【市场热点】 ESG：基于减碳量指标的低碳投资策略 “十五五”时

【市场热点】 ESG：基于减碳量指标的低碳投资策略

“十五五”时期是我国纵深推进碳达峰碳中和的关键窗口期。我们认为，在碳排放总量与强度双控、产业结构转型升级的大背景下，主动挖掘并配置具备实质性减碳贡献的资产，有望实现可持续发展与投资回报的双重收益。当前市场主流的低碳投资观点，多聚焦于企业“产生了多少碳排放”，而对企业“贡献了多少减碳量”则缺乏系统性的量化评估与投资转化。针对这一空白，本报告从减碳量指标出发，探讨金融机构可基于该指标如何量化投资组合减碳贡献，并将该指标融入投资策略，挖掘公司低碳表现下隐含的绿色价值。

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投资组合的减碳贡献如何算、怎么披？
2025 年12 月，碳核算金融联盟（PCAF）发布第三版金融行业投融资温室气体排放核算及披露标准，并同步发布了针对投融资减碳量（financed avoided emissions）以及相关前瞻性指标的核算与披露指引1。
为什么投融资减碳量值得关注？该指标可作为转型投资策略与自身减碳实践的直接解法。1）该指标可从机遇（而非风险）角度衡量投资组合的碳表现。2）该指标可定向识别应用减排技术的企业，赋能转型投资策略创新。3）该指标可直观呈现金融机构对国家气候目标的贡献。4）前瞻性、机遇向的金融工具也是政策近年支持发展的绿色金融方向之一。
在计算上，投融资减碳量与投融资碳排放量计算方式相似，可简要描述为投资标的减碳量的加权求和。但在数据要求上，投融资减碳量要求更严格，不接受经济活动估算数据。同时，投融资减碳量需单独披露，不可抵消投融资排放量。
投融资减碳量的应用路径
当前减碳量指标可用于股票、绿债及CCER等资产，制度体系及数据披露有一定基础。1）股票：减碳量相关指标已纳入监管披露指引，用于股票投资的数据基础已备。2024 年，共有1400 家上市公司披露“避免产生的温室气体量”指标，约占A股上市公司的25.96%。2）绿债：截至2025 年12 月31 日，有746 只存续的绿色债券披露碳减排量指标，占所有存续绿债比例约17.3%。3）CCER将碳减排量转化为可交易资产，具备开发机遇导向碳金融产品的潜力。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
我们以Ballie Gifford的积极变革基金（Positive Change Fund）为例，一探减碳量指标如何融入投资策略。该基金将减碳量作为筛选公司的标准之一，并定期披露所投公司所创造的减碳量。我们尝试分析该基金的减排投资偏向与其回报表现之间的关系。简单来看，长期内组合减碳量与回报之间存在一定正相关关系。我们进一步分析该基金减碳偏好如何影响其Alpha及Beta，实证结果显示，组合减碳量指标对alpha及beta均有显著影响，提示减碳量或可带来超额收益，同时具有一定防御性贡献。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

张先生，去年只是一个普通的上班族，抱着试试看的心态找到了吴老师。短短一年时间，他的50万本金已经变成了180万！现在的他，已经辞去了工作，全身心投入到投资事业中。

李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

王先生，一位成功的企业家，投入100万跟吴老师合作。一年后，他的账户余额超过了400万。他常说："选择吴老师，是我最正确的投资决定！"

赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
A股减碳策略实测：投好的，投少的
我们以沪深300 为样本，搭建基于减碳量指标的减碳因子，并测试该因子在2025 年内的表现情况。
参考B&G Positive Change Fund的策略目标，我们构建因子的目标为在实现较基准更高的组合减碳量的同时，最大化组合回报。简单而言，我们在测试期内对沪深300 组合内披露减碳量成分股的权重进行优化，优化目标为实现较原始沪深300 指数更高的组合减碳量的前提下，最大化每月的超额回报。
从经济意义上理解，该优化模型得出的减碳因子将兼具回报增强与低碳贡献的双重效果。回测结果显示，无上限约束的减碳因子可取得一定超额，而设置上限约束的减碳因子可使策略取得更小的追踪误差。
两种因子的策略表现与分布情况差异意味着，实现减碳与回报的双重目标，或许仅需要针对性地超配少数公司，简言之——“投好的、投少的”。那么，这部分公司有何特点？我们选取一部分公司作为代表进行简要分析。
减碳量多来源于节能减排改造及能耗结构优化。节能技改是多数公司主要的减碳量来源，绿电使用、清洁能源应用或替代等措施也为不少公司所采用，反映能耗结构清洁化、绿色化也是实现碳减排的主流途径。
多数公司已设定分阶段、可量化的气候目标。大部分公司已设置清晰的气候目标及阶段性时间表，涉及碳排放、绿色能源使用、能源利用效率等领域。在目标设置上，强度类目标相对多见于短期目标设定，长期目标则多以愿景、战略导向的表述为主。
风险提示：策略基于历史数据搭建，乃理论模型，与实际应用有所偏差，无法确保样本外表现；ESG披露尚在发展之中，各公司数据可能不完全可比；数据鉴证业务并未普及、成熟，应用指标可能存在风险。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

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股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

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炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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投资语录："投资成功的关键在于耐心和纪律。"

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投资语录："价格是你所付出的，价值是你所得到的。"