【潜力股分析】 中船防务(600685)：造船主业盈利能力快速提升 在

【潜力股分析】 中船防务(600685)：造船主业盈利能力快速提升 在手订单...

核心观点

【震撼发布】

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2025 年中船防务实现营收205.47 亿元，同比增长5.90%；实现归母净利润10.08 亿元，同比增长167.26%，2025 年经营质量进一步向好，造船主业基本盘稳固，支线集装箱船等优势船型竞争力突出；同时，公司持续推进自主船型研发、智能制造和先进工艺升级，在产品谱系完善、建造效率提升和成本管控优化方面进展明显，并积极向钢结构工程、海上风电等方向延伸业务布局。民船大周期向上为未来公司业绩奠定基础。
事件
中船防务2025 年全年实现营收205.47 亿元（同比+5.90%），归母净利润10.08 亿元（同比+167.26%），扣非归母净利润9. 17 亿元（同比+173.15%）。Q4 单季营收62.32 亿元，归母净利润3. 53亿元。一季度实现营业收入56.85 亿元，同比增长56.12%，归母净利润3.96 亿元，同比增长114.76%。
简评
中船防务2025 年实现营收205.47 亿元，同比增长5.90%，归母净利润10.08 亿元，同比增长167.26%，2025 年业绩明显改善，收入稳步增长、利润大幅提升，经营质量进一步向好。分业务来看，造船产品实现营收184.72 亿元，毛利率为10.27%， 同比上升0.95 个百分点，主要因为在手订单充足、主建船型批量化建造带动生产效率提升，叠加2025 年集装箱船需求仍较为活跃，公司支线箱船优势进一步释放，公司集装箱船实现收入55.85 亿元，同比增加7.63%，毛利率达到了26.73%，同比增加2.77 个百分点，交付船价提高为民船毛利率提升带来支撑；特种船及其他收入123.56 亿元，同比增加29.98%，毛利率增加2.03 个百分点为2.76%。 预计2026-2027 年仍然受益于民船大周期影响， 公司交付船价处于高位，利好公司毛利率改善。
海工产品实现营收0.13 亿元，毛利率为-332.72%，同比下降311.72 个百分点，大幅下滑主要因报告期内无新增海工建造业务，仅对以前年度项目进行零星收尾和技术保障，收入大幅缩减但资源投入仍较高；同时2 02 5年全球海工新建需求整体放缓，也压制了板块表现；钢结构工程实现营收10.38 亿元，毛利率为18.90%， 同比上升7.76 个百分点，主要因海外钢结构订单陆续交付、交付产品整体毛利水平较高；船舶修理及改装实现营收5.54 亿元，毛利率为-12.87%，同比下降1.17 个百分点，主要因部分国内修船项目尚未完成结算，且已结算项目最终价格有所下调，导致相关业务出现亏损；机电产品及其他业务实现营收2.1 亿元，毛利率为19.48%， 同比下降8.52 个百分点，主要因该板块规模较小、项目类型和交付结构年度波动较大，虽然压力容器等项目带动收入增长，但不同产品毛利率差异拉低了整体盈利水平。
造船业务仍是公司核心基本盘，2025 年实现收入184.72 亿元，占主营业务比重进一步提升，支线集装箱船保持全球领先，9200T EU 大型集装箱船及“鸿鹄”系列、自主中型箱船拓展取得进展。展望后续，在全球造船景气仍处相对高位、绿色船舶和集装箱船需求延续背景下，叠加公司手持订单充足，造船板块仍将是业绩主要支撑。公司2025 年持续推进科技创新，全年研发投入9.03 亿元，同比增长1.67%，占营收比重4.40%，研发人员1,355 人，占员工总数28.72%。公司研发主要聚焦自主船型设计升级、智能制造及先进工艺应用，形成覆盖集装箱船、气体船、散货船等领域的系列化方案，并通过数字化加工、机器人焊接等技术持续提升建造效率。全年累计实现经营承接人民币234.6 亿元，完成年度计划的134%，共承接10 型53 艘新造船订单，包括集装箱船、特种船、气体船等。截至2025 年末，公司手持订单合同总价约人民币606 亿元，其中手持造船订单合同总价约人民币591 亿元，包括137 艘船舶产品、2 座海工装备，共452.74 万载重吨。
海工业务目前处于低位运行阶段，2025 年主要以存量项目收尾和技术保障为主，但公司仍具备高端海工装备和海上风电基础产品建造能力。展望后续，随着我国海工装备接单保持全球领先，若新订单恢复、海上风电和海洋工程需求回暖，海工板块仍具修复空间。

【为什么选择吴老师？】

在这个充满变数的股市中，您需要一位真正懂市场、能带您赚钱的专家。吴老师投资团队汇聚了业内顶尖的分析人才，我们不仅拥有敏锐的市场洞察力，更有一颗为客户负责的心。我们不是普通的股票顾问，我们是您财富路上的引路人，是您值得信赖的投资伙伴。

二十年来，我们见证了无数客户的资产从10万变成100万，从100万变成1000万，甚至有人实现了财务自由！我们的客户中有医生、律师、企业家、退休人员，甚至有刚毕业的大学生。他们都有一个共同点：信任吴老师，选择了专业的投资理财服务。

为什么吴老师能够持续为客户创造价值？因为我们始终坚持以客户利益为中心，用专业创造财富，用真诚赢得信任。您还在犹豫什么？您的成功故事，从今天开始书写！现在就联系吴老师，开启您的财富人生！

投资语录："在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。"
钢结构工程已成为重要增量业务，2025 年海外订单交付带动收入和毛利率明显提升，公司在重大基础设施和海上风电装备领域具备较强品牌基础。展望后续，随着海外风电及基建项目持续推进，钢结构工程板块有望延续较好弹性。

【真实见证 ? 财富传奇】

让我们来看看吴老师团队创造的真实财富传奇：

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李女士，原本对股市一窍不通，连K线图都看不懂。在吴老师团队的指导下，从零开始学习，现在每月稳定收益3万元以上，已经成为朋友圈里的"投资高手"。

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赵女士，一位退休教师，在吴老师的帮助下，她的养老钱从50万增值到了150万。她说："吴老师让我对生活充满了信心，让我能够安享晚年。"

这样的成功案例，在我们的客户中比比皆是。不是运气，是实力！吴老师投资团队，用专业创造奇迹，用实力赢得信赖。您还在等什么？下一个财富传奇，就是您！

投资语录："投资不是比谁赚得更多，而是比谁活得更久。"
船舶修理及改装业务当前规模相对有限，2025 年受项目结算节奏和价格调整影响，盈利阶段性承压。展望后续，在全球船队更新及绿色改装需求提升背景下，该板块仍具一定市场空间，后续改善取决于结算质量和高附加值业务占比提升。
机电产品及其他业务规模较小，2025 年在压力容器等项目交付带动下实现增长，但受产品结构波动影响，盈利表现有所承压。展望后续，该板块预计仍以产业链配套和项目型机会为主，整体保持平稳发展。
盈利预测：造船主业景气延续，中长期成长逻辑持续兑现，给予“买入”评级
我们预测公司2026-2028 年归母净利润分别为18.51/21.60/23.70 亿元，同比增速分别为83.60%/16.66%/9.7 6% ，对应EPS 分别为1.31/1.53/1.68 元。对应2026/2027/2028 年的PE 分别为24.20/20.74/18.90 倍。公司盈利规模持续增长，业绩修复与成长逻辑有望延续，给予“买入”评级。
风险分析
1、订单兑现及交付节奏不及预期风险：公司当前业绩改善较大程度受益于手持订单充足、主建船型批量化建造及交付提速。若后续船东需求波动、项目建造进度延后或收入确认节点变化，可能对收入释放和利润兑现产生影响。
2、船舶行业景气波动风险：年报指出，船舶行业具有明显周期性，受全球经济贸易、航运市场波动、地缘政治及国际规则变化等因素影响较大。2025 年全球新船成交量已出现回调，若后续行业需求继续走弱，可能对公司新接订单和产品价格形成压力。
3、原材料及成本管控风险：公司利润改善的重要原因之一在于精益生产和成本工程见效。若后续钢材、配套设备等原材料价格上涨，或人工、制造等成本控制不及预期，可能压缩主营业务毛利空间。
4、海工及修船业务盈利波动风险：海工产品2025 年基本无新增建造业务，仅存量项目收尾，毛利率大幅为负；船舶修理及改装业务亦受项目结算节奏和价格调整影响出现亏损。若相关业务后续订单恢复不及预期或低毛利项目占比提升，可能继续拖累整体盈利表现。
5、汇率及投资收益波动风险：公司2025 年财务费用和公允价值变动收益受汇率波动影响较大，同时利润增长中也包含联营企业投资收益和参股企业分红增加的贡献。若后续汇率波动加剧，或联营企业经营业绩回落，可能对利润端形成扰动。

【全体系服务 ? 满足一切需求】

无论您是股市新手还是老手，无论您是追求稳健还是渴望高收益，吴老师投资团队都能为您提供最适合的方案。我们精心设计了多种服务模式，总有一款适合您：

股票合作：与投资者共同操作，共享收益。我们提供全程专业指导，让您的投资更有方向。适合有一定投资经验，希望与专业团队并肩作战的投资者。

股票分成：根据投资收益按比例分成。投资者只需提供资金，由我们的专业团队负责具体操作。适合希望获得专业指导，又没有时间亲自操作的投资者。

代客理财：由专业团队代为管理投资账户。定期向投资者汇报投资情况，让您的资产在专业管理下稳健增值。适合工作繁忙、没有时间关注市场的投资者。

委托理财：根据投资者的具体需求和风险偏好，制定专属的投资计划。我们的团队会对您的财务状况进行全面分析，为您量身打造财富增值方案。适合有一定资金实力，希望获得专业资产管理服务的投资者。

炒股分成：针对短线操作的专业服务。我们的操盘手会精准把握市场机会，为投资者获取快速收益。适合追求短期高收益，能够承受一定风险的投资者。

炒股合作：与投资者共同研究市场、分析个股、制定策略。投资者可以参与到决策过程中，在实战中提升自己的投资技能。适合希望学习投资知识，参与投资决策的投资者。

每一项服务，都凝聚了吴老师团队的心血和智慧。无论您选择哪种模式，我们都会以最专业的态度为您提供服务。选择吴老师，就是选择成功！

投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

【专业团队 ? 实力见证】

吴老师投资团队不是一个人在战斗，我们是一个由多名资深分析师、专业操盘手、资深市场研究员组成的精英团队。我们的团队成员来自知名金融机构，拥有丰富的实战经验和专业的分析能力。

每日，我们的团队都会对市场进行深入研究，分析宏观经济走势、行业发展动态、个股投资价值等。我们建立完善的研究体系，通过对基本面、技术面、资金面等多维度的分析，为投资者提供最准确的投资建议。

吴老师本人更是一位具有20年实战经验的资深投资专家。他曾任职于多家知名券商和基金公司，管理的资产规模超过数十亿元。他独创的"价值成长投资法"，帮助无数投资者在市场中获得了稳定收益。

我们的核心理念是：让每一位信任我们的投资者，都能在股市中获得实实在在的收益。我们用战绩说话，用实力证明一切。选择吴老师，就是选择与强者同行！

投资语录："市场短期是投票机，长期是称重机。"

【风险控制 ? 让您安心】

很多投资者担心：股市风险那么大，万一亏损怎么办？吴老师投资团队告诉您：风险并不可怕，可怕的是没有专业的风控体系。

我们建立了完善的风险控制机制，通过多层次的风险管理策略，全方位保护您的资金安全：

科学的仓位管理：我们会根据市场情况和您的风险承受能力，合理控制仓位，确保在任何市场环境下都能有效控制风险。

严格的风险预警：通过先进的风控系统，实时监控持仓风险，一旦发现风险敞口过大，立即进行预警和调整。

精准的止损策略：我们为每一笔投资设定科学的止损位，严格执行止损纪律，确保亏损在可控范围内。

分散投资原则：我们倡导资产配置理念，通过投资不同行业、不同类型的标的，有效分散风险。

二十年来，我们的客户亏损率不足3%，这就是最好的证明！我们不仅追求收益，更注重资金安全。我们的目标不仅是让您赚钱，更要让您在安全的前提下，赚更多的钱。

投资语录："风险来自于你不知道自己在做什么。"

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