1 二/三产用电量同比+4.7%/+8.1%，较上年同期+2.8/+3.0 个百分点。4 月海关总署数据显示出口金额同比+14.1%（2026 年3 月+2.5%），截至4 月20 日南方区域4 月累计用电同比+14.0%，其中广东+16.0%；国网浙江电力数据1Q26 浙江全省算力中心用电量同比+26.43%。我们认为除了厄尔尼诺或推动的夏季高温外，出口韧性和新兴产业支撑二三产用电也保持强劲增速，电煤需求或将持续超预期。
以广东1 元/度现货电价为标志的电价拐点或已到来。
煤化工与焦炭或带动非电用煤增长超预期
化工用煤维持高增长：3 月煤制甲醇开工率达92.57%，显著高于天然气制的62.81%；5 月初CTO/MTO 制乙烯产能利用率维持在86.69%的高位，而石脑油裂解制乙烯产能利用率已下滑至75%以下。产量端，26Q1 煤化工核心产品产量均实现同比双位数增长、26Q1 周均耗煤同比+9.81%（5 月来同比+6.33%）。同时5 月初焦炭第三轮涨价顺利传导，也反映焦煤需求旺盛。4 月中下旬以来成材价格快速上涨，且部分区域钢厂积极调整规格加价，带动钢厂生产效益明显好转。5 月初钢厂盈利率已回升至58.2%，月环比持续改善，截至5 月8 日当周，全国30 家独立焦化厂吨焦平均盈利达58 元/吨，盈利改善驱动焦企生产积极性提升。

【为什么选择吴老师？】

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国内产量同比持平，煤炭供给释放谨慎克制
即使1H25 煤炭产量高基数，26Q1 累计原煤产量12.04 亿吨，累计同比持平。晋陕蒙三个主产区4 月周均产量达2741 万吨、同比增长0.7%，5 月第一周同比增长0.4%。新疆26Q1 原煤产量完成13591.4 万吨，同比-4.45%。
核心源于疆内煤炭企业普遍转向利润优先的经营策略，以龙头广汇能源为代表，企业主动优化销售结构并将2026 年产量目标定为同比持平。
国际海运煤炭市场如期收紧，中国海运进口收缩根据海关总署中国2026 年1 季度煤炭（不含褐煤）进口量同比增长15.23%，中东冲突爆发后，随着全球海运煤炭市场趋于紧张、国际煤价上行，4 月仅进口煤炭3308 万吨，同比-12.5%，环比-15.3%。陆运进口维度，26Q1 自蒙古进口煤炭依托口岸通关效率持续提升，在中国煤炭总进口中占比达36.99%，自俄罗斯进口占比23.48%，两大陆路来源合计占比超六成，中国煤炭进口中海运煤占比明显回落。从全球海运煤货盘来看：
澳大利亚煤转向日韩的气代煤需求，中国对澳动力煤（不含褐煤）进口占比回落至2026 年3 月的37.97%（2025 年1 月49.77%）；
受RKAB 审批滞后等因素影响，中国对印尼动力煤（不含褐煤）进口占比大幅下滑至2026 年3 月的10.24%（2025 年1 月20.36%）。
风险提示：国内煤炭需求不及预期；海外煤炭需求不及预期。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

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