【市场热点】 信用分析周报：：中国短期融资券及中期票据信用分析

【市场热点】 信用分析周报：：中国短期融资券及中期票据信用分析周报

信用评分

【震撼发布】

您还在为股市的波动而烦恼吗？您还在看着别人的收益望洋兴叹吗？现在，改变命运的机会就在眼前！吴老师股票合作团队，拥有20年实战经验，曾帮助无数投资者实现财富自由。我们的客户遍布全国各地，从股市新手到资深投资者，都在吴老师的指导下获得了丰厚的回报。错过这个机会，您可能还要再等十年！立即加入我们，开启您的财富增值之旅！

在过去的二十年里，我们见证了中国股市的无数次牛熊转换，也帮助了成千上万的投资者在市场中站稳脚跟、实现盈利。吴老师股票合作团队不仅拥有精湛的技术分析能力，更具备深厚的基本面研究功底。我们相信，只有将两者完美结合，才能在这个充满机遇与挑战的市场中立于不败之地。选择吴老师，就是选择了一条稳健的财富增值之路！
从发行品种看，共8 家发行人公告发行8 支短融，发行额47.2 亿元；共30 家发行人公告发行33 支超短融，发行额342.8 亿元；共55 家发行人公告发行68 支中期票据，总发行额656.94 亿元。从行业分布看，本周短融中票共发行109 支，其中城投50 支，占比45.87%；产业债方面，基建设施、综合投资各8 支，高速公路5 支，公用事业、汽车、租赁各4 支，电力、零售、多元金融各3 支，化工、贸易、传媒各2 支，公交、农业、旅游、机械设备、煤炭、有色金属、港口、建筑建材、钢铁、航空、房地产各1 支，从外部评级看，评级AAA 的发行人发行额711.5 亿元，AA+发行额205.77 亿元，AA 发行额23.67 亿元。本周短融中票公告发行额合计1046.94 亿元，比上周减少2204.79 亿元，发行额位居前五位的行业包括城投287.94 亿元、汽车170 亿元、综合投资96 亿元、基建设施95 亿元和高速公路60亿元。
CRMW 方面，本周暂无新增CRMW。
本周发行人中，豫园股份、桐昆股份、吉利汽车、中国燃气、比亚迪、宁德时代为非国有企业，其余发行人为国有企业。本周发行人中，上海电力、南方航空、广州发展、中国巨石、豫园股份、厦门国贸、桐昆股份、海宁皮城、海峡环保、江苏有线、吉利汽车、北控水务集团、中国燃气、三友化工、比亚迪、上港集团、碧水源、宁德时代、紫金矿业为上市公司，其余发行人为非上市公司。
本周首次发行公募债券的发行人为黄石产投、厦门产投、甘肃科投。产业债发行人中：
1） 华能新能是华能集团子公司；主营风电和光伏发电业务；营收规模稳定，盈利能力尚可；现金流产生能力较好，不存在自由现金流缺口；财务杠杆稳定，银行授信充裕。中金评分为3。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
2） 国家核电是国务院实际控制企业；是我国三大核电投资运营商之一，主营工程服务、核电服务和核力发电；营收保持增长，毛利率有所波动；盈利变现逐年弱化，持续存在自由现金流缺口；债务负担趋于稳定，短期周转依赖外部授信。吉利汽车是民企，H 股上市公司；是吉利控股旗下乘用车板块主要境内运营主体；收入及盈利持续增长；经营现金流强劲，投资支出增长，仍可被经营现金流覆盖；财务杠杆低，内生偿债能力好，流动性充裕。以上2 家公司中金评分为4+。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
3） 山西交投是山西省国资委实控公司；是山西省内最大的高速公路投资运营公司之一，但规模在省级高速公路公司中偏低，另有部分资金拆借业务；通行费收入受煤炭行业景气度影响较大，整体毛利率良好，财务费用拖累净利润，投资收益补充；盈利变现效率受集团资金归集影响，2023 年以来投资支出持续下降；近年财务杠杆小幅提升，短债及货币资金同步回落，但短期周转压力不大。比亚迪是自然人控制的A+H 上市公司；主要从事汽车及相关产品、手机部件及相关产品业务，新能源汽车业务龙头地位显著；近年新能源汽车业务拉动收入增长较快，净利对补助的依赖加深；对上下游占款能力转弱和库存积压使得经营现金流转弱，过去三年投资支出很大；近年负债规模快速增长，偿债压力较大，债务期限结构不合理，流动性压力大。以上2 家公司中金评分为4。
4） 新疆能源是新疆国资委控股企业，于2023 年合并新疆新能源；是新疆自治区重要的能源项目投融资平台，2020 年以前以供应链业务为主，近年来逐步转为煤炭生产销售为主，2023 年以来缩减供应链贸易业务、2024 年停止；贸易业务停止导致2024 年收入明显下降但毛利率有所抬升，2025 年收入延续下滑，盈利能力较为有限；盈利变现效率有所走弱，投资压力上升，自由现金流缺口扩大；现金流缺口明显推升债务规模，财务杠杆持续上升，短期流动性尚可。中铁建投是中国铁建下属子公司；是集团内最大的专业投资平台，以公路工程和城市轨道业务为主，近年城市综合开发板块增速较快；2024 年来营收下滑较多，毛利率逐年抬升，非经常性损益影响净利；盈利变现效率低位下滑，自由现金流缺口大，依赖外部融资；债务负担重，外部周转依赖银行授信。鼓风机是西安市属国企；是国内大型压缩机龙头企业，核心经营主体为下属上市公司陕鼓动力；转型期业绩承压，减值损失对净利润有所拖累，投资收益与政府补助起一定补充作用；盈利变现效率与经营活动现金流改善，未来仍有一定投资计划；债务负担下降，短期周转压力不大。以上3 家公司中金评分为4-。
5） 甘肃科技是甘肃省国有企业；公司定位为甘肃省科技研发领域的产业投资平台，业务包括化学助剂、涂料、煤炭等产品的产销，科研和技术服务，工程施工、物业租赁和贸易等；近三年收入持续下滑，盈利能力较差；经营活动现金流波动较大，可能存在重分类问题；债务规模保持稳定，但较弱的盈利导致内生偿债能力偏弱，流动性压力尚可。海峡环保是国有控股上市公司；主营污水处理和垃圾渗沥液处理；收入及盈利能力随业务量及结算价提高逐年上升；盈利变现效率不佳，持续存在自由现金流缺口；杠杆水平窄幅波动，外部授信无法覆盖全部净短债。厦门产投是厦门市国企；是厦门市政府引导的产业投资平台，主要投资项目尚未进入集中回报期，政策属性较强；利润主要来自投资收益，目前项目退出规模较小，盈利水平较低；目前项目以投入为主，自由现金流持续净流出；有息债务规模很少，偿债能力较强。江西农发是江西省国资委实控企业；现已形成特种、建筑工程及粮油业务三大板块，核心利润主要来自于特种业务；营收整体增长、盈利水平下降，期间费用规模侵蚀净利润；经营性现金流表现不佳，整体不存在自由现金流缺口，未来仍有一定投资压力；债务负担尚可但短债占比较高。以上4 家公司中金评分为5+。
6） 黄石产投是黄石地方国企，东楚投资子公司；业务条线较多；收入规模有限，盈利水平较弱；经营现金流持续为负，投资支出较多，存在较大自由现金流缺口；自由现金流缺口推升债务，备用授信不算充裕。镇江文广是镇江市地方国企；为镇江市核心媒体资源运营主体；盈利能力弱，贸易业务收入占比高、拖累综合毛利率；现金流产生能力较弱，对当地国企的资金拆借较多，盈利变现效率波动较大，25 年投资支出明显增多，多数年份存在自由现金流缺口；所有者权益规模较小，杠杆水平较高，面临一定偿债压力；短期周转方面，融资渠道有待拓宽，对外担保规模较大。德州交通是德州国资委下属企业；主要从事公共交通运输、工程施工、汽车综合服务、物资贸易和光伏发电等；营收多有增长，净利受政府补贴影响较大；经营现金流较差且波动大，持续存在自由现金流缺口；财务杠杆持续抬升，未使用授信无法覆盖全部短债。以上3 家公司中金评分为5。
城投债发行人中，以股权从属关系为依据，重庆物流、连云城建、石交投集、金禹能源、昆明产投、驻马店投、焦作投资为市级平台（地级市、直辖市下辖区县及19 个国家级新区），分别为各自区域不同领域的基础设施建设、土地开发主体和/或保障房建设、国资运营主体，中金评分方面，石交投集为4，连云城建、驻马店投、焦作投资为4-，金禹能源为5+，重庆物流、昆明产投为5；烟台业达、德源投资、吉首华泰、麓谷实业、海宁水务、环太湖为区县级平台（地级市下辖行政区县及发展新区、县级市、直辖市特殊功能区，含经开区、高新区合署行政区），主要从事区域内基础设施建设、土地整理、国资运营等，中金评分方面，烟台业达、德源投资为5+，吉首华泰、海宁水务、环太湖为5。
本周永续中票有26 连云城建MTN001、26 连云城建MTN002、26 青岛国信MTN004、26 川能MTN001、26 石交投集MTN001A、26 石交投集MTN001B、26 石交投集MTN002A、26 石交投集MTN002B，发行人均为非上市公司，强制付息条款中分红条款约束力并不强。因此目前永续债的债性强弱总体上与主体资质息息相关，信用资质强的主体出于再融资需求、维护资本市场形象动力强，我们认为选择首个赎回日赎回债券及按期支付利息的可能性较大。基于此，26 连云城建MTN001、26 连云城建MTN002的中金债项评分在主体评分基础上下调一档。
本周发行人不涉及外部评级调整和中金评分调整。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

【财富热线 ? 限量服务】

好消息！为感谢广大投资者的信任与支持，吴老师投资团队现推出限时优惠活动：

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

【郑重承诺】

吴老师投资团队对每一位投资者郑重承诺：

我们将用最专业的服务、最严谨的态度、最先进的投资理念，为您的财富保驾护航。

我们承诺：不让每一位信任我们的投资者失望，不让任何一个赚钱的机会从我们手中溜走。

我们承诺：始终以客户利益为先，坚持诚信经营，用实力赢得信任。

我们承诺：不断学习和进步，用最先进的技术和理念，为投资者提供最优质的服务。

吴老师投资团队，您值得拥有的财富管家！

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"