【行业洞察】 信用周报：资管钱多逻辑仍在 继续博弈3-5Y曲线平坦

【行业洞察】 信用周报：资管钱多逻辑仍在 继续博弈3-5Y曲线平坦化机会

本周信用债收益率多数下行，信用利差走势分化。资金面延续宽松，中美元首会晤提振风险偏好，利率债短端及超长端小幅调整，信用债则多数表现较好，收益率普遍下行，信用利差走势分化，2y 以内品种信用利差普遍收窄，3y 及以上部分品种信用利差被动走阔。

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本周机构对信用债整体配置力量较上周明显增强，主要买盘为基金、其他机构、理财。基金受摊余债基开放影响，对3-5y 品种配置规模大幅增加，对二永债配置情绪也较好，青睐3-5y 品种。理财主要增配3y 以内短端品种，3-5y品种也有部分增配。保险对信用债整体增配则较少。
展望后市，下周迎来缴税窗口，资金面或有所收敛，但政府债供给慢于预期，资金价格明显上行压力不大。本周中美元首会晤或达成部分协议，相关政策或陆续公告生效，关注市场风险偏好变化对债市情绪的影响。整体看，资管钱多仍是债市主线逻辑，维持5 月信用利差通常收窄的判断，若后续债市情绪波动带来小幅调整，可把握参与机会。
信用策略：资管钱多驱动下，仍可博弈3-5y 曲线平坦化机会1）2y 以内品种收益率处于历史低位，配置需求支撑下短期调整风险可控，为增量配置资金优选底仓。2-1y 期限利差约为15BP，本周小幅收窄，但仍处于今年以来高位，2y 中高等级中短票仍有凸点价值。
2）3-5y 普信债品种期限利差或仍有压缩空间，关注曲线平坦化机会。3-1y、5-3y 期限利差仍较陡，分别为23BP、17BP，本周3-5y 国开债表现好于3-5y普信债，信用利差被动走阔，期限利差未见明显压缩，5 月剩余两周摊余成本债基开放规模分别为104 亿元（全部为3 年期）、324 亿元（241 亿元3 年期、82 亿元5 年期），期限利差或有压缩机会。4y 隐含评级AAA 及AA+中短票3个月持有期收益率在2.22%-2.27%，仍高于5y 品种，关注凸点价值。
4-5y 二永债本周表现较好，较普信债超额利差有所下降，考虑流动性仍有一定配置性价比。目前4-5y 二级资本债超额利差在2.5-6BP，4-5y 银行永续债超额利差在5-8BP，处于年内低位，考虑流动性仍有一定配置性价比。

【为什么选择吴老师？】

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
3）5y 以上长久期品种利差压缩已至低位，本周信用利差走势分化，变动幅度在1BP 上下，无明显的趋势性行情。机构参与积极性一般，当前中高等级长久期信用债利差多在去年最低点上方3-9BP 左右，进一步收窄的空间有限。负债端稳定性偏弱的机构继续博弈的性价比已较低，负债端稳定性较强的机构可关注期限利差较高、流动性较好的个券，挖掘凸点价值，如6yAA+及以上、7.5-8yAAA、8.5-9yAA+中票等，参考去年利差最低点为止盈点位进行博弈。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

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王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
重点政策及热点事件：
1）5 月6 日，河南党刊发文梳理省内融资平台转型进展与优化路径，2025 年完成251 家融资平台退出，计划2027 年6 月前完成全部最终退出目标。
2）5 月11 日，中交城市发展控股集团股份有限公司（原中交地产）公告，公司已完成工商变更，经营范围同步调整。名字变更代表公司正式从地产行业转向城市综合运营领域，关注其业务转型成效。
3）5 月12 日，万科公告，第一大股东深铁集团为其提供25 亿元年度借款额度，目前已放款23.59 亿元。
4）5 月13 日，银川市属国企经济运行分析会指出，进入6-7 月债务高峰期，各集团公司到期债务兑付压力较大。主动加强与金融机构的对接，积极拓展市场化融资渠道，确保到期债务如期兑付。
5）5 月14 日，海东农商行发布公告，承继青海5 家解散农商行的全部资产负债及业务，其中原互助农商行两期二级资本债（合计1 亿元）的全部权利义务也由其承接。关注承接后债券后续兑付进展。
风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"