【投资机会】 宏观专题：旧尺难刻新舟 胜负定于中游 前言：近几

【投资机会】 宏观专题：旧尺难刻新舟 胜负定于中游

前言：近几年来，全球宏观持续面临十年乃至百年一遇的大变局，上至全球国际秩序，全球贸易摩擦，大国军事冲突，大国经贸冲突，全球新冠疫情，下至全球科技革命，全球能源革命，中国地产转型，美国贫富分化。过往十年二十年的经验已严重不足以用来讨论与分析宏观问题，在转型显性化+旧总量因果规律弱化的双背景下，视野拉长，主动求变，秉持第一性原理，打碎宏观供需颗粒度进行中观重组，挖掘新观察视角、新比较方法、新趋势方向，上对政策建议，下对投资选择，皆至关重要。简言之，立百年变局之下，于旧相关性破执，对旧线性外推立警——“旧尺难刻新舟，胜负定于中游”。

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
本篇报告首先以范式切换为切入口，基于正在发生的全球供需两端的大重构，讨论如何构建新的宏观分析范式，并在新范式下，重构中期维度的大类资产的宏观函数。其次结合当下的宏观数据，讨论下半年的经济走势、资产走势、主要的不确定性因素。我们认为，之所以需要进行范式切换，源于全球经济三方面的剧烈变化。包括全球能源体系的重构、美国经济的需求重构、中国经济的供给重构。这些变化会带来经济循环模式的变化，包括一国经济的不同部门之间的交互，以及国与国之间的交互。进而在经济的未来推演上会获得有别于旧范式框架下的观点，这对投资而言意义重大，因为资产的中期走势在新旧两种范式的推演下差别巨大。我们基于新范式给出资产的中期观点。
PART 1：新范式的由来：全球经济的供需两端重构主要包括三部分内容。分别是世界的转型，能源体系大重构。美国的转型，需求体系大重构。中国的转型，供给体系大重构。
PART 2：新范式的内核：研究对象的互动关系重构以上三个正在发生的供需重构，对于中国经济而言，深刻影响着四个部门的分析框架。分别是企业、居民、政府、金融。
PART 3：新范式的推演：慎用宏观运行的历史规律经济研究，从总结过去到推演未来是常见的分析方法。在全球供需重构，经济部门之间的互动关系重构的背景下，简单的线性外推极易落入经验主义的陷阱中。我们认为，三大宏观经验规律正在发生变化，是后续资产判断时需要予以重视的地方。
PART 4：新范式的影响：大类资产的宏观函数重构1、中期维度对于资产配置而言，股债不对称周期迎来转变。1） 旧范式下，股债均有一定的不对称现象。2）新范式下，股债不对称周期或均会有所改变。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
股债共同的定价因子是物价，而物价是供需的结果。参考上文分析，我们判断供需关系的不对称问题有望有所改变，因而，传导至股债层面，或将是股票的上行时间会更长，债券利率的下行时间会缩短。
2、权益：战略看多中国中游制造。我们对传统三驾马车需求视角进行修正，将供需颗粒度打碎重组，建立基于上中下游的中观观测框架，该框架与历史胜负手的转换高度吻合，2005-2015 年的上游材料（地产产业链、基建产业链）是周期轮动的关键胜负手；2016-2021 年的下游消费是胜负手；2025 年到未来一定阶段内，中游制造是最值得重视的胜负手。
3、黄金：三重看多逻辑均未改变。
4、汇率：人民币中期维度具备升值潜力。
5、美元指数：中期韧性或不宜低估。
PART 5-7：下半年的宏观经济运行、资产走势、不确定的性讨论对于资产配置而言，我们继续强调在物价回升，非银存款高增、股债夏普比差维持高位的背景下，权益资产将继续强于债券资产。权益的结构上，继续看好中游制造。对于债券，中性偏谨慎。
风险提示：油价走势不确定性较大，美联储货币政策不确定性较大。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"