【价值挖掘】 有色金属行业周报：中美谈判后 重视稀土配置机会

【价值挖掘】 有色金属行业周报：中美谈判后 重视稀土配置机会

油价高位波动，近日通胀预期重燃，美联储加息赌注升温，美元指数和美国十年期国债利率上升，宏观相关的金属价格有所回调。当下宏观仍具不确定性，但工业金属（铜铝锡）、小金属（稀土钽锂）等基本面仍然向好。我们建议关注宏观弱相关品位，如稀土和钽等。中美谈判后，预计稀土永磁等出口需求加速，内需旺季即将到来，看好下游持续补库带来的涨价行情。供给严监管为锚，这是中长期上涨的基本盘。中长期来看，我们持续看好稀土锂金银铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼等金属。

【震撼发布】

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贵金属
金银：本周COMEX 金银分别收于4524.3、76.0 美元/盎司,环比分别-4.15%、-5.46%。美国参议院正式确认前美联储理事凯文?沃什出任美联储主席，10 年期美债利率升至4.5%的2025 年5 月来最高水平。
美国4 月PPI 同比+6%，创2022 年12 月以来最高水平，通胀担忧压制市场降息预期。美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，持续处在低库存状态，看好银价跟涨黄金。
建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等工业金属：
铜：本周LME 铜收报13544.5 美元/吨,环比上周+0.07%,沪铜收报104730 元/吨,环比上周+1.44%。据SMM，供给端，沪铜现货升水转为贴水，下游对高铜价接受度有限开始显现，铜精矿TC 进一步走低至-102.84 美元/干吨，现货加工费下行速度加快，矿端紧张持续，硫酸价格上涨和供给压力或将对刚果金等地的铜湿法冶炼产量供给形成扰动，另外本周秘鲁政府批准国有油企Petroperu 寻求20 亿国家支持的贷款一度引发市场对秘鲁铜供应的担忧。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为63.51% 、65.9% ， 分别环比+2.93pct 、+2.67pct，节后已恢复正常开工节奏。库存端，截至5 月15 日，铜社会库存24.33 万吨，本周去库0.82 万吨。LME 铜库存39.57 万吨，环比-1.32%，COMEX 库存56.90 万吨，环比+0.87%。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持震荡偏强
建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等
铝： 本周五LME 收报3572 美元/吨，较上周+2.00%，沪铝收报24290元/吨，较上周+1.4%。基本面，中东冲突下海外电解铝存在刚性缺口。
需求端，下游刚需支撑叠加出口预期较为良好，需求端表现逐步回暖。
国内库存方面，截至5 月14 日，国内主流消费地电解铝锭库存报142.8 万吨，环比下降2.8 万吨，为今年第二周实现整周去库。鉴于5 月中旬国内整体在途量下降且部分地区积压量已逐步消化，国内电解铝库存拐点有望得到巩固。短期来看，海外供应缺口对铝价存在阶段性支撑作用，中长期铝价格启动或仍需等待去库逻辑持续确认。
建议关注：宏桥控股/中国宏桥、中国铝业、创新实业、天山铝业、云铝股份、华通线缆、电投能源、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等
锡：截至5 月15 日，沪锡主力合约409060 元/吨，环比上周-3.97%。

【为什么选择吴老师？】

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二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
本周价格受地缘消息反复及宏观情绪切换主导呈现整理走势，整体波动区间较大。据SMM,锡锭三地社会库存总量持续回落至10598 吨左右，绝对水平处于中低位。中长期来看，AI 及芯片产业相关动态持续引发市场关注，高端电子焊料与先进封装或将继续向上，AI 拉动效应逐渐体现，供需将有所改善，看好中长期锡价持续走高。
建议关注：兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路等能源金属
镍：本周镍价周度-2.53%至141910 元/吨。基本面看，菲律宾雨季结束推动镍矿供应回升，且印尼推迟实施提升矿产特许权使用费及出口关税计划，市场供给紧张氛围有所缓解；下游终端需求疲软，国内社会库存呈持续累库态势。据SMM，六地纯镍库存累计约11.1 万吨，较上周累库约10300 吨。预计短期镍价受成本支撑及高库存压力等因素影响维持震荡。
建议关注：中伟新材、华友钴业、力勤资源、格林美等钴：电钴价格本周价格在42.55 万元/吨价格附近震荡，钴中间品、硫酸钴价格较为稳定。刚果金钴中间品出口多数货源仍滞留在南非港口及陆运途中，4 月仅个别矿企完成小批量订船，国内冶炼厂钴中间品原料维持紧张状态，预计2026 年7 月中间品才能大批量到港，市场可流通货源稀缺。后续随着下游订单增加和补库需求的释放，钴中间品价格有望进一步上行。硫酸钴下游消耗库存单采购意愿一般，以刚需补库为主，预计三元、钴酸锂5 月排产环比修复，下游补库后硫酸钴价格有望反弹。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行
建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等
锂：本周碳酸锂期货主力合约184000 元/吨，环比上周-4.71%。供应端，津巴布韦出口配额执行情况及江西复产节奏不明导致市场对供给端收缩的担忧持续存在。需求侧，中长期我们仍持续看好全年储能电池需求大增+动力电池稳增。此外，考虑到油价中枢变化有望带动新能源需求上修，利好锂矿产业链。看好26 年碳酸锂中枢价格持续走高。
建议关注：赣锋锂业、大中矿业、雅化集团、中矿资源、天齐锂业、川能动力、盛新锂能、天华新能、永兴材料等
战略金属
稀土：截止5 月15 日，氧化镨钕现货报价为74 万元/吨，环比-2.31%。
包钢大幅上调二季度稀土精矿价格，叠加下游磁材厂边际补库，氧化镨钕价格开始温和上涨。5-6 月需求或推动下游持续补库，看好26 年稀土中枢价格上涨。《〈稀土管理条例〉设定的行政处罚事项裁量权基准表（征求意见稿）》对原矿、冶炼、回收等环节违规企业实施精细化分级处罚，抬高违法成本。该文件释放从严监管信号，将有效压缩灰色产能，强化稀土行业供给刚性。此外，美欧加紧布局本土稀土　　及永磁产业链，美国重点看重镝、铽等重稀土并推进相关项目投产，但部分海外稀土项目或因当地政局面临延期。长期来看，海外掌握较多的稀土矿山，中国掌握全球先进的稀土回收技术，未来或许稀土回收将会成为新的王牌。
稀土标的关注：华宏科技、包钢股份、北方稀土、中稀有色、中国稀土、盛和资源
磁材标的关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等
风险提示：宏观政策扰动，原材料价格扰动，需求不及预期，资金情绪不稳定等。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

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严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

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