【潜力股分析】 固收周报：弱复苏和资金面收紧担忧 谁占上风？

【潜力股分析】 固收周报：弱复苏和资金面收紧担忧 谁占上风？

观点

【震撼发布】

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弱复苏和资金面收紧担忧，谁占上风？本周（2026.5.11-2026.5.15），10年期国债活跃券260005 收益率从5 月9 日的1.758%下行0.5bp 至本周五的1.753%。周度复盘：周一（5.11），早盘市场对周末公布的进出口数据进行补充定价，利率出现上行。上午4 月物价数据公布，PPI 当月同比超预期回升，同时股市上涨，利率继续上行。伴随着资金面的持续宽松，债券市场走出了利空出尽行情，利率转而下行，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行0.4bp。周二（5.12），前晚央行2026 年一季度货币政策执行报告公布，删除“降准降息”表述，但此前市场已经对宽松货币政策落地的预期有所缓和，因此早盘利率反应不大。债市多空力量对峙下保持震荡，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行0.4bp。周三（5.13），早盘资金仍然保持宽松，利率下行。午间20 年期特别国债发行结果公布，边际利率略低于二级成交，带动利率进一步下行，全天10 年期国债活跃券260005 收益率下行0.95bp。周四（5.14），特朗普访华态度积极，市场预计中美经贸关系将有所缓和，利率出现上行。尾盘央行公布5 月六个月期买断式回购回笼5000 亿元，继续回收流动性。同时4 月金融数据公布，单月新增信贷在2025 年7 月后再度出现负值，表明实体融资需求较弱，全天10 年期国债活跃券260005 收益率上行0.65bp。周五（5.15），资金面维持均衡，但在下周超长期特别国债发行下，市场情绪较为谨慎。午后交易盘出现止盈行为，利率出现明显上行，全天10 年期国债活跃券260005 收益率上行0.6bp。周度思考：本周债券市场窄幅震荡，在弱复苏预期和资金面难进一步宽松的博弈下难现明显趋势。基本面方面，4 月物价数据公布，CPI 当月同比1.2%，较上月下行0.2 个百分点，PPI 当月同比2.8%，较上月上行2.3 个百分点。PPI 当月同比的回升幅度显著超出市场预期，但数据公布当日债券市场并没有反应出因为通胀预期而产生的利率上行，主要原因在于物价上涨具有明显的结构性特征，涨价最明显的领域有两个，一个是因美伊冲突而带来的油价上升，以及随之而来的能化链全面涨价，另一个是内部AI 算力需求高增带来的光纤制造价格上涨，但除此之外的其他领域并没有展现出明显的复苏迹象。同时，4 月金融数据公布，作为季初的信贷小月，新增人民币贷款的当月值再次出现负值，表明复苏仍不持续且存在结构性特征。政策方面，2026 年一季度货币政策执行报告公布，对于货币政策展望，从“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，变为了“灵活运用多种货币政策工具”，其中“降准降息”的字眼消失，表明进一步宽松的政策信号或将在二季度缺席。债券市场方面，央行表示下一步将引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，目前的隔夜利率低于政策利率水平约15bp，但我们认为这种表述并不代表央行会急于抬升资金利率，只是进一步下行的空间受限。同时，随着我国直接融资占比的提升，债券市场占据了越来越重要的地位，央行指出，“加强债券市场建设，提升债券市场功能，有利于更好实施货币政策调控、维护金融市场稳定”，在宽松的政策基调下，债券利率也有望保持相对稳定，在窄幅区间内运行。

【为什么选择吴老师？】

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【真实见证 ? 财富传奇】

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张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
美国2026 年4 月CPI 及PPI 同比环比、零售和食品服务销售额、4 月进出口价格指数同比环比和失业救济金等一系列数据公布，后市美债收益率如何变化？本周（0511-0515）海外方面，大类资产交易从前期AI风险偏好扩张，重新切向油价、通胀和长端利率再定价。全周看，美股涨跌不一，道指下跌0.05%，标普500 上涨0.31%，纳指上涨0.34%；原油显著上行，纽约原油主力合约累计上涨6.32%，布伦特原油上涨4.16%，而黄金和白银分别下跌2.89%和2.97%，呈现“油价冲击—通胀担忧—利率上行—贵金属与高估值资产承压”的组合特征。我们认为，当前海外定价仍需谨慎区分“冲突持续”和“海峡封锁”、“油价高位”和“实际供应中断”，前者更多影响风险偏好，后者才直接决定通胀路径和货　　币政策预期。短期看，原油价格、通胀预期和美债长端利率仍是全球风险资产的核心约束变量。我们在延续上周观点的基础上，结合增量数据，思考如下：（1）美国通胀压力本周再度明显升温，居民消费维持韧性，需求端对价格形成持续支撑。从最新通胀数据看，美国2026 年4 月CPI同比上涨3.78%，环比上涨0.9%，较前值明显抬升；同期PPI 同比上涨6.0%，环比上涨1.4%，生产端价格涨幅进一步扩大，显示当前美国通胀压力已由此前的阶段性回落重新转向反弹。其中，PPI 同比升至6%以上，反映能源、运输及中间品成本上涨正在向终端价格持续传导，而CPI环比大幅回升至0.9%，也意味着短期居民消费价格压力明显增强。与此同时，最新一期美国零售销售环比上涨1.63%，较前值进一步改善；剔除汽车后的核心零售销售环比上涨1.88%，显示居民消费需求仍具较强韧性，高利率环境尚未对消费形成明显压制。整体来看，在消费需求维持较强韧性的背景下，美国通胀短期内仍存在进一步上行压力，需求侧支撑使价格回落进程再度出现反复。（2）就业市场整体仍保持稳定，但外部价格压力抬升或进一步加剧美联储政策约束。从就业数据看，截至5 月2 日当周，美国首次申请失业金人数回落至20 万人，较前值有所下降，显示企业裁员压力暂未明显扩大；连续申请失业金人数升至178.2万人，虽仍维持相对高位，但整体波动有限，反映就业市场供需关系边际趋松但尚未明显恶化。与此同时，最新一期美国进口价格指数环比上涨1.9%、同比上涨4.2%，出口价格指数环比上涨3.3%、同比上涨8.8%，均较前值明显走强，显示全球供应链成本与外部价格压力再度抬升。在当前就业市场仍具韧性、消费需求尚未明显降温、通胀重新回升的背景下，美联储短期内继续维持高利率的必要性有所增强，市场对于降息节奏的预期或进一步后移，美债收益率短期我们预计仍将维持高位震荡。
（3）美联储降息预期基本消退，政策路很高度依赖后续通胀发展。纽约联储主席威廉姆斯表示，鉴于中东战争带来的不确定性，他认为目前央行没有必要考虑任何利率政策的变化，降息和加息都暂时不在他的选择列表中。他还表示，保持通胀预期稳定非常重要，虽然短期预期上升并不令人意外，但长期预测一直保持稳定，这是一件好事。这反映出美联储决策者们的立场正普遍发生转向，短期内存在加息的可能。这一转变主要是由通胀担忧驱动，核心驱动因素为通胀担忧，通胀仍是当前美国经济首要风险，主要受石油价格波动、关税调整等因素影响。截至5月15 日，Fedwatch 预期2026 年6 月维持利率不变的概率为99.8%，7月加息25bp 的概率升至4.5%，2026 年下半年大概率维持利率在350-375bp 区间，降息暂缓。
风险提示：大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险；历史经验不代表将来；经济基本面变化超预期。

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炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

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吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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