【价值挖掘】 非银金融行业周报：衍生品基本法落地利好头部券商

【价值挖掘】 非银金融行业周报：衍生品基本法落地利好头部券商 1Q26险资...

券商：本周申万证券II 指数收跌2.89%，跑输沪深300 指数2.64pct。衍生品基本法落地，利好头部券商。1）首部部门规章落地，衍生品迈入“有法可依、稳健扩容”的规范发展期，利好头部券商发展。5月15 日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，自11 月16 日起施行，衍生品首部部门规章落地，衍生品业务将进入“规范后再发展”阶段。a）客需驱动的衍生品业务是券商中短期内重要的扩表方向。参考2025 年年报，8 家场外期权一级交易商中6 家的期末权益衍生工具名义本金较上年末实现双位数增长。b）历史数据证明该业务门槛高、集中度极高。场外衍生品方面，2023 年11 月末，场外期权、互换便利存续规模CR5 分别达到58.96%、65.83%。c）衍生品业务具备“资本密集性”特征。《办法》较1 月的征求意见稿新增“近6 个月净资本≥5 亿元”等许可条件，差异化监管空间明确，支撑“扶优限劣、优胜劣汰”。d）随着再融资边际松绑，跨境衍生品是券商国际化、迈向一流投行的必然选择。

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1-2 月广发证券、华泰证券相继在港股完成再融资，资金主要投向国际业务，而券商跨境业务规模中跨境场外衍生品占比超过80%。e）衍生品业务是驱动券商加杠杆、提ROE 的核心手段之一。跨境场外衍生品/跨境业务规模超过80%，大型券商的国际子公司经营杠杆显著高于公司整体经营杠杆（如25 年末中信证券国际、中信建投国际、广发控股香港经营杠杆分别16.6、11.7、9.9 倍，不剔除客户保证金），推测跨境场外衍生品业务杠杆较高；中金公司股票业务分部的经营杠杆达到17.4 倍，显著高于其他重资产业务分部。2）本周A 股日均股票成交额重返3.2 万+，挂钩券商指数的ETF 连续净申购。a）本周A 股日均股票成交额3.4 万亿元（年初至今日均股票成交额2.6 万亿元），回到年初至今高位水平。b）挂钩证券公司指数（399975.SZ）的ETF 连续10 个交易日净申购，近2 周申购净流入排名所有指数ETF 第一。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
保险：本周申万保险II 收跌7.11%，跑输沪深300 指数6.85pct。1Q26 险资二级市场权益配置规模环比提升2010 亿元，配置比例升至15%。金融监管总局披露险资运用情况，截至3 月末，保险资金运用余额规模达39.44 万亿元，环比提升2.49%；其中，人身险公司/财产险公司资金运用余额分别达35.55/2.47 万亿元，环比分别提升2.56%/2.34%，受权益市场波动叠加保费增速阶段性承压影响，整体保持低速增长。从资产配置来看，截至3 月末，险资银行存款/债券/股票/证券投资基金/长期股权投资配置规模分别达3.07/19.21/3.84/2.07/2.98 万亿元，占比分别达7.8%/48.7%/9.7%/5.2%/7.5%，环比分别-0.10pct/+0.11pct/+0.02pct/+0.13pct /+0.18pct；险资二级市场权益（股票+证券投资基金）配置规模合计达5.90 万亿元，较25 年末提升2010 亿元，占比qoq+0.15pct 至15%，虽然3 月权益市场明显波动，但险资整体增配趋势延续。平安系持续增持中国人寿（H）。根据港交所披露易信息，5 月6 日/5 月11 日，平安资产、平安人寿分别增持中国人寿（H）1290/1438 万股，交易均价分别为29.6543/31.4767 港元，交易金额分别达3.83/4.53 亿港元；交易完成后，二者持有中国人寿（H）占H股总股本比重分别达13.1%/13.12%，持股比例均提升0.2pct，展现出坚定看好板块及同业的战略定位。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
投资分析意见：券商：随着行业一季度业绩高增兑现、政策催化逐步落地（创业板改革）、资金压制因素趋于消退，上市券商布局机会值得关注，推荐2 条投资主线：1）当前被低估，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，推荐中信证券、广发证券、国泰海通；2）估值性价比高，ROE 改善逻辑明确的特色券商，推荐华泰证券、东方证券、招商证券、中国银河、兴业证券、东方财富。保险：近期公司经营、政策预期未发生重大变化，预计板块表现主要受资金抽水效应及板块短期缺乏催化阶段性影响。当前保险板块仍处于估值修复阶段，资产、负债改善趋势并未发生变化，推荐中国人寿（H) 、中国财险、新华保险、中国太保、中国平安，建议关注中国人保、中国太平。港股金融/多元金融：推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、远东宏信、香港交易所。
风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。
券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期；4）部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提的风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"