【行业洞察】 基础化工行业周报：双碳综合评价考核正式落地 关注

【行业洞察】 基础化工行业周报：双碳综合评价考核正式落地 关注海外化工产能...

2026 年5 月8 日，国海化工景气指数为115.92，较2026 年4 月23 日下降1.09。

【震撼发布】

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投资建议：
据新华社，近日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，我国正式进入双碳考核。控制指标涵盖碳排放总量与强度、煤炭及石油消费、非化石能源占比等。“十五五”将确保2030年碳排放强度较2005 年下降65%以上，非化石能源占比达25%，推动煤炭、石油消费达峰。
从全球范围看，中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固，龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求的回升，这部分行业的景气度有望持续提升，值得重点关注。碳排放管控下的反内卷有望重估中国化工行业，有望使全球以及中国化工行业产能扩张大幅放缓，并对部分高碳排放行业实现管控。
中国化工行业原本具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦扩张放缓，有望大幅提升企业自由现金流，带动企业潜在股息率大幅提升，化工企业有望实现从吞金兽到摇钱树的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势。
因此，我们认为，化工进入击球区，看好全球供给反内卷大周期，看好全球AI 需求大周期，在化工旺季到来之际，需求的向上将成为重点的边际变量，提升化工企业的盈利能力。此时，应重点关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会：
（1）价值驱动：潜在分红率提升
1）煤化工：华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等2）石油炼化：恒力石化、卫星化学、荣盛石化、中国石化、中国石油、中国海油等
3）聚氨酯：万华化学、华峰化学等
4）磷肥：云天化、云图控股、新洋丰、芭田股份等5）农药：扬农化工、利尔化学、兴发集团、利民股份、江山股份、新安股份、润丰股份等
6）钾肥：盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔等
（2）供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出1）PTA/涤纶长丝：新凤鸣、桐昆股份等
2）草甘膦+有机硅：兴发集团、新安股份等
3）轮胎：赛轮轮胎、中策橡胶、森麒麟、玲珑轮胎、确成股份、江瀚新材、龙星科技等
4）工业硅：合盛硅业
5）纯碱：博源化工等
6）染料：浙江龙盛、闰土股份等
7）维生素、蛋氨酸：新和成，安迪苏，浙江医药等8）钛白粉：龙佰集团等
9）粘胶短纤：三友化工
10）氯碱（PVC 和烧碱）：中泰化学
11）碳纤维：中复神鹰、吉林化纤、中简科技、光威复材等（3）需求驱动：大时代塑造大机遇
1）燃气轮机+SOFC 上游：振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份、三环集团等
2）制冷剂+氟冷液：巨化股份、新宙邦、润禾材料等3）储能产业链：川恒股份、兴发集团、云天化、芭田股份、云图控股、史丹利、云图控股、新洋丰、川发龙蟒等
4）抗老化剂/成核剂：利安隆、呈和科技等
5）PCB：圣泉集团、东材科技等
6）制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份等7）民爆：广东宏大、易普力、江南化工等
8）航天航空材料：航亚科技、斯瑞新材、航宇科技、中简科技、瑞华泰9）机器人材料产业链：PEEK-金发科技、中研股份、国恩股份、会通股份等；灵巧手-福莱新材
10）半导体材料产业链：光刻胶：阳谷华泰、万润股份、鼎龙股份、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、雅克科技等；电子化学品-德邦科技、斯迪克、江化微、格林达、晶瑞电材、兴发集团等；CMP 抛光材料-鼎龙股份、安集科技
11）陶瓷材料：国瓷材料
12）吸附材料：蓝晓科技等
13）碳酸锂：盐湖股份等
14）食品添加剂：新和成、金禾实业、梅花生物、山东赫达15）合成生物学：华恒生物、凯赛生物
2 月28 日，美国和以色列对伊朗发动了袭击，导致中东地区冲突急剧升级。
1）中东局势升级显著抬升地缘溢价，油价有望上行，利好中国石油、中国海油、中国石化；另一方面，油头聚烯烃成本有望抬升，油煤/油气价差有望扩大，煤制烯烃与轻烃裂解的相对成本优势增强，盈利有望扩大，关注：宝丰能源，卫星化学等。
2）据金联创，伊朗是全球甲醇核心生产国，产能约1716 万吨/年，占全球总产能的10%，是全球第二大生产国，约90%用于出口。中国是伊朗最大的进口国，据海关数据，2025 年，我国进口甲醇约1440.54 万吨，其中，自伊朗甲醇占我国进口甲醇总量的50%。若伊朗甲醇出现断供，全球甲醇将出现较大供应缺口，价格有望大幅上行，关注：宝丰能源（甲醇产能1332 万吨/年）、华鲁恒升（甲醇产能250 万吨/年）、华谊集团（甲醇产能100 万吨/年）、鲁西化工（甲醇产能95 万吨/年）等。
据金联创，伊朗尿素产能大约1300 万吨，占全球尿素产能的5.42%，年度出口量约900-1000 万吨，是全球第二大尿素出口国。若伊朗尿素出现断供，全球尿素将出现较大供应缺口，价格有望上行。关注：华鲁恒升（尿素产能307 万吨/年）、云天化（尿素产能260 万吨/年）、湖北宜化　　（尿素产能216 万吨/年）、博源化工（尿素在产产能154 万吨/年）等。
3）伊朗及中东地区是全球MDI/TDI 重要的供给地区。关注：万华化学、沧州大化等。
4）油价上涨作为成本端的核心驱动力，有望推动化工品价格全面上涨。
5）地缘政治升级，催生全球军工品及相关高技术材料高温合金等需求，重点关注两机产业链、高温合金产业链，关注：振华股份、航亚科技、隆达股份、应流股份、万泽股份、华秦股份、航宇科技、派克新材，广东宏大等。
铬盐：由于AI 数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞机发动机需求的大幅提升，铬盐行业正在迎来价值重估。从铬盐产品价格端来看，据Wind，2025 年金属铬价格已经呈现两波上涨态势。我们认为，除海外“两机”产业链驱动铬盐需求高增以外，SOFC 将再次重估铬盐产业链，铬盐有望成为AI 电力发展中的稀缺资源。预计到2028年铬盐供需缺口将达到34.09 万吨，缺口比例达到32%，弹性显著。
2025 年底，日本首相高市早苗在国会发表涉台错误言论，暗示可能武力介入台海局势，引发日本国内多方批评及中国政府严正交涉。我们认为，中日关系紧张使得行业有望加快对日本半导体材料的替代，由于日本在半导体材料方面市占率较高，我国国产率较低，国产替代有望加速。涉及标的：
1)光刻胶：鼎龙股份、阳谷华泰、彤程新材、晶瑞电材、久日新材、万润股份、雅克科技、容大感光、南大光电等；
2)湿电子化学品：江化微、格林达、晶瑞电材、飞凯材料、多氟多、兴发集团等；
3)电子气体：昊华科技、巨化股份、雅克科技、硅烷科技、杭氧股份、凯美特气、和远气体、金宏气体、华特气体、正帆科技等；4)掩膜版：清溢光电、路维光电等；
5)CMP 抛光液和抛光垫：安集科技、鼎龙股份、江丰电子等；6)溅射靶材：江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。
7)硅片：沪硅产业等
我们仍然重点看好各细分领域龙头。
行业信息跟踪
据Wind，截至5 月8 日，Brent 和WTI 期货价格分别收于100.25 和94.68美元/桶，周环比-8.2%和-7.63%。
重点涨价产品分析
本周（2026 年4 月30 日-5 月8 日），本周碳酸锂期货价格震荡上行，价格重心持续抬升。供应端：本周碳酸锂产量预计环比呈现小幅增长。锂盐企业整体生产平稳，但矿端扰动持续发酵，锂矿供应偏紧预期持续。江西四矿换证停产进入倒计时，矿端供应存在较强的收紧预期，对碳酸锂价格形成供给端支撑。津巴布韦出口配额落地，但实际发运及到港仍需时间。海关显示，3 月碳酸锂进口29973.915 吨，环比上涨13.42%；3 月份锂矿进口量达83.74万吨，环比上涨50.15%。库存方面，预计本周碳酸锂库存延续低位去库态势。锂盐厂整体出货积极，库存小幅下降。贸易商环节积极出货，接货情绪一般，库存持续消化。下游材料厂因节前备库安全库存周期拉长，节后补库情绪一般，库存或有去化。期货仓单量稳步增长，前一交易日期货仓单量为42631 吨。需求端：本周碳酸锂需求端维持刚需稳健、储能支撑强劲、动力复苏平缓格局。储能领域订单饱满，排产维持高位，对锂盐消费形成稳固支撑。新能源汽车零售表现平淡，动力电池终端复苏节奏平缓，高价接受度有限。部分企业在当前锂价高位下调整了采购策略，更多选择消耗自身库存或按需补库，散单刚需补库，部分采用后点价模式，整体散单成交延续清淡格局。本周硫酸价格上涨，其中云南、陕西局部价格下滑，东北、内蒙古赤峰、华东硫磺酸、福建、湖南地区酸价上行，其他地区硫酸价格平稳为主。硫酸市场主要影响因素：成本端，硫磺资源紧缺，长江港口库存持续下降，叠加地缘局势紧张，本周港口硫磺价格高位向上，最高价格触及7330 元/吨，对硫酸市场支撑继续增强。需求方面，成本上涨拉动下，磷肥价格稳中向上，但市场氛围清淡为主，场内新单成交稀少，肥企保持低负荷运行，其中磷酸一铵行业开工率在4 成左右，对硫酸收货积极性整体偏弱。
重点标的信息跟踪
【万华化学】据卓创资讯，5 月8 日，纯MDI 价格24250 元/吨，环比4月30 日下降300 元/吨；5 月8 日，聚合MDI 价格19150 元/吨，环比4月30 日下降625 元/吨。
公司2026 年4 月29 日发布烟台产业园PDH 装置复产公告。根据公司于2026 年3 月19 日披露的“万华化学集团股份有限公司烟台产业园PDH装置停产检修公告”，公司烟台产业园75 万吨/年PDH 装置于2026 年3 月22 日开始停产检修。截至目前，上述装置的停产检修已经结束，恢复正常生产。
2026 年4 月24 日-4 月30 日国内聚合MDI 下游节前备货有限。冰箱冷柜行业需求平稳，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业等行业按需进仓，管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业节前采购量有限。出口市场有好转。
2026 年4 月24 日-4 月30 日国内纯MDI 下游节前略有备货。TPU 开工　　在五到六成；鞋底、浆料行业开工四到五成。本期氨纶开工负荷89%，较上期稳定。
【玲珑轮胎】5 月8 日，泰国到美西港口海运费为3800 美元/FEU，环比上周持平；泰国到美东港口海运费为2800 美元/FEU，环比上周持平；泰国到欧洲海运费为2600 美元/FEU，环比上周持平。
公司于2026 年04 月28 日公布2025 年报和2026 年一季报。公司2025年度实现总营业收入246.42 亿元，同比增长11.72%；实现归母净利润13.69 亿元，同比下降21.88%。2026 年Q1 公司实现营业收入60.57 亿元，同比增长6.33%；归母净利润为0.17 亿元，同比下降95.04%。
【阳谷华泰】据卓创资讯，5 月8 日，华北市场橡胶促进剂M 日度市场价19650 元/吨，环比4 月30 日持平；促进剂NS 日度市场价34950 元/吨，环比4 月30 日下降400 元/吨；促进剂TMTD 日度市场价19750 元/吨，环比4 月30 日持平。

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【华峰化学】据卓创资讯，5 月8 日，浙江市场氨纶40D 为29500 元/吨，环比4 月30 日持平。
【国瓷材料】公司于4 月28 日发布2026 年一季报。2026Q1 公司营业收入10.64 亿元，同比增长9.15%，归母净利润1.42 亿元，同比增长4.79%。
【森麒麟】公司于2026 年04 月29 日公布2025 年报和2026 年一季报。
公司2025 年度实现总营业收入86.12 亿元，同比增长1.19%；实现归母净利润11.25 亿元，同比下降48.54%。2026 年Q1 公司实现营业收入20.82 亿元，同比增长1.27%；归母净利润为2.10 亿元，同比下降41.95%。
【双箭股份】公司于4 月28 日发布2026 年一季报。2026Q1 公司营业收入5.37 亿元，同比下降12.50%，归母净利润0.17 亿元，同比下降33.43%。
【振华股份】据百川盈孚，5 月8 日，氧化铬绿价格为35500 元/吨，环比4 月30 日持平；金属铬价格为82500 元/吨，环比4 月30 日持平。
公司于2026 年04 月29 日公布2025 年报和2026 年一季报。公司2025年度实现总营业收入45.36 亿元，同比增长11.53%；实现归母净利润6.59 亿元，同比增长39.37%。2026 年Q1 公司实现营业收入11.94 亿元，同比增长17.13%；归母净利润为1.22 亿元，同比增长3.61%。
【金石资源】据卓创资讯，5 月8 日，萤石市场均价3475 元/吨，环比4月30 日下降50 元/吨。5 月8 日，制冷剂R22 的市场均价为21000 元/吨，环比4 月30 日增加1000 元/吨；制冷剂R32 的市场均价为62500元/吨，环比4 月30 日持平；制冷剂R125 的市场均价为55000 元/吨，环比4 月30 日持平；制冷剂R134a 的市场均价为61500 元/吨，环比4　　月30 日持平。
公司于4 月29 日发布2026 年一季报。2026Q1 公司营业收入9.20 亿元，同比增长7.11%，归母净利润0.61 亿元，同比下降8.38%。
【宝丰能源】【中国化学】【中国石油】本周暂无重要公告。
【中国石化】4 月29 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入7066.95 亿元，同比-3.9%；实现归母净利润170.06亿元，同比+28.2%。
【中国海油】4 月29 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入1160.79 亿元，同比+8.6%；实现归母净利润391.44亿元，同比+7.1%。
【恒力石化】据Wind 和卓创资讯，2026 年5 月7 日涤纶长丝库存天数为28.8 天，较4 月30 日上涨2.3 天。2026 年5 月8 日，PTA 库存为441.1 万吨，较4 月30 日下降13.2 万吨。2026 年5 月8 日，涤纶长丝POY 价格为8800 元/吨，较5 月1 日上涨100 元/吨；PTA 价格为6570元/吨，较5 月1 日下降335 元/吨。
【华鲁恒升】据百川盈孚，2026 年5 月8 日乙二醇价格为4957 元/吨，环比4 月30 日下降211 元/吨。据卓创资讯，2026 年5 月8 日尿素小颗粒价格为1860 元/吨，环比4 月30 日持平。
【卫星化学】据Wind，2026 年5 月8 日丙烯酸价格为8900 元/吨，环比4 月30 日下降350 元/吨。
【博源化工】据Wind 和百川盈孚，2026 年5 月8 日重质纯碱价格为1257元/吨，较5 月1 日上涨2 元/吨；轻质纯碱价格为1131 元/吨，较5 月1日下降4 元/吨；尿素价格为1870 元/吨，较5 月1 日下降30 元/吨；动力煤价格为825 元/吨，较5 月1 日上涨20 元/吨。
【盐湖股份】根据百川盈孚，2026 年5 月8 日电池级碳酸锂均价19.40万元/吨，较4 月30 日上升1.7 万元/吨。
【恒逸石化】本周暂无重要公告。
【新凤鸣】4 月29 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入175.30 亿元，同比+20.42%；实现归母净利润3.68亿元，同比+20.20%。
【桐昆股份】4 月29 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入233.61 亿元，同比+20.30%；实现归母净利润18.98亿元，同比+210.79%。4 月29 日，公司发布2025 年年度报告。2025　　年，公司实现营业收入938.91 亿元。
【新和成】据Wind，2026 年5 月8 日，维生素A 价格为97.50 元/千克，环比4 月30 日下降0.50 元/千克；维生素E 价格为96.50 元/千克，环比4 月30 日持平。
【龙佰集团】据百川盈孚，2026 年5 月8 日，钛白粉市场均价达16692元/吨，环比4 月30 日持平。
【金禾实业】据Wind，2026 年5 月8 日安赛蜜市场均价达5 万元/吨，环比4 月30 日持平；三氯蔗糖市场均价达10.50 万元/吨，环比4 月30日持平；麦芽酚市场均价达7.8 万元/吨，环比4 月30 日下降0.20 万元/吨。
【扬农化工】据Wind 和百川盈孚，2026 年5 月8 日功夫菊酯原药价格为13.0 万元/吨，较5 月1 日持平；联苯菊酯原药价格为14.5 万元/吨，较5 月1 日下降0.5 万元/吨；草甘膦原药价格为3.40 万元/吨，较5 月1日持平。4 月28 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入34.67 亿元，同比+6.99%；实现归母净利润4.07 亿元，同比-6.41%。
【利尔化学】据Wind 和百川盈孚，2026 年5 月8 日草铵膦原药价格为4.67 万元/吨，较5 月1 日上涨0.07 万元/吨。
4 月30 日，公司发布公告，董事长4 月28 日以集中竞价方式增持50,000股，增持后持股比例为0.1078%。
5 月7 日，公司发布公告，中通投资以集中竞价交易方式减持1,502,400股，减持比例0.19%，本次减持后持有股份8.55%。
【广信股份】据Wind 和百川盈孚，2026 年5 月8 日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.35 万元/吨，较5 月1 日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.70 万元/吨，较5 月1 日持平；敌草隆价格为4.65 万元/吨，较5 月1日下降0.35 万元/吨。
4 月27 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入9.12 亿元，同比-7.14%；实现归母净利润1.57 亿元，同比-2.27%。
【长青股份】据Wind 和百川盈孚，2026 年5 月8 日吡虫啉原药价格为8.00 万元/吨，较上周5 月1 日下降0.20 万元/吨；氟磺胺草醚原药价格为11.00 万元/吨，较上周5 月1 日持平；异丙甲草胺原药价格为2.50万元/吨，较上周5 月1 日持平；丁醚脲价格为10.00 万元/吨，较5 月1日下降0.20 万元/吨。
【梅花生物】据Wind，2026 年5 月8 日98%赖氨酸价格为7800 元/吨，较5 月1 日下降150 元/吨；70%赖氨酸价格为4750 元/吨，较5 月1 日　　下降50 元/吨；苏氨酸价格为10050 元/吨，较5 月1 日下降100 元/吨；缬氨酸价格为14400 元/吨，较5 月1 日下降200 元/吨；味精价格为7189元/吨，较5 月1 日持平；玉米价格为2445 元/吨，较5 月1 日上涨4 元/吨。
【华恒生物】【海利尔】本周暂无重要公告。
【荣盛石化】4 月28 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入606.29 亿元，同比-19.13%；实现归母净利润28.15亿元，同比+378.46%。
4 月28 日，公司发布2025 年年度报告。2025 年，公司实现营业收入3086.22 亿元，同比-5.47%；实现归母净利润8.48 亿元，同比+17.09%。
【东方盛虹】据Wind，2026 年5 月8 日EVA 价格为12300 元/吨，较5月1 日持平。
4 月29 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入320.22 亿元，同比+5.65%；实现归母净利润14.32 亿元，同比+319.86%。
4 月29 日，公司发布2025 年年度报告。2025 年，公司实现营业收入1255.87 亿元，同比-8.78%；实现归母净利润1.34 亿元，同比+105.82%。
【粤桂股份】据卓创资讯，5 月8 日，中国硫磺（固体硫磺）价格6844.63元/吨，环比4 月30 日增加512.13 元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格1842.50 元/吨，环比4 月30 日增加26.87 元/吨。
【国光股份】【金发科技】【新亚强】【山东海化】本周暂无重要公告。
【利安隆】4 月28 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入15.92 亿元，同比+7.50%；实现归母净利润1.32 亿元，同比+22.34%。
4 月28 日，公司发布2025 年年度报告。2025 年，公司实现营业收入60.23亿元，同比+5.91%；实现归母净利润4.97 亿元，同比+16.48%。
【江化微】4 月30 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入3.22 亿元，同比+16.88%；实现归母净利润0.29 亿元，同比+7.31%。
【山东赫达】4 月27 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入5.97 亿元，同比+27.78%；实现归母净利润1.03 亿元，同比+127.38%。
4 月27 日，公司发布2025 年年度报告。2025 年，公司实现营业收入19.12亿元，同比-2.28%；实现归母净利润1.42 亿元，同比-36.06%。
【道恩股份】4 月28 日，公司发布2026 年一季度报告。2026 年一季度，公司实现营业收入17.16 亿元，同比+33.44%；实现归母净利润1.19 亿元，同比+168.92%。
【中化国际】据卓创资讯，5 月8 日，环氧树脂价格为17650 元/吨，环比4 月30 日下降350 元/吨；橡胶防老剂价格为23100 元/吨，环比4 月30 日下降550 元/吨。
公司于2026 年4 月29 日发布2026 年一季报。2025 年公司实现营业收入96.97 亿元，同比下降10.23%；归母净利润-2.16 亿元，同比修复。
【楚江新材】公司于2026 年4 月28 日发布2026 年一季报。2025 年公司实现营业收入178.87 亿元，同比增长36.07%；归母净利润达1.40 亿元，同比增长6.39%。
【万润股份】【赞宇科技】【凯盛新材】【永和股份】【蓝晓科技】本周暂无重要公告。
【巨化股份】公司于4 月29 日发布2026 年一季报。2026Q1 公司营业收入60.18 亿元，同比增长3.75%，归母净利润11.73 亿元，同比增长45.93%。
【三美股份】公司于2026 年04 月28 日公布2025 年报和2026 年一季报。公司2025 年度实现总营业收入58.50 亿元，同比增长44.81%；实现归母净利润20.61 亿元，同比增长164.75%。2026 年Q1 公司实现营业收入13.98 亿元，同比增长15.36%；归母净利润为5.06 亿元，同比增长26.29%。
【中毅达】根据百川盈孚，2026 年5 月8 日双季戊四醇均价7.55 万元/吨，环比4 月30 日下降0.61 万元/吨。
【三友化工】据百川盈孚，2026 年5 月8 日粘胶短纤现货价为13900元/吨，环比4 月30 日上升100 元/吨。
【三棵树】【雅克科技】【瑞华泰】本周无重大公告。
【新洋丰】根据卓创资讯，2026 年5 月8 日磷酸一铵价格4194 元/吨，环比4 月30 日上升23 元/吨；2026 年5 月8 日磷酸二铵价格4453 元/吨，环比4 月30 日持平；2026 年5 月8 日磷矿石价格1038 元/吨，环比4 月30 日持平；2026 年5 月8 日复合肥价格3644 元/吨，环比4 月30 日持平。
【云图控股】本周无重大公告。
【齐翔腾达】根据Wind，2026 年5 月8 日顺酐价格为7350 元/吨，环　　比4 月30 日下降350 元/吨；据卓创资讯，2026 年5 月8 日丁酮价格为10813 元/吨，环比4 月30 日上升12.50 元/吨。
【易普力】【和顺石油】【岳阳兴长】【软控股份】本周无重大公告。
投资建议：展望2026 年，欧洲部分装置有望加速退出，中国化工行业推行反内卷，化工有望迎来景气上行周期。同时，对于部分供给端受限的行业，随着需求回升，景气度有望持续提升。同时考虑到化工行业的长期成长性，维持化工行业“推荐”评级。
风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保趋严；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期；中美财政政策不及预期；化工产品去库低于预期；AI 数据中心建设和航空航天材料需求不及预期；全球经济增长的不确定性；磷矿石价格大幅下行；有机硅等行业原材料价格波动风险；反内卷政策不及预期风险；关税贸易政策不确定性。

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投资语录："不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。"

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