【市场热点】 三博脑科(301293)：新院开业致利润承压 脑科学布局

【市场热点】 三博脑科(301293)：新院开业致利润承压 脑科学布局持续推进

事件

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
公司发布2025 年年报和2026 年一季报
公司2025 年实现收入17.25 亿元、+20.69%，归母净利润0.84亿元、-19.85%，扣非归母净利润0.90 亿元、-4.44%，EPS 0.41元、 -19.61%。
2026Q1 公司实现收入4.45 亿元、+13.14%，归母净利润0.15亿元、-60.76%，扣非归母净利润0.16 亿元、-57.85%。
简评
收入增长稳健，新院区投运及高基数致短期利润承压公司2025 年实现收入17.25 亿元、+20.69%，归母净利润0.84亿元、-19.85%，扣非归母净利润0.90 亿元、-4.44%，业绩符合预期。收入增长主要得益于1）2024 年末收购并表的大行广泽（含成都东篱医院）贡献主要业绩增量；2）随着公司运营管理与医疗服务水平的持续提升，下属院区经营能力不断增强。利润下滑主要原因包括：1）新院区投运带来短期成本压力，昆明三博新院区（2025 年5 月投运）和西安三博新院区（2025 年9 月投运）尚处于业务爬坡期，土地、房产、设备的折旧摊销以及新增医护人员薪酬等固定成本显著增加，两家医院报告期内分别亏损2398万元和2594 万元。2）2024 年同期存在高基数：2024 年因诉讼　　拨备冲回，增加了非经常性损益。
2026Q1 公司实现收入4.45 亿元、+13.14%，归母净利润0.15 亿元、-60.76%，扣非归母净利润0.16 亿元、-57.85%，业绩符合预期。利润下滑的主要原因并非主业经营恶化，而是北京三博、昆明三博、西安三博开业前期的房产、土地及医疗设备折旧、人力成本等固定成本增加，以及重庆三博江陵医院门诊楼装修改造项目带来的装修费用摊销、人力成本等固定成本增加所致。
持续推进并购扩张，外延并购有望驱动医院业务增长公司将继续推进以北京为中心、全国连锁化经营的发展模式，在全国重点区域建设10 余家集团控股医院。
为不断完善公司区域性业务布局，公司将采取并购的方式进行扩张，具体并购方式包括现金收购、与专业投资机构共同成立产业并购基金进行投资等。在地理位置选择上，公司将重点关注长三角和珠三角地区；在选择标的公司方面，神经专科医院和综合医院都在考虑范围内。目前公司正在积极筹划和推进并购事项，具体实施方案将结合公司发展、标的公司质量、市场环境等综合情况做进一步规划。
前瞻布局脑科学，打造“医疗+科技”新引擎
公司坚持“医教研”一体化战略，积极布局脑科学等前沿科技领域，打造“医疗+科技”新增长引擎。公司作为神经专科医疗机构，为脑机接口技术提供了关键的临床应用场景和试验平台。1）临床探索领先：2025 年6月，公司旗下福建三博脑科医院与南开大学团队合作，完成国内首例介入式脑机接口人体临床试验。2025 年末，公司与清华大学共建联合研究中心，推动脑疾病大数据建模与精准诊疗新技术的临床转化。2）产业投资深化：

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
公司积极筹备设立多支脑科学产业基金，2025 年8 月22 日至9 月9 日，公司分别公告拟以自有资金认购上海德联博健创业投资合伙企业、北脑一期（北京）股权投资中心、天津元明海河脑科学创业投资合伙企业的部分份额，上述基金主要投资于脑科学领域的项目标的。
费用率因新院区投运阶段性上升，现金流保持稳健2025 年公司毛利率为23.32%、同比下降0.17 个百分点；销售费用率2.22%、同比增加0.56 个百分点，主要是业务宣传费增加和2024 年11 月新纳入合并范围的大行广泽的影响；管理费用率12.19%、同比增加0.24 个百分点，主要是新开业的昆明、西安院区职工薪酬、资产折旧摊销费用等增加和2024 年11 月纳入合并范围的大行广泽的影响；财务费用率0.74%、同比增加0.31 个百分点，主要是公司利息收入减少，北京三博、昆明三博、昆明浩源及西安三博建设贷款利息费用增加所致。公司经营活动产生的现金流量净额为1.88 亿元、同比增长16.31%，主要是2024 年11 月纳入合并范围的大行广泽的影响和北京三博、重庆三博长安销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
2026Q1 公司毛利率为20.52%、同比下降5.92 个百分点，主要是新院区开业前期的房产、土地、医疗设备折旧和人力成本等固定成本增加所致；销售费用率1.85%、同比增加0.49 个百分点，主要是北京三博、河南三博、成都三博业务宣传费增加所致；管理费用率11.89%、同比减少0.30 个百分点；财务费用率0.82%、同比增加0.08 个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额为0.39 亿元、去年同期为14 万元，主要原因是：1）25Q1重庆三博江陵、重庆三博长安医院、河南三博、洛阳伍一一医保不再预付拨款，医保结算后按账期支付，医保基金预付拨款方式变化导致销售商品、提供劳务收到的现金低于26Q1；2）26Q1 营业收入增加，造成销售商品、提供劳务收到的现金同步增加。
展望2026 年，静待新院区产能释放，脑机接口布局长远展望2026Q2 和H2，公司收入有望持续增长，北京、昆明新院区和西安三博有望贡献更多增长动能，在医保支付方式持续深化改革的背景下，内生医院有望凭借神经专科优势保持稳定。利润端受新院区开业带来的人员支出和折旧摊销等影响，短期内仍有承压。脑机接口方面，公司有望继续推进产业投资和临床合作进展。
盈利预测与估值
短期来看，在核心医院稳定和新院区投产的共同带动下，公司收入有望持续增长，利润端受新院区开业影响短期仍有承压。中长期来看，公司有望通过自建和并购结合的方式，将北京总部的专家资源、技术标准和管理经验输出到全国，构建覆盖重点区域的神经专科医疗网络，增加收入规模；同时，公司前瞻性布局脑科学产业链，通过产业投资、顶尖高校合作、创新企业合作等形式，打造医疗健康科技集团，以科技赋能提升临床诊疗水平。我们预测2026-2028 年，公司营业收入分别为19.32、22.80、27.36 亿元，分别同比增长12.00%、18.00%、20.00%；2026 年利润端受北京、昆明新院区和西安三博新增折旧影响，2027 年开始公司预计持续推进医院并购规划，归母净利润分别为0.63、1.12、1.59 亿元，分别同比变动-24.72%、+76.00%、+42.26%。根据2026 年5月19 日收盘价计算，对应2026-2028 年PS 分别为7.67、6.50、5.42 倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）新院区运营不及预期风险：北京、昆明、西安等新院区处于运营初期，若床位使用率、手术量等业务指标爬坡速度慢于预期，将对公司整体盈利能力恢复造成拖累。
2）医疗政策风险：DRG/DIP 支付方式改革、医疗服务价格调整等政策持续推进，可能对公司成熟院区的收入和利润率造成压力。
3）行业竞争加剧风险：神经专科医疗服务领域竞争激烈，若竞争格局恶化，可能影响公司的市场份额和盈利能力。
4）脑机接口等创新业务发展不确定性风险：公司布局的脑机接口等前沿领域尚处于产业化早期，技术路径、商业模式和监管政策均存在不确定性，短期内难以贡献业绩，且相关投资存在风险。
5）以上部分风险具有不可预测性（如宏观环境波动、公司改变经营计划等），我们的盈利预测因此有一定不达预期的风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"