【潜力股分析】 固收专题报告：1.25%隔夜VS负增的信贷 宽资金的

【潜力股分析】 固收专题报告：1.25%隔夜VS负增的信贷

宽资金的现实和紧资金的担忧

【震撼发布】

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在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
5 月节后，经历了前两天的银行同存利率下调带来的短暂资金紧张，隔夜匿名量价齐涨，价格来到1.25%，边际上较前期的1.2%有所抬升，但量更大，买断式回购等公开市场操作有所回笼，市场持续处在资金很松的现实和资金可能会收紧的预期“恐慌”中。
我们认为，市场对于流动性问题可能过度担忧，央行的态度取决于基本面，在基本面需要宽松环境的条件下，很难出现大幅收紧的可能。
主动因素来看，当前通胀数值不断抬升，央行是否会因此收紧流动性？3-4 月通胀数据的结构贡献基本来自于输入性因素，内生的价格变化仍然较弱甚至仍在下跌。多将通胀作为一个代理变量，与其说在意通胀，倒不如说在意通胀背后反映的增长。如果面临输入型通胀和衰退的权衡时，反而可能维持宽松局面。
被动因素来看，信贷的永久性中枢下行带来的是银行负债端的长期充裕。4 月新增居民贷款规模-7869 亿元，创有数据以来新低，且可能是永久性的中枢下行，这一现象可能成为未来的常态。目前GDP 增长主要由出口和科技驱动，而这些板块并不消耗大量信贷，地产周期带来的信贷周期可能难在看到。因此尽管央行有回笼，但回笼的速度可能赶不上信贷收缩的速度。
因此，虽然资金利率从1.2%回升至1.25%左右，但由于匿名资金供应充足，市场杠杆偏低， 5 月11-15 日，银行融出已回升至5 万亿元之上的高位，资金利率进一步上行至1.3%以上的可能性有限。
这也是驱动今年以来多数时间股债基本同向变动的原因。去年股债往往呈现此消彼长的对冲关系，但自今年3 月以来，股债同向波动的特征日益明显，周五权益调整下债券也同步下跌，因为两者共同受流动性宽松驱动。
债市并非不看基本面，而是市场正在匹配“信贷需求永久性下修”这一新基本面。随着5 月底及后续数据的披露，债市的“基本面验证”将愈发清晰。
海外“债券危机”影响中债吗？

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
10Y 美债利率调整的主要是“通胀交易”与“美联储换届魔咒”的共振，美债利率对国内市场是否会产生影响？市场潜在担忧两点：1）朴素的中美利差收窄逻辑，套利资金会驱使全球市场联动。2）美元压制人民币升值，从而通过“结售汇”间接影响国内市场“流动性”，而这被认为是这一轮货币宽松的重要原因。
我们认为可能都过于杞人忧天：
1）2005 年以来中美货币政策相互独立，2026 年以来短端利率走势持续背离。背后则是中美经济与通胀结构的差异，美国高通胀、中国低通胀的背离由来已久。尽管中国今年3、4 月通胀再起，但主要是输入型通胀拉动，并非没有输入型衰退的可能。
2）本轮“结汇热”更多是出口、地缘、“去美元化”等多重因素下的结果，当前的美元升值难以影响改变这一趋势。
机构行为：交易盘未离场，配置盘正入场
在经历长端利率修复最顺畅的阶段之后，交易盘似乎也并未离场：1）债基久期未出现显著回落。2）基金在30Y 国债品种上，经历4 月的快速买入之后，仍位于季节性高位。
而且配置盘可能正在接力进场：比如保险对30Y 国债的累计净卖出表现低位企稳。对于保险而言，今年以来在超长债的券种选择上，都更加倾向于30Y 地方债，而非同期限国债。表现在30 年地方债累计净买入的季节性高位，和30 年国债的净卖出，年初至今（5/15）累计净卖出997 亿元。在4 月下旬净卖出达到峰值后，保险对30Y 国债基本呈现小幅净买入。
年初对于债市过于悲观的观点有所修正，保险在后续或有债券补配压力。机构年初以来各类机构对于债市观点都偏悲观，股强债弱的一致预期很强，在仓位上也有所体现，权益仓位去年以来抬升较多，债券偏低，因此股债资金之间再从债留向股的空间比较有限。一季度保险对债券资产的偏低配可能会在二三季度面临一定补仓压力。
当下市场确实处于非常迷茫的状态，大部分投资者都认为2.2%是比较难突破的震荡底线，但我们认为当前仍然处在健康的牛市通道中，资金宽松的核心逻辑也并未打破，牛市基础依然坚实，30 年依然看到2.1%。
风险提示：国内经济超预期，海外地缘变化超预期，央行货币政策超预期，信息更新不及时。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"