【潜力股分析】 2026年4月宏观数据深度分析：物价指数延续回升 消

【潜力股分析】 2026年4月宏观数据深度分析：物价指数延续回升 消费增速偏低

我们梳理了2026 年4 月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。

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2026 年4 月国内经济整体平稳，制造业PMI 高于荣枯线，进出口保持高增，物价指数延续回升趋势，房地产销售跌幅有所收窄，但高基数下社零增速疲软。
对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济，房地产市场的转型调整、见底回升尚需时间，国内经济的复苏不能一蹴而就。当前外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临不少挑战。这要求实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。在地缘政治冲突导致的原油价格大幅上涨拉动下，PPI 同比增速有望继续上行。而房地产市场处在企稳复苏的关键节点，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄。整体而言，2026 年面临的宏观环境好于2025 年。
一、制造业PMI 持续高于荣枯线
4 月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月下降0.1 个百分点，制造业景气水平总体稳定。从企业规模看，大型企业PMI 为50.2%，比上月下降1.4 个百分点，仍高于临界点；中、小型企业PMI 分别为50.5%和50.1%，比上月上升1.5 个和0.8 个百分点，均高于临界点。
从分类指数看，构成制造业PMI 的5 个分类指数中，生产指数和新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为51.5%，比上月上升0.1 个百分点，表明制造业生产活动有所加快。新订单指数为50.6%，比上月下降1.0 个百分点，仍高于临界点，　　表明制造业市场需求保持扩张。原材料库存指数为49.3%，比上月上升1.6 个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅明显收窄。从业人员指数为48.8%，比上月上升0.2 个百分点，表明制造业企业用工景气水平回升。供应商配送时间指数为49.5%，与上月持平，低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月继续延长。
4 月份，非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.7 个百分点，非制造业景气水平有所下降。分行业看，建筑业商务活动指数为48.0%，比上月下降1.3 个百分点；服务业商务活动指数为49.6%，比上月下降0.6 个百分点。
总的来说，春节之后，4 月制造业PMI 处在荣枯线以上，且强于季节性，表明制造业景气程度上升。
二、4 月CPI 同比上涨1.2%，PPI 同比上涨2.8%，延续回升趋势2026 年4 月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.2%，农村上涨1.0%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨0.9%。14月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。

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4 月份，全国居民消费价格环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村　　上涨0.1%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格上涨0.1%，服务价格上涨0.5%。

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4 月份，食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.8%，影响CPI 下降约0.24个百分点。其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、交通通信、医疗保健价格分别上涨11.0%、4.6%和2.2%，衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐价格分别上涨1.5%、1.4%和1.3%；居住价格下降0.2%。
2026 年4 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.8%，环比上涨1.7%。
14月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨0.2%。具体行业中，能源、有个价格环比大幅上涨，对PPI 形成显著拉动。
总结与展望
总的来说，2026 年4 月国内经济整体平稳，制造业PMI 高于荣枯线，进出口保持高增，物价指数延续回升趋势，房地产销售跌幅有所收窄，但高基数下社零增速疲软。
对此，我们认为，当前外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临不少挑战。这要求实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。2026 年3 月起，在地缘政治冲突导致的原油价格大幅上涨拉动下，PPI 同比增速有望延续回升趋势。
而房地产市场处在企稳复苏的关键节点，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄。
整体而言，2026 年面临的宏观环境好于2025 年。
对于资产定价，当前金融市场处在“弱现实、强预期”状态，市场情绪持续好转。尽管节奏上充满波折，尽管伊朗局势可能冲击全球通胀水平和市场风险偏好，2026 年宏观经济和资产价格，均有望延续向上修复的整体趋势，在此过程中需保持耐心。如果国内经济见底回升的信号被逐渐验证，本轮行情的演绎将更具向上空间和持续性。
跟踪后续政策的落地细节，观察物价端的回升力度，耐心等待宏观经济的向上信号。

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