【投资机会】 潮宏基(002345)：25年业绩高增、渠道继续扩张 26Q.

【投资机会】 潮宏基(002345)：25年业绩高增、渠道继续扩张 26Q...

核心观点

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
公司25 年营收、归母净利润分别+43%、+157%，若剔除减值和股权激励一次性费用后利润同比+79%，得益于公司一口价产品高增、加盟加速拓展以及费用率优化。26Q1 时尚珠宝高增带动业绩释放，门店成功进驻上海国金等核心商圈。截至25 年底、26 年3 月末，公司珠宝门店为1670 家/全年净增163 家（加盟店1486家/净增214 家）、1669 家 (加盟店1495 家/单季度净开9 家)。
公司加速拓展东南亚市场，25 年进入柬埔寨、新加坡市场，25 年底海外门店11 家/新增9 家门店。
展望后续，公司将继续聚焦非遗花丝、时尚串珠、IP 联名、古法金镶嵌与精品黄金核心产品矩阵。渠道端加盟仍将继续扩店并提升高线城市高端门店占比；公司将继续深耕东南亚市场，并积极拓展日本、澳洲等新兴市场。
事件
公司发布2025年年报：2025年公司实现营收93.18亿元/+42. 96%，归母净利润4.97 亿元/+156.66%，扣非归母净利润5. 18 亿元/+176.84%，基本EPS 为0.56 元/+154.55%，ROE（ 加权） 为13.73%/+8.28pct。公司拟每10 股派发3.5 元（含税），对应分红比率为80.45%。
公司发布2026 年一季报：26Q1 公司营收24.98 亿元/+10. 93%，归母净利润2.64 亿元/+39.52%， 扣非归母净利润2.63 亿元/+39.94%，基本EPS 为0.30 元/+42.86%，ROE（ 加权） 为6.77%/+1.56pct。
简评

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
26Q1 时尚珠宝高增带动业绩释放，门店成功进驻国金、恒隆等核心商圈。26Q1 公司营收同比+10.9%，其中毛利率较高的时尚珠宝首饰（25 年营收占比72%）收入同比增速超30%。26Q1 归母净利润同比+39.5%，26Q1 毛利率26.92%/+3.99pct、受益于产品结构优化及金价上行；26Q1 销售、管理、研发、财务费用率分别为9.1%、1.1%、0.6%、0.5%，分别同比+0.3、-0.2、-0.5、+0.1pct。渠道端，截至26 年3 月底，潮宏基珠宝门店1669 家/较年初减少1家，其中加盟店1495 家/26Q1 净开9 家，公司于26Q1 成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等高端商业体系， 进一步提升了品牌在核心商圈的势能与影响力。
分品类看，25 年时尚珠宝高增放量。2025 年公司时尚珠宝、传统黄金首饰、其他业务（主要系皮具）收入分别为51.0 亿元/+71.8%、36.1 亿元/+22.4%、2.74 亿元/-9.7%，2025 年公司品牌授权收入为2.9 亿元/+11%。，时尚珠宝高增得益于公司强化非遗花丝、时尚串珠、IP 联名等品类。25 年公司携手新锐设计师推出“花丝?弦月”、“花丝?海棠”、“花丝?盘扣”系列作品；巩固“串珠编绳”特色专柜优势；成功推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊、猫福珊迪五大IP 授权系列。25 年公司时尚珠宝毛利率20.7%/-8.3pct，预估主要系渠道结构变化；传统黄金产品毛利率12.6%/+4.2pct,主要受益于金价上涨以及高工艺产品占比提高；品牌授权收入预计成本较低。2025 年时尚珠宝、传统黄金、代理加盟、其他收入毛利占比为57.92%、22.28%、12.0%、7.36%。
分渠道，2025 年加盟代理渠道高增，加盟门店持续扩张、海外积极布局。2025 年公司加盟代理、珠宝自营、电商其他收入分别为58.0、19.8、10.0、2.7 亿元，分别+79.8%、+8.4%、+2.8%、+40.4%。加盟模式高增主要得益于公司扩店，2025 年末公司门店1486 家/净开214 家；自营渠道增速较慢主要系公司推进自营转加盟，2 5年底自营门店184 家/减少55 家。除此之外，公司加速拓展东南亚市场，25 年进入柬埔寨、新加坡市场， 2 5 年底海外门店11 家/在马来西亚、泰国、柬埔寨、新加坡四国共新增9 家门店。
收入高增下，经营杠杆正向作用下25 年珠宝主业净利率大幅提升。25 年毛利率22.1%/-1.5pct，主要系毛利率较低的加盟收入占比大幅提升。25 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为8.50%/-3.18pct、1.88%/ -0.19pct、1.01%/-0.04pct、0.36%/-0.13pc，得益于规模效应。25 年公司资产减值2.1 亿元，主要为商誉减值损失为1.7 亿元/-3.2%，系女包业务减值，年末账面商誉为3.4 亿元。25 年公司净利率为5.06%/+2.47pct，其中若剔除商誉减值影响，2025 年公司经调归母净利润为6.7 亿元/+ 80.4%，剔除减值和股权激励一次性费用后的经调整归母净利润7.43 亿元/+79.2%。
金价风险对冲体系完善，运用套期保值+黄金租赁组合方式平滑金价波动对于业绩的影响。公司同步采用黄金实物租赁、黄金远期套期保值组合的对冲手段，其中：①黄金租赁：公司通过黄金租赁业务向银行借入黄金实物，交易性金融负债主要为黄金业务相关衍生金融工具，25 年末公司交易性金融负债为 15.58 亿元（对应约1598 千克黄金），2024 年同期为9.40 亿元（对应1525 千克黄金）；除此之外，②公司开展黄金存货套期保值业务，主要通过上海黄金交易所黄金延期交收业务、期货公司黄金期货交易工具等，规避金价大幅波动带来的存货跌价损失与利润波动，25 年末公司与被套期项目以及套期工具相关的账面价值为16.08 亿元（已确认的被套期项目账面价值中所包含的累计公允价值套期调整为0.82 亿元）。二者综合作用下，对应25 年末公司公允价值变动收益为-56.5 万元（24 年末为37.4 万元）。
后续展望：加盟渠道将继续扩张，产品端持续创新设计，海外有望贡献增量。公司将继续聚焦非遗花丝、时尚串珠、IP 联名，以及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，持续提升产品竞争力。渠道端预计加盟仍将继续扩店，持续渗透三四线城市核心商圈，同时提升高线城市高端门店占比；国际化方面公司将继续深耕东南亚市场，积极拓展日本、澳洲等新兴市场，同时通过各项举措提升非华人客群占比，为全球化发展筑牢根基。
投资建议：预计2026-2028 年公司营收为108.1、121.9、135.3 亿元，分别同比+16.0%、+12.8%、+11.0%，归母净利润为7.77、8.91、10.01 亿元，分别同比+56.2%、+14.7%、+12.4%，对应PE 为11.4X、9.9X、8. 8X，基于公司渠道扩张以及产品创新持续推进，给予“买入”评级。
风险提示：
1）消费需求不达预期风险：公司产品主要是黄金和镶嵌类产品，整体客单价较高，若居民收入水平较低或宏观经济较为低迷，或将需求低迷。同时金价短期快速上涨将抑制居民终端消费及经销商备货积极性，影响公司销　　售。2）加盟管理风险：公司对加盟商在产品价格、店铺选址和形象、产品质量监督、营销、售后服务等方面进行标准化的管理，并建立督导体系确保加盟商运营符合公司的相关规定，若加盟商的经营活动有悖于公司的品牌经营宗旨，公司无法对加盟商及时进行管控，将对公司的品牌形象和未来发展造成不利影响。3）产品质量控制风险：公司有部分比例黄金产品为指定供应商供货模式，若公司无法有效实施产品质量控制措施， 出现产品质量问题或纠纷，则将对公司品牌和经营造成不利影响。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"