【投资机会】 2026年5月13日利率债观察：DR001与10Y国债收益率出

【投资机会】 2026年5月13日利率债观察：DR001与10Y国债收益率出现背离

1、DR001 与10Y 国债收益率出现背离

【震撼发布】

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在前天（注：2026 年5 月11 日）的报告《OMO 与买债规模说明了什么？》中我们曾提示“DR 利率回归常态的时间可能已经临近了”。这两日，DR001 正在稳健反弹，昨日较前日提高了3.9bp，今日又较昨日进一步提高了0.9bp。
未来DR 利率会上行至什么水平？我们认为，DR007 会回到紧贴且略高于7DOMO 利率的状态。我们称这个状态为“常态”，相应地，其他状态为“非常态”。
例如，今年4 月3 日以来DR007 持续低于7D OMO 利率，这便是处于“非常态”；2025 年一季度DR007 显著高于7D OMO 利率，并没有“紧贴”，这也是处于“非常态”。
在2026 年5 月8 日的报告《资金利率何去何从？》中，我们阐释了DR007 常紧贴且略高于7D OMO 利率的原因：现阶段7D OMO 的操作规模主要由交易商决定，即交易商报量后人民银行基本全额满足，交易商再将央行资金传导至银行间市场。交易商融入资金的成本是7D OMO 利率，融出资金的收益为DR001 和DR007 的加权平均值。（注：以两个期限融出的规模为权重。我们暂不考虑其他非常见期限的情况。）在经过充分竞争后，交易商在OMO 流动性传导业务中大体上处于盈亏平衡的水平。也就是说，DR001 和DR007 的加权平均值基本等于7D OMO 利率。鉴于DR007 与DR001 间存在期限利差，所以就形成了DR007高于7D OMO 利率、7D OMO 利率高于DR001 的状态。或者说，DR007 常以7D OMO 利率为隐性下限；进一步讲，就是DR007 常处于紧贴且略高于7D OMO利率的状态。
因此，在《资金利率何去何从？》这篇报告中我们判断下一阶段“DR007 紧贴并略高于7D OMO 利率（即1.4%）运行”。由于DR007 与DR001 之间存在期限利差，所以DR001 会相应低一些，有可能回升至7D OMO利率-10bp（即1.3%）附近。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

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投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"

【真实见证 ? 财富传奇】

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
需要注意的是，虽然近两日DR001 在逐日上行，但10Y 国债收益率却在下行。
部分投资者认为，这说明债券收益率已对资金利率脱敏了。我们认为不是这样。
上述背离是只是暂时的，是10Y 国债收益率相较于资金利率滞后性的体现。之所以滞后是因为投资者需要时间去确认资金利率从“非常态”到“常态”的变化。
事实上，过往市场中经常出现这种“滞后”现象。例如，今年4 月上旬10Y 国债收益率的下行也是略滞后于DR 利率的。再如，2025 年一季度10Y 国债收益率的上行同样是滞后于DR 利率的，且在资金面收紧的初期市场中也有“脱敏”这类说法。这样看来，DR 利率已连续两日上行了，那么10Y 国债收益率的适度反弹也不会远了。我们坚持《OMO 与买债规模说明了什么？》这篇报告中的判断，认为接下来10Y 国债收益率有可能围绕1.8%为中枢窄幅波动。
此外，部分投资者关心如何跟踪银行体系流动性以及资金利率。我们认为：DR001和DR007 的实时数据是两个非常关键的指标；交易所的GC001 和GC001 是更灵敏、更能真实反映金融体系回购资金供需关系的指标；X-Repo 上的资金利率有时会有政策含义；现阶段，早上9 点20 分公布的OMO 操作数量也预示了当日资金面的基调（注：一旦某日该数量显著增长，那么该日DR 利率便容易相应上升）。
2、风险提示
经济基本面变化超预期，不理性的预期引发市场快速波动，对当前的货币政策框架理解不到位。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

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我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

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分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

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