【潜力股分析】 深度*行业*有色金属行业周报：有色板块大幅调整

【潜力股分析】 深度*行业*有色金属行业周报：有色板块大幅调整 钴镍银供给端...

本周申万有色指数全周下跌7.39%，分品种及库存来看，基本金属呈现明显的内外盘分化，国内普遍走弱，SHFE 镍、SHFE 锡分别下跌2.13%、3.97%领跌，SHFE 铜、SHFE 锌微涨0.15%、1.71%；贵金属全周大幅下挫，SHFE 金、COMEX 黄金分别下跌3.52%、3.25%。库存端同样呈现内外分化，国内SHFE 铝、铅、镍库存分别较上周增加3.28%、9.19%、11.44%，普遍累库，而海外LME 铝、锡库存分别下降3.31%、4.91%延续去库，内外库存分化直接反映出国内终端需求恢复力度不足，仍是板块核心压制因素。

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支撑评级的要点
刚果启动本土电钴冶炼及美西向贸易平台建设，全球钴供应链格局面临重塑。刚果（金）国有支持的Buenassa项目本周宣布计划建立面向美国及其盟友的铜钴专属贸易平台，同步推进年产2 万吨电钴、12 万吨阴极铜冶炼项目建设，预计2030 年底至2031 年初实现商业化生产，项目已将原硫酸钴生产计划转向电钴以匹配美刚关键矿产合作需求，2 万吨电钴产能相当于2024 年全球钴金属产量的约29%。本次事件标志着全球钴供应链从过去“刚果采矿-中国冶炼-全球销售”的市场化流通格局，开始向“资源国本土冶炼+定向阵营供应”的新格局转变，短期来看刚果（金）钴出口禁令影响已快速落地，受此影响中国电钴产量预计将从2024 年的约4.37 万吨大幅降至2026 年的9550 吨，同比降幅超78%，直接打破过去十年“资源在外、冶炼在内”的稳定平衡；中长期看本次项目是刚果政府矿产主权战略的关键一环，从出口禁令、战略储备到本土冶炼、渠道掌控的完整链条将大幅提升刚果在全球钴产业链的议价权，钴冶炼环节的价值将逐步留在当地，国内钴冶炼企业必须加速出海布局本土化产能才能获得稳定原料供应，拥有刚果本地铜钴矿资源和冶炼布局的企业将显著受益于本地冶炼率提升和钴价中枢上移。
印尼推迟矿产特许权使用费调价，短期供给扰动预期缓解。印尼能源与矿产资源部本周宣布暂停原计划6 月实施的镍、铜、锡、金、银等大宗商品特许权使用费调价方案，将重新制定更完善的计价公式，5 月8 日举行的公众听证会仅为政策咨询阶段，听取行业反馈后决定搁置提案，优先建立兼顾国家收入优化与矿商利益保护的互利模式，具体实施时间表将重新考量。本次调整直接缓解了市场对镍、铜等矿产成本上升的担忧，对在印尼有矿产布局的中资企业形成短期利好，镍价的成本支撑逻辑有所弱化，印尼镍产能释放节奏的不确定性降低，国内镍冶炼企业进口原料成本压力暂缓。需注意本次政策为“搁置”而非“取消”，印尼推动产业链本土化、提高矿产资源附加值的大方向并未改变，未来调价方案大概率仍将落地，仅计价公式或更温和、实施时点存在不确定性，全球资源民族主义仍是国内企业出海布局需充分考量的长期政策风险。
秘鲁发布能源危机紧急法令，白银供需错配支撑价格上行。5 月11 日秘鲁正式发布能源危机紧急法令，国内电力紧张、工业天然气配额受限，矿山开采、冶炼等高耗能环节直接受限，作为全球第二大产银国，能源与电力双重约束下产能收缩预期显著增强，直接冲击全球白银供给预期。供给端长期刚性约束凸显，近五年全球白银矿山产量稳定在2.5 万-2.6 万吨，72%来自铜、铅、锌等伴生矿，主金属开采周期长、银矿品位下滑导致矿产增量近乎停滞，再生银2019-2024 年均增速仅3.4%无法填补供给缺口，世界白银协会数据显示2026 年全球白银将连续第六年供不应求，供需缺口较2025 年扩大15%，供给端脆弱性进一步凸显。需求端工业属性已成为核心支撑，除传统光伏领域外，AI 算力基础设施、新能源汽车及配套设施用银需求高增且暂无法大规模替代，供需长期错配为银价提供坚实基本面支撑。短期来看本次秘鲁能源危机带来的供给端突发扰动是银价快速拉升的直接催化剂，叠加地缘局势边际缓和、宏观风险偏好提升，以及前期杠杆充分去化后健康的持仓结构，银价上行阻力较小；中期来看油价走势与美联储货币政策预期是核心变量，无论油价高企推动滞胀交易还是地缘降温开启降息周期，均对银价形成支撑；长期来看白银连续六年供不应求的刚性供需格局未变，AI、新能源带来的工业需求增量持续释放，价格上行空间依然充足。
高频数据
COMEX、SHFE 贵金属价格下跌。截至本周五，SHFE 金、SHFE 银收盘价分别为1,004 元/克、19,199 元/吨，较上周变化-3.52%、-1.51%；COMEX 黄金、COMEX 白银收盘价分别为4,544 美元/盎司、76 美元/盎司，较上周变化-3.25%、-3.29%。
金属价格外强内弱，国内铜库存持续去化。截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡收盘价分别为104,710 元/吨、24,360 元/吨、16,510 元/吨、24,690 元/吨、143,330 元/吨、409,060 元/吨，较上周变化0.15%、-0.35%、-1.20%、1.71%、-2.13%、-3.97%；LME 铜、LME 铝、LME 锌、LME 铅、LME 镍、LME 锡收盘价分别为13,545 美元/吨、3,572 美元/吨、1,984 美元/吨、3,539 美元/吨、18,580 美元/吨、52,325 美元/吨，较上周变化0.07%、2.00%、0.33%、2.83%、-1.93%、-3.10%。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
截至本周五，SHFE 铜、SHFE 铝、SHFE 铅、SHFE 锌、SHFE 镍、SHFE 锡库存分别为18.1 万吨、50.9 万吨、7.1 万吨、15.1 万吨、8.0 万吨、0.9 万吨，较上周变化-0.38%、3.28%、9.19%、2.94%、11.44%、-0.72%；LME铜、LME 铝、LME 锌、LME 铅、LME 镍、LME 锡库存分别为39.6 万吨、34.4 万吨、26.5 万吨、11.1 万吨、27.6 万吨、0.8 万吨，较上周变化-0.92%、-3.31%、-0.29%、0.14%、-0.72%、-4.91%。
投资建议
AI 等科技深化发展有望带动需求，供需紧平衡推升价格。建议关注云南锗业、紫金矿业、洛阳钼业、盛达资源、兴业银锡、锡业股份。
中东地区铝产能复产周期长，高油价增加运输成本，关注供给收紧下铝板块投资机会。建议关注创新新材、宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份。
印尼政府长期控制镍矿配额，镍价中枢有望系统性上移。建议关注盛屯矿业、格林美。
地缘政治冲突下黄金具有稀缺性，美伊谈判下美国或重启降息。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金、紫金黄金国际。
稀土价格上涨，头部企业技术壁垒高，价格传导能力强。建议关注北方稀土、中稀有色、中国稀土、金力永磁。
评级面临的主要风险
全球宏观经济下行风险，地缘政治或导致关键资源产区的地缘冲突、贸易政策变动或物流中断风险，以及下游需求结构性转换等风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"