【潜力股分析】 2026年4月经济数据深度解析：油价冲击显现 “六网

【潜力股分析】 2026年4月经济数据深度解析：油价冲击显现 “六网”建设有望提速

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【震撼发布】

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2026 年5 月18 日，国家统计局公布2026 年4 月经济数据：
【1】4 月工业增加值同比增4.1%，预期增5.6%，前值增5.7%；【2】1-4 月固定资产投资累计同比降1.6%，预期增1.7%，前值增1.7%；【3】4 月社零同比增0.2%，预期增2.0%，前值增1.7%。
核心观点：
4 月除出口超预期，投资、消费、生产均不及预期，且相对3 月有所回落，主要受到了高油价和低产能利用率抑制企业扩产意愿、“以旧换新”政策调整、南方多雨洪涝天气影响施工等因素的影响。当前国内经济依然体现出“外需强于内需、投资强于消费”的格局，导致PPI 同比的恢复快于CPI 同比的恢复，映射到权益市场上，也表现出AI 硬件和HALO 资产远强于消费白马的格局。
展望后续，经济仍然有些积极因素，4 月政治局会议部署后，二季度“六张网”建设或将加速以稳定投资，一线城市房价止跌势头也有望进一步从一线扩散至二三线，待海外局势及油价稳定后，出口的高景气也有望持续向制造业投资端传递。
一、社零：汽车及地产链构成拖累，服务消费稳定恢复4 月社零不及预期，商品及餐饮消费的同比增速双双回落。从环比来看，4 月环比增速为-11.5%，低于历史同期的（2018、2019、2024、2025 年）的-6.6%，社零景气度低于历史表现。
商品消费方面，地产链及汽车构成较大拖累。第一，地产链条整体回落，家具、家电、建材消费单月同比跌幅均超过10%，且均相对上月出现回落。一方面4 月全国商品房销售额及销售面积同比增速继续下行，限制相关需求释放，另一方面在“以旧换新”支持下，居民相关置换需求提前释放。第二，国际贵金属价格波动剧烈，金银珠宝单月销售同比下跌21.3%；第三，3 月表现最强的通讯器材销售增速在4月有所回落，或因为此前国补推出后消费者消费需求集中释放，以及近期手机、电脑等多类消费电子产品集中涨价的影响。
第四，4 月汽车类零售额同比出现明显下滑，若扣除汽车类，4 月社零增速仍能达到1.8%，说明除大宗耐用品外的基础消费依然保持了一定的韧性。据乘联会解释，4 月传统燃料汽车国内销量同比下降了三分之一，主要受到国际油价冲高和新能源转型的行业趋势影响，而新能源汽车在国内市场销量的下滑，则与新能源汽车购置税政策调整有关。

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除此之外，除了烟酒消费外，其余产品的单月同比增速均相对3 月有所回落，指向4 月居民消费情绪出现普遍降温。

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服务消费方面，餐饮增速小幅回落，依然强于商品消费，服务消费平稳增长。 4月餐饮增速2.2%，相比3 月的2.9%小幅回落，但依然高于商品消费。1—4 月份，服务零售额同比增长5.6%，保持平稳增长，网上服务零售额同比增长了8.3%，数字消费快速发展对服务消费也有较强的带动作用。
二、制造业投资：油价上行抬高成本，限制企业扩产意愿2026 年1-4 月固定资产投资累计同比降1.6%，低于wind 一致预期的增1.7%和前值增1.7%。其中，相比2026 年3 月，4 月的房地产开发投资同比增速下行8.4 个百分点至-20.1%，制造业投资同比增速下行9.2 个百分点至-4.3%，狭义基建投资同比增速下行12.1 个百分点至-4.9%。整体来看，房地产构成较大拖累，1-4 月扣除房地产开发投资后的项目投资增长1.3%，依然保持正增长。
制造业投资方面，4 月的单月增速为-4.3%，低于3 月的4.9%。其中，运输设备单月增速为18%，景气度较强，而化学原料及制品、食品、专用设备和金属制品单月跌幅则超过了10%。4 月制造业单月投资出现较大波动，我们认为主要有两方面因素，一是因为国际油价大幅波动，上游原材料价格提升，抑制了企业扩产意愿；二是一季度工业企业产能利用率回落至73.6%，在现有产能尚未充分利用的情况下，企业更倾向于通过优化现有产线而非新增资本开支来应对市场变化，导致制造业整体投资意愿受到明显抑制。
不过，虽然制造业投资总量有所回落，但与产业升级相关的产业链条依然保持高速增长。据国家统计局，1-4 月份，集成电路制造业投资增长11.6%，信息服务业投资增长18.1%，同时设备更新方面，1-4 月份，设备工器具购置投资同比增长11.5%，其中与算力需求相关的行业设备购置投资明显增加。
三、基建投资：受春节偏晚影响，同比增速小幅回落2026 年4 月，基建投资单月同比增速自3 月的7.2%回落至-4.9%。分项来看，电热燃气及水供应业、交通运输、仓储和邮政业和水利公共设施分别相对于上月回落12 个、20 个和8 个百分点。一季度，基础设施投资出现积极反弹，4 月增速回落，一方面除了上游原材料价格波动调整带来的影响，另一方面也受到了4月工作日天数比去年少1 天，以及异常天气的影响。据中国气象局，4 月我国气温为历史同期第二高，降水总体偏多，江南和华南遭受暴雨洪涝灾害，强对流天气偏多。
不过，后续基建投资依然有较强的政策支撑。4 月政治局会议指出，要加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设，而今年预估在“六张网”和重点领域建设投资超7 万亿元，“六张网”将成为二季度稳投资的主线。
四、房地产：房价止跌态势有望进一步传导至二三线城市2026 年4 月全国商品房销售面积、新开工同比跌幅均有所扩大，竣工和销售额跌幅小幅收窄。2026 年4 月，全国商品房销售面积同比跌幅相对3 月扩大2.3个百分点至10%，新开工面积同比跌幅相对3 月扩大了10 个百分点至27.1%；竣工面积跌幅则相对3 月小幅收窄0.3 个百分点，销售额同比跌幅则相对3 月收窄了5.9 个百分点至8.0%。销售额与销售面积表现出现分化，对应的是全国销　　售均价（单月销售额/单月销售面积）上升至1 万元，我们猜测可能是因为随着一线城市房价环比上行，开发商推盘节奏加快，导致全国销售均价出现上行。
从4 月70 大中城市房价表现来看，房价止跌态势或能从一线城市逐步扩散到二线城市。随着全国短期去库存压力显著减轻，3 月一线城市二手房价格环比增速率先回正至0.4%，二三线城市二手住房价格指数环比跌幅也分别收窄至0.2%和0.4%的水平，4 月一线城市二手房价格环比增速稳定在0.4%，三线城市的环比跌幅进一步缩窄至0.30%，也表明房价止跌态势有望逐步传导至二三线城市。
五、风险提示
海外经济出现较大衰退风险，国内政策节奏不及预期。

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